招商证券：3-4月A股公司风险分析报告

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　　3-4月A股公司风险分析报告

　　来源 招商证券

　　作者 罗果

　　上市公司相关财务指标恶化或股东高管对股票的抛售行为等，一般会较明显影响二级市场的股票价格，我们整理了A股公司的解禁、减持、业绩连续亏损等最新统计数据，供投资者作为参考。

　　PART 01

　　　　解禁

　　解禁，即限售股解禁，意味着公司可流通股份增加，原始股东如果持股成本较低获利丰厚会有减持股份的动力，对于估值较高的公司可能带来风险。3-4月全部A股整体减禁市值分别为2993亿和2255亿元，相比于一月份明显降低，从公司解禁比例来看，排名前五位为欧派家居，广州港、大丰实业、得邦照明和【美芝股份(002856)、股吧】，此外亿联网络、绝味食品的解禁市值较大。

　　当然我们也应该看到，解禁不是洪水猛兽，其对股价的冲击力也因股而异，我们可以综合解禁市值、限售股解禁类型、限售股持股收益、市场人气等因素综合而定。2019年下半年个股解禁对股价冲击比较大，典型案例是天风证券（2019-10-12）、长城证券（2019-10-28）和中国人保（2019-11-18）在解禁前后均出现股价大幅下跌，但是今年一季度个股解禁没有对股价造成明显影响，例如顺丰控股在大额解禁日（1月23日，解禁比例61.45%）后反而逆市上涨，一季度解禁比例较高的【白银有色(601212)、股吧】、中油工程、五矿资本均出现解禁后几个交易日逆市上涨现象。

　　图1：A股2020年分月度股票解禁量

　　　　资料来源：wind资招商证券

　　表1：解禁占比超过50%的上市公司列表

　　　　资料来源：wind资招商证券研究二部

　　　　PART 02

　　减持

　　减持，特指上市公司主要流通股股东符合《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的股票卖出行为，并及时做出信息披露。春节后受疫情影响市场大幅震荡，上市公司股东及管理层的减持计划也密集出现，部分减持对股价形成了一定压力。从公司股东最近发布的减持计划情况看，邦讯技术、新宏泽、【长江健康(002435)、股吧】等股份减持占总股本比例较大，分别达到45%、13%和12%；从公司高管减持股份情况看，达志科技、青松股份、中化岩土减持比例较高，分别为11%、5%和3%。

　　表2：2020年上市公司股东拟减持计划

　　　　资料来源：Wind，招商证券研究二部

　　表3：2020年公司管理层减持股份列表

　　　　资料来源：wind资招商证券研究二部

　　PART 03

　　　　年报预亏及ST

　　一支股票连续2年亏损，就会被ST（特别处理），连续3年亏损就会*ST（退市预警）。我们列出连续两年亏损的非ST个股近50支， 2018年亏损且2019年财务预告依然亏损的公司有乐视网（维权）、金洲慈航、宏图高科、安信信托、【神雾环保(300156)、股吧】（维权）、恒康医疗、科陆电子等，有较大概率将被ST。由于4月份将会陆续发布2019年年报，被实施特殊处理或退市预警股票风险系数加大，股票涨跌幅会被限制在5%。其中乐视网、金亚科技（维权）、千山药机（维权）等由于净资产为负或连续三年亏损在2019年5月已被停牌暂停上市。

　　表4：A股连续两年亏损非ST公司列表

　　　　资料来源：wind资招商证券研究二部

　　2019年，共有18家上市公司退市，创下历史新高。值得一提的是，在9家强制退市公司中，有6家为“面值退市”。一般而言，上市公司退市有6个步骤：退市风险警示、暂停上市、终止上市、退市整理期、摘牌、进入股转系统。连续2年亏损、审计报告为否定或拒绝表示意见等就会被实行退市风险警示。

　　表5：2019年下半年至今A股相关公司被ST、*ST或退市事件表

　　　　资料来源：wind资招商证券研究二部