计划上新三板企业应如何规划资本运作

　　创业期

　　处于创业初期的企业在规模、管理体制和财务制度等方面都还不成熟，挂牌新三板后市场对其估值水平不会太高，因此比较不容易快速得到投资者的青睐，直接以定增方式获得企业所需发展资金的成功概率会比较低，因此处于创业期的企业首先要加以利用政府对挂牌新三板企业的优惠政策降低企业的挂牌成本。以河北省为例最新颁布的政策是成功挂牌新三板的企业可以获得100万元的省级奖励。其次要重点关注企业自身的发展，利用新三板这个公众平台充分展示自己，吸引VC/PE机构、私募或公募专户等风投的目光，引入风投资金支持企业的发展。

　　成长期

　　处于成长期的企业在企业管理、生产规模等方面发展已经比较成熟，企业的品牌效应已经显现、发展处于上升期，资本市场对具有高成长性企业的估值水平都会较高，这时企业通过定向增发的方式可以快速有效地获得发展所需的资金。目前处于成长期且具有高成长性的企业利用挂牌即定增双模式的资本运作方式已经成为一种趋势，企业在挂牌的同时就启动定增计划，在这种方式下企业节约了融资的时间成本，能够高效地完成融资计划，由于这与主板IPO企业上市即融资的便利性非常相似，因此业内称这种模式为小IPO。

　　处于成长期的企业发展迅速，对外主动出击并购也已成为实现募资诉求的一条关键渠道。以新三板公司点点客为例，因其收购微巴信息100%股权而一天暴涨了95%，这引来了更多公司主动并购的遐想。新三板公司在主动出击并购的过程中利用类似A股市场“定增+现金”的模式已经成为趋势，这样企业可以通过定增股份的方式实施收购，相比原来必须要真金白银来支付则多了一种比较低廉的收购支付方式。

　　成熟期

　　成熟期的企业不管是在管理机制、财务制度还是品牌效应方面都已经成熟，在这个阶段的企业可以实现转板至沪深交易所上市。主板和创业板的特点决定了其准入机制监管会非常严格，审批手续复杂，等待时间较长，而新三板挂牌门槛较低，企业可以先在新三板挂牌，通过三板市场规范企业财务、经营管理结构，等到满足主板和创业板上市条件后可以到交易所转板备案。据已披露信息显示，新三板挂牌企业已经有8家成功的转板上市，分别为世纪瑞尔、北陆药业、博晖创新、合纵科技、佳讯飞鸿、安控科技、东土科技转至创业板，久其软件转至深圳中小板。这里的转板是指在新三板撤牌后重新进行IPO，与目前新三板正在推进的转板机制不同。文/综合

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