浙商策略:历史复盘 A股表现和资金投放的相关性如何?

    来源: 新浪财经-自媒体综合 作者:佚名

    摘要: 炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,

      炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

      【浙商策略】年初以来央行资金投放的量价复盘 | 流动性跟踪周报

      来源:王杨策略研究

      总体情况

      宏观流动性:

      1.上周逆回购净投放2600亿元,MFL净投放4000亿元;

      2.市场利率方面,DR007回升0.19%至2.28%,再次高于7天逆回购利率;

      3. 9月LPR维持不变;

      4. 人民币相对美元继续升值。

      A股市场资金面和情绪面:

      1.上周A股成交量和换手率均有所下降;

      2. 上周IPO和并购重组的数量有所增加;

      3. 两融余额较上周有所增加,再次接近1.5万亿;

      4. 北上资金大幅净流入108.3亿,产业资本重回净减持;

      5. 风格来看,上周中盘股、低PE、中价股、微利股表现最好。

      A股和全球估值:

      从PB-ROE的角度来看,上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、建筑装饰、房地产、钢铁、建筑材料、公用事业、非银金融、农林牧渔、家用电器、机械设备。

        目录

        正文

      1. 本期关注:年初以来央行资金投放的量价复盘

      1.1 量:今年以来央行货币投放以回笼为主

      今年以来,央行货币投放量总体以收紧为主。截至8月底,央行货币净回笼3377亿元;截至9月18日,共回笼4609亿元。

      逆回购(操作基本以周为频度):9月份逆回购到期量较多,共回笼资金量17600亿元。截至8月底,央行通过逆回购净投放2600亿元。

      MLF(操作基本以月为频度):今年MLF在疫情爆发的前三个月净投放6000亿元,疫情缓和的4月至6月净回笼7400亿元。8月份开始,MLF再次超额续作,8月以来总共净投放5500亿元。

      slf(操作基本以月为频度):SLF每次操作金额相对较低,今年以来以净回笼为主。截至9月18日,SLF净回笼9.5亿元。

      tmlf(操作基本以季为频度):自2019年初第一次操作以来,TMLF一般每季度操作一次。今年以来TMLF以回笼为主,1月、4月和7月总共回笼5260亿元。

        1.2 价:今年以来资金利率V型走势

      政策利率保持定力:自年初疫情爆发以来,为应对疫情对经济造成的冲击,央行分别于2月和4月两次调低货币政策利率(LPR)。但随着国内疫情逐步得到控制,企业开始正常复工复产,央行维持着较高的政策定力。自5月以来,LPR/MLF已经连续5个月保持不变。

      资金利率V型走势:2020年年初到5月份,资金利率和债券利率大幅下行;5月之后,触底回升到目前为止已超过年初的利率水平。

      短期流动性仍有边际趋紧的迹象:随着疫情好转,国内经济复苏,DR007在大幅攀升之后本周又重回2.2%以上,超过了7天逆回购利率,我们认为,在一定程度上隐含了投资者对流动性收紧的预期。

        1.3 历史复盘:A股表现和资金投放的相关性如何?

      结论上,我们认为,复盘2016年以来A股和资金投放的相关性,央行每月货币净投放、净回笼量基本稳定在10000亿元以内,对股票市场的影响存在着传导的阻碍和时滞,从数据上来看两者的相关性较弱。

      逆回购和指数相关性较弱。央行每周都要进行逆回购操作,操作频率较高。从历史数据上来看,逆回购投放或回笼的资金波动较大,整体上对A股趋势没有显着影响。

      中期借贷便利净回笼时期,往往指数有较好的表现。MLF每个月投放一次,相对受市场关注。首先,MLF利率对LPR利率有一定的指引意义。其次,MLF净回笼的时期,往往表示市场的流动性相对比较充沛,从历史数据来看万德全A在MLF净回笼的时期大概率能走出一轮上涨行情。

        2. 宏观流动性

      2.1 量指标:公开市场操作

      上周货币总计净投放2600亿元。上周货币投放量10800亿元,货币回笼量8200亿元。

      上周逆回购净投放1400亿元。上周逆回购投放量为4800亿元,逆回购回笼量为6200亿元。

      上周MLF净投放4000亿元。上周MLF投放量为6000亿元,回笼量2000亿元。

        2.2 量指标:新型货币工具

      8月PSL新增0亿元。8月PSL期末余额为34540亿元,当月减少26亿元。

      8月SLF操作9.5亿元,当月减少16.8亿元。

        2.3 量指标:信用货币派生

      2020年Q2货币乘数为6.92,上升0.4。基础货币余额同比减少1.5%。

      2020年8月M1同比增长8%,较上个月上升1.1个百分点。M2同比增长10.4%,较上个月下降0.3个百分点。

      2020年8月存款准备金率不变。8月大型金融机构人民币存款准备金率为12.5%,中小型金融机构为9.5%。

        2.4 价指标:货币市场利率

      上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为2.1%(+0.05%)、2.23%(+0.02%)、2.61%(+0.21%)。上周 DR007/R007分别为2.28%(+0.19%)、2.64%(+0.46%)。同业存单(AAA+)1个月到期收益率为 2.61%(+0.37%), 同业存单(AAA+)3个月到期收益率为2.62%(-0%)。

