前有盐湖后有阿胶 一批上市公司下“雷雨”

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　　前有盐湖，后有阿胶！一批上市公司下“雷雨”，这些也在风暴漩涡中……

　　来源： IPO日报

　　原创 吴鸣洲 杨紫薇

　　当下，一些上市公司下着“雷雨”。

　　前有*ST盐湖巨亏472亿元，后有“药中茅台”东阿阿胶上市24年现首亏，黑天鹅的来袭总是那么让人猝不及防。

　　Wind数据显示，截至1月19日，A股已公布2019年业绩预告的935家公司中，约有89家公司出现亏损，预亏损超过10亿元的或有14家，且亏损的理由也各式各样。

　　这些上市公司的爆雷方式千姿百态，似乎令人防不胜防，但背后真正的原因究竟是什么？又有哪些上市公司“爆雷”隐患仍存？

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　　多处“雷声”响起

　　2020年1月中旬，A股爆出了一颗“大雷”。*ST盐湖发布业绩预告称，预计2019年全年亏损432亿元-472亿元，荣登A股“亏损王”的宝座。

　　这个亏损数字是什么概念呢？据悉，乐视网（维权）在2017年的亏损额为138.78亿元，而这个数字可能还不到*ST盐湖的三分之一。

　　此前，【*ST信威(600485)、股吧】表示，2019年前三季度亏损158.58亿元，且预计全年亏损。就当市场以为*ST信威将成为2019年最大的一颗雷，*ST盐湖的出现让它“屈居”第二。

　　同一时间，*ST盐湖发布了可能被暂停上市的风险公告。因为公司2017年和2018年的净利润均为负值，若2019年继续为负值，公司股票将被深交所暂停上市交易。

　　据悉，造成此次亏损的主要原因是公司在破产重整进程中因资产处置预计产生的损失，而这部分处置的资产主要是指旗下子公司盐湖镁业、海纳化工以及化工分公司的全部股权和应收债权，这也是导致*ST盐湖亏损的主要原因。

　　在经历六次流拍之后，最终青海国资委选择以30亿元来接盘，而同时公司宣布对这部分资产一共计提466.55亿元，预计资产处置损失约417.35亿元。之后，*ST盐湖的破产重整方案获通过。就在此前回复深交所的问询中，公司表示在处置这部分资产后，盐湖股份的利润表现将彻底扭转，完全能够实现持续盈利。

　　1月19日晚间，东阿阿胶披露业绩预告，2019年预亏3.34亿元至4.59亿元，而上年同期盈利20.85亿元。

　　公司解释，出现亏损的主要原因是，公司渠道库存出现持续积压。为避免企业长期良性健康受到不利影响，公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。

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　　商誉减值为主因

　　IPO日报梳理后发现，爆雷的背后是主营业务下滑、资产处置损失及商誉减值等原因。其中，巨额的商誉减值系主因。

　　在2019年的业绩预告中，正业科技表示2019年全年或预亏7.5亿元-8亿元，净利润同比大幅下滑4532.55%-4828.05%，成为目前为止2019年预计净利润下滑最多的公司。正业科技的业绩下滑，除自身主营业务增速放缓外，还主要是因对并购企业业绩不达预期而计提了商誉减值。

　　根据披露，正业科技已对2019年度合并报表范围内的商誉、应收账款、存货等资产进行初步减值测试，预计计提减值准备金额情况为：商誉减值预计5.8亿元-6亿元，应收款项减值准备预计5000万-7000万元，存货跌价准备预计7000万-8000万元。

　　A股的“雷”接踵而至，集中爆发。天广中茂预计2019年度亏损21.58亿元-30.47亿元，主要系对两个收购的全资子公司计提了商誉减值准备；吉药控股（维权）预计2019年归属上市公司股东净利润为-15亿元至-15.05亿元，其中计提的商誉减值准备在5.5亿元左右。公司诸如【北斗星通(002151)、股吧】、科大智能、景峰医药、海南瑞泽等公司也预亏严重，且均是受大额商誉减值所影响。

　　　　（2019年预亏或超10亿的个股 数据来源：Wind 统计数据截至1月19日）

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　　这些公司有爆雷风险

　　可以看出，并购导致的商誉爆雷是上市公司业绩大变脸的重要原因之一，甚至还有一些上市公司因为商誉减值“一爆再爆”。

　　据IPO日报统计，2018年全年A股市场已计提了1668.05亿元的商誉减值，但上市公司还存在着巨大的商誉。Wind显示，截至最新披露，共有2154家A股上市公司存在商誉，商誉合计数值约13850亿元，2018年年底是13076亿元，增加约6个百分点。

　　其中，中国石油的商誉最高，为422.73亿元，主要与2009年、2011年及2015年分别收购新加坡石油公司（Singapore Petroleum Company）、英力士炼油有限公司（Petroineos Trading Limited）及中石油管道联合有限公司有关。

　　截至最新披露，商誉占总资产的比重超过50%的共有12家上市公司，超过40%的共有49家上市公司。其中，盈康生命的商誉占总资产的比重最高，达71.36%，剩下的还有顺利办、众应互联、*ST富控（维权）、【中昌数据(600242)、股吧】等公司。

　　　　（当前商誉占总资产比重超过50%的个股 数据来源：Wind 统计数据截至1月19日）

　　据悉，【盈康生命(300143)、股吧】的原主营业务是鲜品食用菌的研发、生产和销售，但自2010年上市起净利润就开始持续下滑。

　　于是，盈康生命选择外延并购的方式“保壳”，进行了一系列的高溢价并购。具体来看，盈康生命先后收购了玛西普、友谊医院、华健友方，总计花费了27亿元，在上市公司账面上形成了18.94亿元商誉，占总资产的比重超过7成。

　　玛西普虽然完成了业绩承诺，但业绩承诺期刚过就出现了“反转”。2019年上半年，玛西普实现净利润6497.13万元，较上年同期下降了23.96%。

　　一位券商人士表示，随着并购重组的理性回归，预计商誉对净利润的影响将有所下降，但部分公司仍面临一定减值压力。

　　该人士还指出，这几年产生了如此高额商誉减值是因为2014年-2015年，并购重组市场经历了一轮高潮，并且并购重组业绩承诺集中到期。彼时，游戏、影视等行业是并购重组市场的热点领域。行业龙头公司通过并购重组加码主业，而传统行业的企业则屡屡通过跨界并购方式进入游戏行业“淘金”，但其实该类公司良莠不齐。