春江水暖鸭先知 券商股扛起反攻大旗

　　编者按：

　　昨日A股走出“V”型反弹，沪指涨3.1%收复2900点关口，市场交投活跃度上升，券商股成为股市上涨的领头羊之一。春江水暖鸭先知，券商股作为股市行情的风向标，在行情出现拐点时，往往会率先启动，扛起反攻大旗。

　　　券商股成反弹急先锋

　　无券商，不牛市。

　　春江水暖鸭先知，券商股作为股市行情的风向标，在行情出现拐点时往往会率先启动。

　　A股三大股指昨日全线大涨，沪指收盘上涨3.10%，收复2900点整数关口，收报2939.21点；深成指上涨4.03%，收报9235.39点；创业板指上涨4.38%，收报1533.87点。两市合计成交6102亿元，行业板块全线上扬。

　　从盘面上来看，券商板块大幅走强，截止5月10日收盘，财通证券（601108）涨停，东吴证券（601555）、东北证券（000686）、中信建投（601066）等个股表现突出，海通证券（600837）、长城证券（002939）、哈投股份（600864）等个股跟涨。

　　《投资快报》记者通过数据梳理出，截至昨日，今年以来中信建投、华林证券（002945）涨幅均超过1倍，此外涨幅排名前五的还有华创阳安（600155）、东吴证券、长江证券（000783），涨幅最低的券商股国盛金控也达到11.71%。

　　中泰证券表示，券商一季报受益于市场回暖，自营业务显着改善，业绩整体亮眼，科创板受理、问询稳步推进，证券法迎来三审，资本市场改革有望持续推动券商行业转型发展，直接融资重要性提升背景下，龙头券商竞争力有望持续增强，持续看好。

　　安信证券认为，2019 年看好全年券商自营投资收益和市场交易量（含两融）的大幅改善，投行传统业务回暖且增量业务落地，衍生品业务将稳步推进；长期坚定看好新一轮资本市场改革的持续性和政策效果，当券商传统业务转型取得明显进展且增量业务进入到相对成熟的阶段，券商盈利能力将提升到一个更高的水平当中。

　　业绩改善在路上 机构看好券商股全年表现

　　上市券商4月份业绩日前陆续公布，虽然环比下降较多，但分析人士指出，考虑到季末月结息等因素对基数的影响，4月份的环比指标意义其实并不大。整体来看，预计证券行业正步入复苏周期，叠加科创板的快速推进、流动性预期改善等利好刺激，机构看好券商板块业绩回暖、政策催化等带来的投资机会。部分机构建议投资者重点关注券商股5月的交易性机会。

　　数据显示，4月份上市券商净利润环比下滑较多。例如中信证券母公司4月份净利润5.26亿元，3月份净利润13.85亿元，环比下降61.99%。不过有机构指出，受4月份全市场日均股票与基金的成交额环比下滑、股债表现弱于3月等因素影响，并考虑季末月结息等因素的扰动，4月份业绩的环比意义并不大。同比来看，券商业绩仍保持了良好的增长势头。

　　来自兴业证券的数据显示，随着资本市场走强及交投活跃度提升，根据35家A股上市券商口径统计，2019年一季度收入及利润分别同比大幅增长51.4%、86.6%。从业绩驱动因素看，华泰证券认为，自营业务占比达到历史相关数据的高位，成为增厚业绩的关键因素。

　　华创证券预计，在传统业务恢复性增长+创新业务有所突破的预期下，证券行业今年ROE有望回到8%左右，而龙头公司很大概率能突破10%。

　　估值方面，数据显示截至5月8日申万证券指数今年以来累计涨幅达34.24%；市盈率（TTM）达28倍；市净率为1.53倍。无论是市盈率还是市净率均处于历史低位水平。华创证券表示，ROE将成为板块估值向上的有力支撑，在当前市场环境下，随着行情不断演绎，券商板块具备估值持续向上的可能性，市净率目标全年有望达到2.5倍。

　　　　科创板进行全网测试 券商迎来机遇

　　科创板是当下资本市场最为火热的话题之一。除了申报企业和问询企业数量不断增加，相关的测试也在不断推进。

　　据悉，5月11日，科创板第一次全网测试将举行。通知同时明确，此次测试的主要目的是验证科创板相关功能的就绪情况。另外，此次测试使用竞价撮合平台88环境、综合业务平台89环境。