        2.5 价指标:债券市场利率

      上周国债期限利差扩大。上周国债1年到期收益率为2.6%(+0.04%),10年到期收益率为3.1% (+0.05%)。上周期限利差为0.51%(+0%)。

      上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率(AAA)5年为3.97%(+0%)。

        2.6 价指标:理财及贷款市场利率

      上周理财产品预期年收益率下降。上周理财产品预期年收益率(3个月)为3.83%(-0.033%)。

      本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.85%(+0%),五年期LPR为4.65%(+0%)。

        2.7 价指标:外汇市场

      上周美元指数下降,人民币对美元升值。上周美元指数为93.01(-0.2)。美元兑人民币即期汇率为6.76(- 0.078)。

        3.A股市场资金面和情绪面

      3.1 资金面:股票供给

      上周IPO上市家数增加,定增家数不变,并购重组家数增加。上周IPO上市有13家(+2家),金额78.8亿(+0.2亿元)。定增有6家(+0家),金额49.1亿元(-74.3)亿元。并购重组有517家(+128家),金额 528.1亿元(-102.9亿元)。

        3.2 资金面:成交量和换手率

      上周全A日均成交额下降。上周全A日均成交量为595.6亿股(-212.7亿股),成交额为7535亿元(-1542亿元)。

      上周全A换手率下降。上周全A换手率为2.4%(-0.43%)。

      上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出54.2亿元(+2227.3亿元)。

        3.3 资金面:新增投资者和基金

      7月新增投资者数量增加。7月新增投资者中自然人为242.23万(+87.53万),非自然人为0.39万(+0.18 万)。

      上周股票型和混合型基金发行数量为23只,较前周增加7只。

        3.4 资金面:产业资本

      上周产业资本净减持。上周产业资本增持27亿元(+15.2亿元),减持78.2亿元(-124.4亿元),净减持 51.2亿元(+139.6亿元)。

      本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为20家(+2家),金额为884.5亿元(+639.6亿元)。

      上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为95家(+31家),金额为12.1亿元(-49.9亿元)。

        3.5 资金面:杠杆资金

      上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为14986.5亿元(+142.6亿元),市值占比为2.5%(+0.46%)。融资买入额3024.6亿元(+1205.6亿元),占成交额比重为8%(+0.2%)。

        3.6 资金面:海外资金

      上周北上资金净流入。上周北上资金净流入108.3亿元,较前一周流入增加114.2亿元。

      上周北上资金净流入前十大个股分别为长春高新(10.36亿元)、比亚迪(9.74亿元)、宁德时代(8.39亿元)、中国平安(8.28亿元)、五粮液(4.61亿元)、中国建筑(4.49亿元)、招商银行(3.95亿元)、沃森生物(3.79亿元)、潍柴动力(3.46亿元)、恒瑞医药(3.2亿元)。

      上周北上资金净流出前十大个股分别为贵州茅台(-30.31亿元)、京东方A(-8.36亿元)、伊利股份(-7.59亿元)、复星医药(-4.5亿元)、东方财富(-2.93亿元)、歌尔股份(-2.93亿元)、隆基股份(-2.7亿元)、安琪酵母(-2.56亿元)、TCL科技(-2.29亿元)、万华化学(-2.27亿元)。

        3.7 情绪面:股票质押

      上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为486.4亿元(-84.5亿元),质押市值占总市值的比例为1.3%(-0.31%)。

        3.8 情绪面:市场风格变换

      上周中盘指数、低PE指数、中价股指数、微利股指数表现相对占优。上周市值风格中,大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为2.21%、2.94%、2.81%。PE风格中,高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为3.01%、2.9%、4.01%。股价风格中,高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为1.58%、3.05%、1.29%。盈利风格中,亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为2.59%、3.25%、-0.19%。

        4.A股市场估值

      4.1 主要A股市场指数市盈率

      上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为12.2、15.09、33.26、15.92、31.97、36.23、64.21。过去十年分位数分别为84.3%、85.4%、56.8%、74.7%、86.2%、83.9%、82.9%。

