避险需求占上风 两融余额降至7665亿元

　　最新数据显示，上周五沪深市场融资融券余额环比减少43.40亿元，报7665.26亿元，再度下破7700亿元关口。当天，28个申万一级行业中，多达26个板块遭遇融资净流出。业内人士表示，由于海外市场调整，以及国内经济数据下滑，导致市场悲观情绪较为浓厚。考虑到当前市场正处于解禁高峰，倘若融资客继续撤离，不排除未来构成连锁反应的情况，建议投资者近期操作上保持谨慎。

　　余额创阶段新低

　　数据显示，截至12月14日，沪市两融余额报4738.98亿元，环比减少24.24亿元；深市两融余额报2926.28亿元，环比减少19.16亿元。由此，沪深市场最新两融余额为7665.26亿元，自11月9日之后再度下破7700亿元关口。

　　做多信心不足是此番两融余额下滑的主要原因。具体来看，当天市场融资偿还额为240.88亿元，与上周四240.51亿元水平相比，环比大体持平，但在上周四融资买入额为241.35亿元的背景下，上周五融资余额骤降至202.21亿元，导致当天市场出现38.67亿元融资净流出，规模创出12月以来单日净流出新高。

　　银河证券也认为，当前市场观望情绪浓厚。该机构分析师蔡芳媛表示，近期市场成交金额萎缩，反应投资者态度极度谨慎。在政策利好带来的催化作用逐渐被消化的情形下，宏观经济下行压力加大，导致投资者信心不足，市场进入观望期。

　　观望情绪占主导的另一个佐证是融券余额阶段性下滑。数据显示，12月以来融券余额总体上从84亿元水平一路下滑至上周五76.23亿元，而这一融券月水平则为10月30日以来最低。并且值得注意的是，当天融资余额环比回落格局下，融券余额同步出现收缩，较前一日减少4.73亿元。

　　观望为宜等待方向

　　从行业角度观察，出局观望成为近期融资客操作的主流逻辑。

　　数据显示，28个申万一级行业中，上周五呈现融资净流出的板块多达26个，仅有农林牧渔、休闲服务板块获得融资净流入，具体净流入金额为2726.33亿元和1407.71亿元。

　　而净流出板块中，当天有11个板块净流出规模超过1亿元。建筑装饰、有色金属、计算机、医药生物、食品饮料、电子板块流出规模最大，分别为3.30亿元、3.17亿元、3.05亿元、2.65亿元、2.47亿元、2.34亿元。

　　不难发现，当天净流出规模居前的板块恰恰是场内近期强势板块。截至昨日收盘，家用电器、建筑装饰、房地产、食品饮料、建筑材料分别是近五日申万一级行业中涨幅最大的。落袋为安，融资客加速从前期强势板块中撤离，一方面意在锁定利润，另一方面也折射对后市运行的谨慎心态。

　　根据招商证券分析，本周市场迎来关键一周。由于海外市场波动，以及风险因素短期上行，市场悲观情绪较为浓厚。不过13日召开的重要会议传递了非常关键的市场信号，接下来即将召开的重要会议可能会传递更多积极信号。因此，本周将会成为关键一周，市场可能会指示未来一段时间的方向。