Ａ股分流炒作资金 新三板进入“冷静期”

　　实际上，多个利空消息下，近期新三板交投萎缩的现状难以改变。分析人士直言，自4月份开始，资金从新三板市场流入A股市场迹象明显。新三板可能迎来一段时间的“冷静期”。

　　市场对新三板竞价交易推出的时间点预期一再延后。而今，预期可能彻底破灭。接近股转系统的券商人士本周告诉《金证券》记者，可以肯定新三板竞价交易制度今年不会推出。

　　实际上，多个利空消息下，近期新三板交投萎缩的现状难以改变。分析人士直言，自4月份开始，资金从新三板市场流入A股市场迹象明显。新三板可能迎来一段时间的“冷静期”。

　　只提分层，不提竞价

　　“最早的说法是，新三板竞价交易会在2014年年底推出，但到了去年底，股转系统既无消息也无暗示。然后有说法称会在2015年第一季度推出，一季度结束后，仍然没有动静，大家就把希望寄托在第二季度上。”接近股转系统的券商人士向《金证券》记者直言，过去一年新三板市场发展太快，导致市场各方对新三板竞价交易推出的预期太高。

　　5月29日，国股转公司总经理谢庚在公开讲话中表示，当前新三板市场不具备竞价交易的要求。但称，竞价交易作为市场竞争的基本制度安排，已有相应的基础制度构建和相应的技术准备，会依市场条件的成熟情况研判推出时机。

　　谢庚讲话再次引发各方对竞价交易推出时间点的猜测。

　　然而，接近股转系统的券商人士告诉《金证券》记者，目前可以肯定的是新三板竞价交易制度今年不会推出。“从我们接触的情况看，近期股转系统的工作重点很明确，只提分层，不提竞价。年内肯定是推不出来的。”

　　现有交易方式监管难

　　所谓竞价交易，是指在场内以连续方式自由竞价的交易模式，现在A股市场正常交易时段实行的就是这种交易模式。

　　目前，新三板的交易方式主要有两个，即协议转让和做市转让。前者交易价格由买卖双方自行商定，但这种商定的交投价格很难反映股票的真正市场价值，也很难形成大规模交投。后者通过券商做市，交易价格主要在券商“喊价”，虽然能够在一定程度上反映股票的市场价值，但是仍然难以吸引投资者大规模参与。

　　而从协议转让和做市转让实施以来的情况看，由于交投价格存在操纵空间，在监管跟不上的情况下，各种猫腻玩法、利益输送层出不穷。

　　有新三板研究员亦向《金证券》记者指出，新三板做市交易过程中，频繁出现实际交投价格莫名高于券商报价的情况，也有大股东故意低价减持、做市券商精准接盘的情况。此前，“中山帮对敲事件”更是将协议转让中的猫腻玩法展现得淋漓尽致。

　　上述研究员告诉《金证券》记者，很多参与新三板交投的个人投资者非常期盼竞价交易，因为竞价交易的推出，意味着信息更透明、交易更公平。“虽然近期监管已经收严，但仍然无法覆盖整个新三板市场。在协议转让和做市转让中，很多猫腻玩法根本没法去核查。这是市场对竞价交易推出预期比较高的一个重要原因。”

　　利空倒逼“冷静期”

　　“股转系统认为，虽然自扩容后，新三板市场非常火爆，挂牌企业已经超过2000家，但是总体看可交易股份仍然不多，所以认为最起码年内，并不适合推出竞价交易。”那位接近股转系统的券商人士对《金证券》记者说。

　　4月7日开始，三板做市指数和三板成指冲高回落后，便一路向下。 进入6月后，新三板交投颓势不减。公开数据显示，3月2日到4月7日新三板交投最火爆的时候，新三板做市指数标的的日均成交额为6.42亿，而4月7日攀上高点之后，至6月10日，做市指数标的的日均交易额仅为3.6亿。同样，3月2日到4月7日三板成指标的的日均成交额为11亿元，而4月7到6月10日的日均成交额已跌至8亿元。

　　广证恒生新三板资深研究员邱毅称，自4月份开始，资金从新三板市场流入A股市场迹象明显。“本轮新三板交投萎缩主要是受到各方面的利空影响，首先是A股牛市对资金的吸引效应，导致一些资金抛弃新三板转战A股。其次是监管上越来越严，一些资金看不到政策红利也就走了，而竞价交易迟迟不推也是一个重要原因。”

　　邱毅表示，本轮新三板交投萎缩可能将持续一段时间，新三板将迎来一段时间的“冷静期”。