明天开启A股关键周 券商:三季度是牛市第2波重要窗口

　　明天开启A股关键周！券商：三季度是牛市第二波重要窗口

　　工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、二季度GDP等能反映6月经济情况的重要数据，将在下周密集公布。

　　此外，下周一和周二合计共11只科创板股票以及部分其他板股票将进行申购缴款，市场资金情况值得关注。

　　上周沪深两市合计蒸发市值1.47万亿元，北向资金、融资客双双出逃，市场风险偏好骤然下降。但券商人士认为调整已进入尾声，三季度A股将迎来牛市第二波上涨重要窗口。

　　下周重磅经济数据将发布

　　7月15日，国民经济运行情况新闻发布会将召开，同日将揭晓以下重要数据：6月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等“三驾马车”以及第二季度GDP、6月70个大中城市住宅销售价格指数等。

　　　　图片来源：互联网

　　华创证券分析师张瑜预测，6 月受需求疲软、环保限产及企业持续去库存影响，工业生产整体情况并不乐观。但6大发电集团日均耗煤量62.6万吨，同比增长-10.1%，相比5月-18.9%有所改善。基数效应下，6月工业增加值或略有改善，预计同比增长5.2%。

　　【国泰君安(601211)、股吧】证券宏观花长春团队预计，二季度GDP增速将回落至6.3%。二季度投资数据主要是受到了制造业持续低迷的拖累，一方面是信贷结构性流向房地产和基建，更关键的是，全球产业链大变迁的背景下，中国出口正在逐步被替代，部分行业向海外转移产业链，制造业投资可能长期维持较低水平。但需要看到的是，外部因素有改善倾向，政策端也在持续发力。二季度以来财政政策端发力较大，专项债可以充当基建资本金，预计后续消费刺激政策也将推出。

　　在上周科创板密集打新之后，本周迎来缴款周。Wind数据统计显示，本周一，心脉医疗、南微医疗、虹软科技、【西部超导(688122)、股吧】将在周一（7月15日）申购缴款，方邦股份、瀚川智能、沃尔德、天宜上佳、交控科技、航天宏图、嘉元科技将在周二（7月16日）缴款。

　　下周新股情况一览

　　　　数据来源：wind

　　针对科创板首批股票能产生多大的资金分流效应，广发证券策略戴康团队认为，科创板分流效应有限可控，分流将主要体现在风险偏好较高资金与伪科技股流动性分化上。

　　该团队认为，科创板分流资金大小由一级市场资金（看实际募资金额）和二级市场资金（看日均成交额）组成，分流对存量影响取决于体量对比：

　　第一，科创板首批拟募资金额310.89亿元，实际募资总金额370.18亿元，整体超募率仅19.07%，远低于市场预期（首批创业板公司平均超募率为124.6%）；

　　第二，假设平均网下配售比例为80%，按照10%的比例剔除锁定股份后，测算科创板首日交易流通市值，假设科创板开市首日平均换手率与创业板开市相同（88.9%），悲观情形下，预计首日成交金额约为265亿，考虑实际换手率大概率可能低于预期，分流效果可能进一步弱化；

　　第三，具体分流效应大小仍取决于与开市前后时期存量市场日均成交额对比；

　　第四，由于科创板产业集中度高，因此分流资金呈现结构化，可能主要体现在伪科技股，而这些小市值科技股对大盘影响较小。

　　上周蒸发市值1.47万亿

　　上周市场，沪深两市震荡回调，单周累计蒸发市值1.47万亿元。

　　　　估值水平同步回落，除了深证成指PE（TTM）仍在中位数之上，其余各主要指数均位于中位数附近或之下。

　　A股各主要指数PE（TTM）

　　　　上周，北向资金仍呈现净流出状态。Wind数据显示，7月12日当周，北向资金净流出39.68亿元，为5月31日以来单周最大净流出额。

　　5月以来北向资金流向（周）

　　　　数据来源：wind

　　同期，融资客也选择了出逃。截至7月11日，沪深两市融资余额为9045.66亿元，较此前一周的9092.86亿元，下降47.2亿元。

　　5月以来融资余额（周）

　　　　数据来源：wind

　　下周，二季度宏观经济状况即将揭晓，A股市场将如何演绎呢？

　　海通证券荀玉根团队认为，最近市场下跌本质上是上证综指3288点以来的调整没走完，属于牛市第一波上涨后的回撤，调整已进入尾声。牛市第二波上涨启动需要基本面、政策面共振，三季度是个窗口期。着眼中期，看好“科技+券商”，消费白马和制造龙头等核心资产为基本配置。

　　中信证券策略秦培景团队认为，近期扰动市场的因素在中期趋势其实并无根本变化。流动性宽松的节奏有分歧，但其边际宽松修复A股估值的趋势不变；而政策呵护经济和金融的导向也不会变，且力度只会加大。A股变奏而不变势，依然处于缓慢上行的通道；配置上建议继续拥抱核心资产，并强化对中报超预期品种的布局。

　　新时代证券策略樊继拓团队认为，4月底到5月中的休整，幅度较充分，但是时间上可能还不够充分，6月市场出现了难得的反弹，核心原因是“超跌反弹+贸易形势缓和”。这一次博弈性反弹后，市场已经进入7月的尾部调整。三季度中后段将会有趋势性机会出现。

　　中原证券分析师杨震宇则较为谨慎，其预计短期内仍将在2800-2900点之间震荡，盘面上仍将以题材推动的结构性行情为主。同时内外经济运行压力以及业绩不确定性背景下，成长股投资价值弱于低估值的价值股。7月份税期来临，资金面稍有收紧。但资金面从总量到结构逐步恢复正常，货币政策保持宽松，长期对A股影响不大。