上投摩根:对A股长期投资非常乐观

    来源: 新京报 作者:佚名

    摘要: 上投摩根旗下部分基金业绩表现在上证综指从底部上涨近25%以后,投资者开始面临“长期很乐观、短期又担忧”的困境:对于A股的长期投资价值开始认同,但现在加仓又担心短期的波动。在上投摩根基金副总经理、投资副

        上投摩根旗下部分基金业绩表现

      在上证综指从底部上涨近25%以后,投资者开始面临“长期很乐观、短期又担忧”的困境:对于A股的长期投资价值开始认同,但现在加仓又担心短期的波动。

      在上投摩根基金副总经理、投资副总监孙芳看来,年初以来的本轮上涨,本来就是给长期投资者的“奖赏”,如果只考虑短期因素,投资者只会陷入“高点追涨、低点清仓”的尴尬循环。但从长期视角来看,市场的长期格局已经在2018年年末得到确立:估值极低、外资流入、改革深化、政策资金、流动性转宽,即使在市场上涨之后,这些长期驱动力也没有发生改变。

      对长期投资者的奖赏:13只产品涨超25%

      年初以来,A股迎来一波底部反弹行情。截至3月11日,上证综指收盘于3026点,自底部2440点起计算,累计涨幅达24%。在这波上涨行情中,上投摩根基金旗下产品集体发力,截至3月8日,13只基金今年以来的投资回报超过25%,其中有5只基金今年以来投资回报超过30%,成为收益颇丰的大赢家。

      “2019年以来的这波上涨,可以看做市场对长期投资者的奖赏。”在上投摩根基金孙芳看来,“从去年下半年,我们从估值水平、资金流向、政策变化等角度都观察到,市场长期格局正发生改变,我们对A股的长期投资非常乐观。”

      孙芳认为,到2018年四季度末,A股估值已处于历史10%分位数以下,主板整体市盈率(PE)不到11倍,中证500估值创历史新低。极端的估值水平反映了市场过于悲观的预期,也是长期投资者的进入良机。此外,政策方面的转向也十分明显,无论是减税降费、A股市场化改革推进、鼓励民营企业发展、鼓励小微企业融资、支持创新经济发展等,都对经济和市场的长期发展奠定了基础;外资的持续流入,也为权益市场带来更多的增量资金。

      展望未来:自下而上,周期坚定长期信心

      在孙芳看来,近期市场的快速回暖,背后是这些长期逻辑逐渐被市场认可。

      但与很多短期迹象不同,孙芳认为,这些变化和影响更加长期,其效果或许不会在短期显现,但可以提升经济和股市的长期增长动能。

      “如果我们只看短期指标,规模企业的利润、上市公司盈利等数据仍处于下行区间,但从一些经济先行指标来看,我们可以对经济周期的未来变化有更乐观的认识。”孙芳介绍说,例如1月、2月的信贷数据超出市场预期,2月份的挖掘机销量增幅也很大,表明经济刺激政策正在逐步影响经济的发展,预计未来我们能看到PPI、PMI等经济数据向上拐点的出现。

      基于这样的判断,投资者可以从更广阔的视角来考虑投资框架:当经济自衰退后期向复苏前期转变时,与宏观经济相关性较强的行业有望取得更好的相对优势,同时结合中国在创新经济方面的不断投入和发展,例如科技基建、5G、金融、农业等板块,未来的发展机会仍值得关注。

      从“自下而上”的角度来看,孙芳认为,2019年A股的结构性机会更多。“总体来看,我们认为今年的行情将呈现有政策支持的成长风格。”一方面是估值因素,中证500指数即使经过比较快速的上涨之后,估值仍处于2012年年初的水平。另一方面,从基本面情况来看,部分行业即便在目前经济没有明显复苏的情况下,也有较好的盈利提升。

      孙芳表示,“如果用自下而上的方法,关注、研究和跟踪这些行业自身的基本面变化,结合股价表现和估值水平进行评判的话,今年的A股投资应该大有可为。”

    关键词:

    长期,市场,经济,投资者,上涨

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