兴证策略：中报期回归绩优股 把握蓝筹搭台+成长唱戏两个方向

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　　中报期回归绩优股——A股策略月报（王德伦（金麒麟分析师），李美岑（金麒麟分析师））——A股策略月报【兴证策略|大势研判】

　　XYSTRATEGY

　　回顾：4月以来，《行情随政策春风起舞》、《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调，把握“内需”中心，外资从流出转向流入的机会。我们看到以美的集团、贵州茅台为代表的“蓝筹”搭好了台，迈瑞医疗、泰格医药、宁德时代、立讯精密为代表的“成长”完美唱戏，实现了40%左右的涨幅。内部，流动性降准预期犹在，银行试点券商牌照，金融改革加速推进，助推内部风险偏好和市场情绪延续高位。但是海外美国疫情“二次”压力，美股出现调整，4月以来的“蓝筹搭台，成长唱戏”行情获利盘较重、进入基本面验证期，7月解禁压力等会使得市场可能面临一些压力。中报季，我们回归基本面、回归绩优股，把握中长核心资产和科技创新龙头。我们依然维持中期策略《蛰伏中孕育生机》观点，坚持“持久战”，把握台儿庄战役、平型关战役类似机会，化整为零、积小胜为大胜。

　　基本面层面，主要关注宏观与微观基本面成色。从宏观角度来说，二季度在基本实现全部复工复产情况下，投资者客观评估经济本身运行情况，经济恢复成色，调整预期的关键时间节点。7月9日-10日的价格数据和金融数据。7月16日的二季度GDP数据和6月其他经济数据。

　　从微观角度来说，进入7月板块根据自身需要进行披露。截止到6月24日，创业板指（市盈率66倍，历史分位水平87%）、计算机（市盈率67倍，历史分位86.7%）、医药（市盈率53倍，历史分位数92.2%）。主要新兴成长方向都维持在历史估值分位数的高位，其中报的业绩成色将影响投资者对于该行业持续性的关注度和预期变化。

　　流动性与政策层面，关注降准时点和7月底政治局会议定调。传统意义来看，每一年7月份的政治局会议主要议题是讨论经济，对于下半年经济工作定调。上周国常会再提降准、再贷款、让利实体，市场降准预期再起，叠加“两会”政府工作报告提到的降息。对于整个宏观层面流动性，现阶段市场对于流动性预期分歧较大，关注7月底政治局会议定调对于理清市场预期较为重要。同时对于下半年产业政策、经济预期的情况也重要的观测点。

　　股票市场层面关注解禁压力，对市场带来的压力。2020年下半年主板中小板、创业板、科创板分别解禁15353亿元（解禁占板块总市值比重2.6%）、2964亿元（3.7%）、3604亿元（18.2%）。具体到时间来看，7月、11月、12月是解禁高峰（金麒麟分析师），单月解禁4624亿元、4225亿元、4630亿元。

　　分行业来看，电子（解禁4304亿元，解禁占行业总市值比重为8.7%）、医药（3205亿元，5.3%）、计算机（1829亿元，6.6%）解禁市值分列前三位。电子的解禁高峰为8月的1394亿元和12月的1116亿元；医药的解禁高峰为7月909亿元和9月的775亿元；计算机解禁高峰为11月的681亿元和12月428亿元。

　　行业配置：把握蓝筹搭台+成长唱戏两个方向。

　　生机1：看好大创新科技成长大方向，特别是5G应用（云、视频等）、信创、半导体链条、新能源车链条、面板景气等方向。生机2：以家电、家居为代表的可选消费景气向上的链条。以及外资持续流入受益的重仓股，核心资产方向，如食品饮料、医疗设备等。

　　风险提示：中国和美国博弈超预期加大，美股二次探底

　　报告正文

　　展望：中报期回归绩优股

　　回顾：4月以来，《行情随政策春风起舞》、《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调，把握“内需”中心，外资从流出转向流入的机会。我们看到以美的集团、贵州茅台为代表的“蓝筹”搭好了台，迈瑞医疗、泰格医药、宁德时代、立讯精密为代表的“成长”完美唱戏，实现了40%左右的涨幅。

　　内部，流动性降准预期犹在，银行试点券商牌照，金融改革加速推进，助推内部风险偏好和市场情绪延续高位。但是海外美国疫情“二次”压力，美股出现调整，4月以来的“蓝筹搭台，成长唱戏”行情获利盘较重、进入基本面验证期，7月解禁压力等会使得市场可能面临一些压力。中报季，我们回归基本面、回归绩优股，把握中长核心资产和科技创新龙头。我们依然维持中期策略《蛰伏中孕育生机》观点，坚持“持久战”，把握台儿庄战役、平型关战役类似机会，化整为零、积小胜为大胜。

　　基本面层面，主要关注宏观与微观基本面成色。

　　从宏观角度来说，二季度在基本实现全部复工复产情况下，投资者客观评估经济本身运行情况，经济恢复成色，调整预期的关键时间节点。7月9日-10日的价格数据和金融数据。7月16日的二季度GDP数据和6月其他经济数据。

　　从微观角度来说，进入7月板块根据自身需要进行披露。截止到6月24日，创业板指（市盈率66倍，历史分位水平87%）、计算机（市盈率67倍，历史分位86.7%）、医药（市盈率53倍，历史分位数92.2%）。主要新兴成长方向都维持在历史估值分位数的高位，其中报的业绩成色将影响投资者对于该行业持续性的关注度和预期变化。

　　流动性与政策层面，关注降准时点和7月底政治局会议定调。传统意义来看，每一年7月份的政治局会议主要议题是讨论经济，对于下半年经济工作定调。上周国常会再提降准、再贷款、让利实体，市场降准预期再起，叠加“两会”政府工作报告提到的降息。对于整个宏观层面流动性，现阶段市场对于流动性预期分歧较大，关注7月底政治局会议定调对于理清市场预期较为重要。同时对于下半年产业政策、经济预期的情况也重要的观测点。

　　股票市场层面关注解禁压力，对市场带来的压力。2020年下半年主板中小板、创业板、科创板分别解禁15353亿元（解禁占板块总市值比重2.6%）、2964亿元（3.7%）、3604亿元（18.2%）。具体到时间来看，7月、11月、12月是解禁高峰，单月解禁4624亿元、4225亿元、4630亿元。

　　分行业来看，电子（解禁4304亿元，解禁占行业总市值比重为8.7%）、医药（3205亿元，5.3%）、计算机（1829亿元，6.6%）解禁市值分列前三位。电子的解禁高峰为8月的1394亿元和12月的1116亿元；医药的解禁高峰为7月909亿元和9月的775亿元；计算机解禁高峰为11月的681亿元和12月428亿元。

　　行业配置：把握蓝筹搭台+成长唱戏两个方向。

　　生机1：看好大创新，尤其是硬科技，特别是5G应用（云、视频等）、信创、半导体链条、新能源车链条、面板景气等方向。

　　生机2：以家电、家居为代表的可选消费景气向上的链条。以及外资持续流入受益的重仓股，核心资产方向，如食品饮料、医疗设备等。

　　对于券商而言，据媒体报道，银行可能试点券商牌照，短期来看对于券商有利空影响，但中长期来看，受益于资本市场改革，注册制试点，多层次资本市场制度的建立等，我们仍然看好龙头券商。

　　风险提示

　　风险提示：中国和美股贸易博弈超预期加大，美股二次探底