　　受此消息提振，券商股昨日集体反弹大涨，财通证券率先涨停，东吴证券、中信建投涨逾7%，长城证券、华林证券、海通证券等跟涨。

　　招商证券指出，以科创板为代表的政策刺激是证券板块全年最大的催化剂。预计科创板相关政策、推出节奏、情绪将直接影响券商板块走向。分析认为，站在当前时间点，相关预期将有所升温，科创板渐行渐近，其它创新政策也箭在弦上，这将有助于券商估值提升。

　　一季报显示券商业绩同比增长87%，业绩弹性远超涨幅，券商涨幅明显跑输保险，且券商估值仍处非牛市中枢、机构持仓仅1%均反映投资者谨慎态度，与积极的市场情绪形成鲜明反差。

　　招商证券建议重点关注券商后续的交易性机会。个股方面，基于资本金业务是主要发动机的特点，结合短期贝塔关注东吴证券，长期阿尔法（传统业务看客户，创新业务看牌照）推荐华泰证券等。

　　长城证券也指出，科创板正在快马加鞭赶来，券商扮演重要角色，以券商为代表的金融+金融科技是未来资本的重要主线，基本同近期路演中与机构投资者所反馈观点基本一致，坚定看好券商板块的长期投资价值。

　　　　掘金点

　　东北证券（000686）

　　东北证券2019年一季报显示，期内公司实现营业收入22.76亿元，净利润5.68亿元，分别同比增长140.7%和327.30%；基本每股收益为0.24元，同比增长300%。

　　据公司介绍，2019年第一季度，国内证券市场呈现活跃行情，沪深两市成交额同比大幅增加。在此市场行情下，公司积极把握市场机遇，全力提升主营业务能力和竞争力，2019年第一季度，公司自营业务和经纪业务收入实现大幅增长，归属于上市公司股东净利润同比大幅增加，公司整体取得了较好的经营业绩。

　　招商证券非银团队最新研报统计显示，一季度，34家上市券商经纪、投行、资管、利息净收入以及自营分别贡献收入177 亿元、63 亿元、61 亿元、89 亿元以及417亿元；占营业收入（剔除其他业务收入）的比例分别为21%、7%、7%、10%以及49%。自营业务再次成为第一大收入贡献板块，同时占比几乎与 2017年四季度（A+H 券商实施新会计准则前最后一个季度，部分可供出售金融资产浮盈集中兑现）相当。

　　长江证券（000783）

　　截至目前，统计数据显示已有26家A股上市券商发布4月财报，头部券商国泰君安证券、中信证券、海通证券占据4月总营收前三名；“黑马”长江证券斩获4月净利润冠军，海通证券、国泰君安证券紧随其后，名列第二、三位。

　　长江证券近日披露4月经营情况，长江证券（母公司）4月份营业总收入9.26亿元，净利润7.01亿元，母公司3月份净利润为2.89亿元。据悉，公司本期同意长江资管、长江保荐利润分配方案，即分别将向母公司分配现金红利5.5亿元和2000万元，导致本期母公司营业总收入、净利润大幅变动，但对公司整体经营业绩无影响。

　　长江证券2019年一季报显示，公司实现营业收入24.19亿元，同比增加75.80%；归属于上市公司股东的净利润7.65亿元，同比增加137.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.75亿元，同比增加142.46%；基本每股收益0.14元。

　　中信证券（600030）

　　中信证券2019年一季度净利润为人民币42.6亿元，同比增长58%。由于1-2月成交量相对平淡，公司的一些经营数据受到影响，但尽管如此，随着市况明显改善，公司净投资收益（包括公允值调整）同比增长106%至人民币49亿元。

　　多家券商在一季度录得较高盈利增长，主要受惠去年较低的基数，但中信证券却没有因低基数效应而受益，其2018年一季度净利润录得17%同比增长。因此在没有低基数的帮助下，中信证券2019年一季度利润仍录得58%增长乃属于不俗的表现。

　　截至2019年3月底，公司的融资融券余额（主要与内地的融资融券业务相关）为人民币640亿元，高于2018年底的人民币570亿元。这反映在市场情绪改善下，融资融券业务正在复苏。

　　在一季度，中信证券的投行业务收入同比增长34%至人民币9.89亿元。公司已提交了9份科创板IPO申请。目前，银河证券预计公司的投行业务收入将从2018年的人民币30亿元增长至2019年的人民币46亿元。在近期该股股价调整后，银河证券将评级从“持有”升至“买入”。若有更多关于科创板正式启动的消息，该股很可能将吸引投资者留意。

　　券商股市场表现一览表