新三板酝酿精选层：32家公司最具潜力

　　在匮乏的流动性和低迷的成交量下，精选层的传闻成了新三板政策红利的救命稻草，证券时报记者了解到，全国股转公司确实正在研究在创新层中遴选出优质标的入选精选层，但当前还在酝酿阶段，短期无推出可能，具体的正式出台内容及时间均未确认。

　　在市场人士看来，精选层的推出或是新三板市场发展的最终出路，投资者可以从挂牌企业的成长能力、收入规模、做市商家数、估值等指标筛选相关标的。

　　“土壤”功能发挥亟待解决流动性

　　解决流动性问题，是新三板目前的大事。虽然当前挂牌企业已过万家，但是匮乏的流动性制约着市场的人气，监管层正在酝酿多个手段解决市场的流动性，其中就有设置精选层，从创新层中遴选优质标的进行市场培育。

　　证监会主席刘士余曾在证券期货市场监管工作会上表示，对于新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能。让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场又一道风景线。

　　“新三板作为多层次资本市场的塔基，当前挂牌企业的数量够大，要让新三板发挥土壤功能，着力点就是解决市场的流动性困局，”中信证券(16.680, -0.12, -0.71%)分析师胡雅丽表示，但是去年年底以来新三板“转板”潮涌现，关于市场定位的探讨再次引发投资者关注。

　　截至2017年2月21日，新三板挂牌公司中申报IPO辅导的公司家数达到320例，IPO热情高涨，新三板会否成为所谓的“预备市场”或者说“转板市场”成为市场各方探讨的焦点。

　　显然，这与官方对新三板的定位有所区别，全国股转公司副总隋强公开表示，要以市场分层为抓手，加大制度供给，为不同公司的不同发展阶段提供与其发展相适应的制度供给，使新三板既能包容早期创业企业，又能满足发展壮大的企业的需求。万家挂牌公司的背后，是发展阶段、经营管理和股本规模的巨大差异，因此单一的服务监管无法满足市场需求，市场分层的关键是差异化制度供给。

　　制度供给需要时间，但一些不希望新三板被“边缘化”的市场参与者已经等不及了，他们呼吁精选层推出的呼声在主板IPO加速这个时点变得更加强烈。

　　一位接近监管层的人士表示，全国股转公司确实正在研究精选层，以解决市场流动性问题，但时间和具体内容当前都没有定论，短期内难推出。

　　至于细节的内容方案，我们或许可以从一份官方研究中看出些许端倪，去年中国证券业协会发布的《新三板流动性研究及对策措施》研究报告，对新三板下个阶段的改革提出了明确建议，具体内容包括，创新层借鉴纳斯达克的经验以公开集中交易市场为发展方向，比照上市公众公司设定相关投融资制度，完善交易制度，活跃创新层股票的交易，如在信息披露、重大重组、并购等方面采取类创业板的制度，符合条件的公司采用混合交易制度，放开定增人数限制，降低投资者进入门槛等。

　　哪些个股有望进入精选层

　　目前创新层有950家企业，到底哪些企业入选精选层的机会较大呢。

　　根据Wind的不完全统计，以2016年中报公报的数据计算，新三板挂牌企业中前十大股东持股比例分别超过60%、70%、80%、90%的公司占比数依次为98.9%、96.9%、91.5%、80.3%。

　　胡雅丽认为，新三板股权高度集中是导致市场流动性匮乏的关键因素。主板市场IPO提速以及限制再融资政策，对新三板市场的意义是加大了优质公司未来单次发行突破35人的概率，这对于改善新三板市场的流动性具有重大意义。股本的扩大、股权的分散，才能使得投资者门槛的降低和竞价交易机制的引入发挥更大的效能。

　　“深挖创新层做市标的，进可攻，退可守。”胡雅丽指出，精选层的推出或是新三板市场发展的最终出路，因此，未来的精选层公司大概率将从创新层做市板块中遴选，因为它们具备相对较大的股本规模、较好的股权分散度以及相对优秀的治理结构，“进可攻”。而从“退可守”的角度来看，目前在创新层做市板块内部，估值水平处于5-30倍的公司占比已超过70%。考虑到未来隐含的制度改革，当前的估值水平已较为充分地反映了市场的悲观预期，是新三板市场的估值洼地。

　　胡雅丽建议从挂牌企业的成长能力、收入规模、做市商家数、估值等指标筛选相关标的，具体来看，包括标的企业属于创新层做市板块；2015年/2016年半年报营收增速超过30%，且净利润超过1500万；做市商家数大于5家，且股东户数超过100人；估值合理。

　　经过筛选，这32家公司最符合上述相关指标，未来有可能成为首批精选层企业：贝特瑞、中喜生态、亿童文教、凯路仕、中润油、伊禾农品、骑士乳业、联赢激光、伊赛牛肉、银橙传媒、盈谷股份、中磁视讯、海航冷链、沃捷传媒、哇棒传媒、首都在线、百通能源、观典防务、上陵牧业、创力股份、点击网络、福特科、银音科技、东亚装饰、金润科技、企源科技、华岭股份、领信股份、光维通信、雷腾软件、丰电科技、颂大教育。