        4.2 主要A股市场指数市净率

      上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.29、1.63、2.18、1.52、3.36、4.37、7.38。过去十年分位数分别为49.7%、58.4%、24.4%、38.2%、82.7%、69.2%、90.2%。

        4.3 年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分

      今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-9.06%、-4.12%、-7.83%、-8.95%、-2.97%、-2.27%、12.48%,受无风险利率影响的比例分别为1.41%、1.24%、0.62%、1.14%、0.64%、0.57%、0.33%,受风险溢价影响的比例分别为16.94%、18.51%、30.03%、17.24%、29.31%、34.81%、31.57%。

        4.4 申万一级行业市盈率

      上周市盈率分位数(十年)较低的行业有农林牧渔 (3.3%)、房地产 (14.4%)、采掘 (18.6%)、钢铁 (24.2%)、建筑装饰 (27.2%),市盈率分位数(十年)较高的行业有食品饮料 (99.7%)、休闲服务 (98.9%)、汽车(98.6%)、医药生物 (97.8%)、家用电器 (93.8%)。

        4.5 申万一级行业市净率

      上周市净率分位数(十年)较低的行业有银行 (3.7%)、采掘 (5.7%)、建筑装饰 (8.1%)、房地产 (10.3%)、公用事业 (12.7%),市净率分位数(十年)较高的行业有食品饮料 (99.8%)、休闲服务 (97.8%)、电子 (88.7%)、农林牧渔 (84.4%)、医药生物 (84.1%)。

        4.6 申万一级行业PB-ROE

      从PB-ROE的角度来看,上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、建筑装饰、房地产、钢铁、建筑材料、公用事业、非银金融、农林牧渔、家用电器、机械设备。

        5.海外市场估值

      5.1 海外股票市场的市盈率

      上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数、台湾加权指数的市盈率分别为26.75、32.5、61.77、46.08、107.35、41.03、35.44、29.41、37.96、8.34、13.83、14.16、21.21。过去十年分位数分别为98.7%、98.7%、99.3%、99.5%、99.8%、99.5%、98.4%、97.3%、99%、87.7%、0%、96.2%、99.4%

        5.2 海外股票市场的市净率

      上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数、台湾加权指数的市净率分别为5.93、3.63、5.78、1.53、1.67、1.91、0.94、0.94、1.8、0.87、2.83、1.2、1.96。过去十年分位数分别为99.3%、97.8%、98.5%、73.2%、4.2%、62.6%、32%、24.9%、88.2%、73.4%、33.2%、37.5%、98.9%。

        数据来源:Wind, 浙商证券研究所,公开市场资料

      6.风险提示

      流动性出现较大的波动

      历史估值不具备参考意义

    关键词:

    审核:yj127 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多

    相关推荐

      本文暂无相关文章!
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    未对私募基金产品进行风险评级等行为违规 凯致投资被出具警示函

    11月3日,黑龙江证监局发布的一则行政监管措施显示,哈尔滨凯致辰风投资管理有限公司(简称“凯致投资”)在从事私募基金业务活动中,存在未对私募基金产品进行风险评级,

    11月3日硫酸铵产业链情报

    1.11月3日硫酸铵产业链指数为76.9511月3日硫酸铵产业链指数为76.95,较昨日下降了1.14点,较周期内最高点192.38点(2022-05-10)下降了60.00%,

    杰美特:杰美特大厦尚未正式投入使用

    消息,杰美特(300868)11月04日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。投资者:杰美特大厦是否已经投入使用杰美特董秘:尊敬的投资者您好,杰美特大厦尚未正式投入使用,

    三方面发力夯实股市根基

    ■名家思维■曹中铭近期,包括头部券商在内的多家券商纷纷发布研报或观点,以探讨设立平准基金的可行性。显然,这与沪深股市持续低迷,并再次下破3000点这一重要关口的背...

    早知道:2023年11月3号热点概念与题材前瞻

    上证指数目前处于短线反弹趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2885.09点,当前阻力位:3018.56点、3053.04点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:下一个时间...

    早知道:2023年11月2号热点概念与题材前瞻

      上证指数目前处于短线反弹趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2885.09点、3018.56点,当前阻力位:3053.04点、3063.04点,由赢家江恩时间周期工具展示得...

    一股是多少 一般投资一股是多少

     股票一股是多少?股票一股是一百分之一股,因为一股代表最小的股份单位,一股是股市规定的最低交易限额。一般股票都是以一手的倍数申购,即至少申购100股,然后可以200...

    星耀五洲破产是什么情况,星耀五洲现在怎么样

    星耀五洲是城市运营商天津星耀投资有限公司开发的,对于他的开发大家都抱有很大的期待,但是很快就有星耀五洲破产的消息,到底是什么情况?星耀五洲现在怎么样?