新时代证券：板块轮动的尾声 需寻找新的主线

　　原标题 新时代证券：板块轮动的尾声

　　市场每一轮大的调整后期都会出现强势股补跌，本轮市场调整自4月下旬开始，前期强势行业食品饮料自7月以来也开始调整。梳理此前市场调整的过程发现，一般强势股补跌完成后市场波动会下降，投资者需要时间去寻找新的主线。

　　2019年初的上涨，表现最为强势的行业是农林牧渔和食品饮料，表现最弱的行业是钢铁和建筑。4月下旬至6月初的调整过程中，前期强势的行业表现仍然强势，且在调整的初期农林牧渔行业继续上涨，食品饮料走平，并未跟随指数下跌；而前期弱势的行业钢铁和建筑，下跌幅度则超过上证指数。调整的后半段，指数横向震荡，农林牧渔、食品饮料震荡走强，钢铁和建筑则震荡回落。6月中下旬指数小幅反弹，食品饮料指数创出新高。

　　总结2018年出现的两次上涨-下跌过程发现，在上涨过程中表现最为强势的行业，在市场下跌的初期表现一般强于大盘，甚至强势行业在短期内继续上涨。而上涨过程中表现较弱的行业在下跌的初期跌幅一般大于市场指数。在市场下跌的后半段，前期强势的行业一般会补跌，而此前表现最弱的行业会反弹。当强势行业完成补跌之后，市场的波动性都会下降。从2018年的这两次上涨然后调整的过程可以发现，每一轮调整过程强势行业完成补跌之后，一般也意味着市场调整进入到尾声，投资者对市场需要寻找新的主线逻辑，短期市场的波动性会下降。

　　自7月起，食品饮料行业开始调整，至今已经调整一个月以上，而前期弱势行业则不断创出新低。鉴于此，指数层面最大的风险阶段已经过去。大类风格配置建议：PMI数据等重要事件落地，博弈窗口关闭，板块上，短期表现最强的可能是基本面独立的非主流板块，比如农业、军工、火电、黄金等。中长期影响风格最重要的是经济能否企稳，年内有较大的概率能见到。成长和可选消费由于估值不贵，一旦基本面在未来的半年内能触底改善，均有戴维斯双击的可能。（吴玉华 整理）