医药茅台酱油茅台大跌20%后：真茅台也杀跌 机构抱团彻底瓦解了？

近期，“医药茅台”长春高新、“酱油茅台”海天味业、“猪肉茅台”【牧原股份(002714)、股吧】纷纷从高点下跌20%，机构抱团瓦解的讨论愈演愈烈。但之前大跌的都是“假茅台”，直到9月17日——

　　“真茅台”贵州茅台震荡下跌3.16%。虽然跌幅不大，但106.8亿元的成交额却创下近两个月来的新高。机构抱团的“总舵主”贵州茅台放量下跌，是否意味着机构抱团彻底瓦解了呢？

　　“茅台”们纷纷下跌

　　“医药茅台”长春高新因为一则券商调研纪要引发股价大跌后，有了企稳的迹象。9月17日，公司股价全天震荡，最后微涨0.43%收盘。不过，最近12个交易日，公司股价已经累计下跌22%。

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　　“酱油茅台”海天味业在经过前期20%的大跌后，最近几日进入横盘整理期。消息面上，海天味业没有明显的利空，调整的主要原因便是涨得太高了，甚至创造了“酱油贵过石油”的奇迹。即便是现在，其估值也高达87倍。

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　　“猪肉茅台”牧原股份则依旧跌跌不休，9月17日再跌1.80%，近一个月累计下跌20%。就在一个月前，第一上海证券还发布研报，给予牧原股份150元/股的目标价，牧原股份目前的股价距上述目标价尚差一半。

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　　在“医药茅台”“酱油茅台”“猪肉茅台”跌过后，“真茅台”贵州茅台这几天也有点绷不住了。

　　自9月1日股价突破1800元/股大关创下历史新高后，贵州茅台在经过连续下跌后强势反弹。不过，最近三个交易日，贵州茅台重拾跌势，9月17日再次震荡下跌3.16%，一日蒸发688亿元，并带动白酒指数下跌了2.34%。

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　　消息面上，9月16日，贵州茅台控股股东茅台集团发债项目获上交所受理。茅台集团拟募资不超过150亿元，扣除相关发行费用后用于对贵州高速股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。

　　大幅上涨后机构“获利了结”

　　无论是“医药茅台”“酱油茅台”“猪肉茅台”，还是“真茅台”贵州茅台，下跌的缘由虽然各不相同，但背后相同的特征则是机构抱团的逐步瓦解。

　　特别是，作为机构抱团的“总舵主”，贵州茅台的调整尤其引发市场关注。9月17日，贵州茅台当日的成交额高达106.8亿元，创出近两个月来的新高，属于典型的放量杀跌。

　　“茅台”们所统领的医药、消费等机构扎堆的强势板块也开始了调整。以今年涨幅居前，调整也最早开始的医药板块为例，过去的一个多月，医药指数从最高点已经累计下跌了18%。

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　　同时，机构抱团瓦解的趋势一旦形成，很难有板块能够保持足够强势，无论是在7月下旬股市大幅震荡中逆势走强的医药板块，还是9月11日大涨3%而让人一度相信“强者恒强”的白酒概念。

　　而调整的原因无他，机构“获利了结”而已。

　　粤开证券在9月17日的研报中表示，部分机构抱团股前期涨幅较大、估值较高，存在调整需求，导致部分机构集中调仓换股出现踩踏，叠加前期低价股炒作成风，资金跟随热点板块轮动，增量资金流入边际放缓，相关板块受到冲击。

　　另外要注意机构抱团瓦解有可能触发“赎回效应”，也就是“股价下跌→基金赎回→卖出股票→股价继续下跌”的螺旋式下跌。业内人士提醒，基于此，投资者在抄底时一定要谨慎。

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　　机构抱团彻底瓦解了吗？

　　旧的报团瓦解会伴随着新的抱团开始吗？问题没有那么简单。

　　7月下旬以来，一方面是机构抱团的科技、医疗、消费三大板块估值趋于泡沫化，而金融地产、周期板块估值则跌入历史底部；另一方面，随着流动性的边际变化和经济的复苏，风格切换的讨论愈演愈烈。

　　但是，行情演化至今会发现，虽然机构抱团在逐步瓦解，但顺周期板块的崛起也同样“雷声大雨点小”。

　　招商证券在去年7月的深度研报《“抱团”启示录》中指出，每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，所以不要被虚妄的概念所蒙蔽，找到那个最强业绩板块并重仓它。

　　问题是，业绩更好的板块出现了吗？机构抱团真的彻底瓦解了吗？

　　以截至二季度末基金第一重仓股立讯精密为例，今年上半年，公司净利润同比增长69.01%，并预计前三季度净利润同比增长40%-60%。业绩高速增长且预期明确的背景下，近期立讯精密维持高位震荡，没有出现大幅下跌。

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　　值得注意的是，9月17日，在白酒、猪肉等板块继续调整的同时，芯片、5G、消费电子、新能源汽车、国产操作系统等科技品种全线回暖，盘中一度大幅上扬。估值不低，但业绩增速占优的科技板块后期又将如何演绎？

　　粤开证券认为，A股核心资产仍然值得关注，科技板块如新能源汽车、半导体设备等受益于确定产业周期和国产替代逻辑，而消费板块依旧是外资流入的主要方向，目前个股已调整一段时间，待估值回到合理区间后，可以适当参与。