鼓励回购利好超跌个股 偿还压力开始减轻

　　摘要：两市融资余额至上周五约为7619亿元，较上周净回流约27亿元，创投板块风头无俩，鼓励回购支撑底部，超跌股板块需要更多的热点挖掘。偿还压力减轻，交易频率下降，金融类板块融资盘流入居前。市场交易逐渐活跃，风格转向超跌中小盘，投资者可选择三季报业绩较好，大股东质押比例较小的超跌个股参与反弹。

　　一、创投板块风头无俩，鼓励回购支撑底部

　　上周沪指周跌2.9%，创业板指跌1.9%，两融品种平均价格指数跌3.1%，两市日均成交金额较上周减少6%。两市融资余额至上周五约为7619亿元，较上周净回流约27亿元，增幅约为0.36%，其中沪市融资盘净流入22亿元，深市净流入约5亿元。全周流入前高后低，周一、周二合计净流入29亿元，周三、周四合计净流出4亿元，周五净流入约2亿元。

　　上周一本栏提到：“市场风格和机会主要体现在超跌个股，经过长期下跌后，不少公司的股价已经变得很便宜，离上方套牢区甚远，具备较大的反弹空间。”

　　上周创投概念的火热一时无俩，可说是今年以来表现最活跃的品种。两融品种中的市北高新（600604）、鲁信创投（600783）、复旦复华（600624）和张江高科（600895）、【中国高科(600730)、股吧】（600730）、南京高科（600064）、紫江企业（600210）、大众公用（600635）等当周涨幅分别在20%-60%之间，这批股票都属于今年以来的超跌品种，股价在10月时都曾跌至净资产附近，部份一度跌破净资产，且三季报业绩都未出现亏损，部份年度预增，更难得的是前期都没有出现大股东大比例质押现象，具备较好的炒作要素，属于容易被市场激发活力的品种。一旦被风口吹到，市场资金就汹涌而入。近期管理层提到的优化监管，减轻交易阻力，激活资本市场活力也为活跃资金流入此类概念性热门品种衬托出较好的背景氛围。

　　上周政策救市持续落实，证监会、财政部和国资委联合出手，支持上市公司回购。其中证监会发布回购新规，鼓励上市公司运用其他市场工具如发行优先股、可转债等为股份回购提供资金支持等;上市公司回购后申请再融资的，放宽审核;集中竞价方式回购的视同现金分红;股价跌破净资产或20个交易日内累积跌幅超过30%的，上市公司可以为维持公司价值和股东利益进行回购，程序可简化。回购政策的出台和强化，从市场角度来看，短期将改变超跌品种的下跌趋势，有利于超跌品种企跌回稳，促进市场活力的激活。当然，投资者仍然要仔细甄别，回避亏损或业绩大幅下滑，以及大股东质押比例仍然较高的股票。

　　二、超跌股板块需要更多的热点挖掘

　　上周融资盘净回流约27亿元，虽然规模不大，但也是结束了5月最后一周以来的连续22周净流出。上周的平均维持担保比例，日均值回升到238%，较前周的日均值231%明显上升。离安全线250%仍有段距离，但超跌股初步稳定，令部份负债质量较差的融资盘获得喘息之机，偿还压力减轻。而下半周调整的金融类板块，筹码相对稳定，净偿还未有明显增加，所以上周融资盘出现近半年来首次净增加。

　　与一月底比较，两融平均价格指数下跌27.58%，融资盘减仓33.35%，后者的降幅已明显超过前者，但因为前期超跌股跌势不止，部份融资盘的被动性偿还压力一直无法减轻。经过此次政策救市，部份资金参与超跌股反弹，股价回升有利于负债质量改善。不过超跌股板块需要更多的热点挖掘和市场活跃资金参与，才能营造盈利效应，累积人气，稳住来之不易的弱平衡局面。

　　目前融资余额在7600亿元附近波动，相比2015年的峰值2.26万亿元和今年1月的峰值1.08万亿元，应该是中低位水平了，两融市场的自发式去杠杆较为充分。如果超跌板块的股价能够阶段性止跌回稳，则两融市场将同步进入多空平衡区域，甚至进入增仓周期，同理股权质押市场也如是。

　　三、偿还压力减轻，交易频率下降

　　上周融资买入额为1245亿元，日均值为249亿元，较前周日均值下降8.5%。上周融资买入额占融资余额比为3.3%，较前周的3.6%有所回落。融资买入占成交比为7.7%，较前周的7.9%轻微回落。上周场内激进型资金谨慎做多，边走边看，开仓力度有所下降

　　上周偿还额为1217亿元，日均值为243亿元，较前周日均值下降13.7%，偿还降幅大于融资买入降幅，平均维保比例在238%附近波动，超跌股走势开始稳定，部份融资盘的负债质量较前周明显上升，偿还压力下降。

　　上周融资买入与偿还额合计约为2462亿元，日均值较前周下降11%。超过大盘降幅，显示融资盘短期相对谨慎一些。

　　与上周末的融资余额7619亿元比较，周换手率为32%，较前周的36%明显下降，人气未能持续升温。交易频率下降

　　与两市的周成交金额16179亿元相比，上周融资交易占比为15.2%，较前周16.2%明显下降，显示场内资金未够积极，部份场外增量资金主导本次超跌反弹行情。

　　上周五融券余额约为79亿元，较上周减少5亿元。

　　四、金融类板块融资盘流入居前

　　上周板块融资盘流入居前的是：银行类12.05亿元，保险信托5.73亿元，证券类4.99亿元，酒3.63亿元，通信设备3.15亿元，地产2.58亿元，电力2.04亿元，传媒1.86亿元，钢铁1.67亿元，电商互联网1.51亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是:中国平安3.70亿元，招商银行3.28亿元，【张江高科(600895)、股吧】2.3亿元，建设银行2.23亿元，贵州茅台（600519）2.21亿元，南京银行1.85亿元，农业银行1.56亿元，分众传媒（002027）1.54亿元，华泰证券1.46亿元，海通证券1.4亿元，信维通信（300136）1.37亿元，鲁信创投1.3亿元，大众公用1.27亿。

　　五、后市研判

　　市场交易逐渐活跃，风格转向超跌中小盘，投资者可选择三季报业绩较好，大股东质押比例较小的超跌个股参与反弹。