新三板屡现高价增发 究竟哪些土豪在捧场？

　　2016年以来新三板市场，动辄几十、几百块的定增预案频频发布，高价格定增背后，既有嘉行传媒这样有明星IP的明星公司，获得投资者的热捧；也有菁优教育这样的暗坑，坑人坑己。看锅下米，切忌好高骛远，方可玩转新三板定增市场。

　　2017年3月11日，睦合达（836801.OC）发布定增预案，称将以201.92元的增发价格向大股东增发5.2万股股份，募集不超过1049.98万元，用于项目融资。

　　此前的3月3日，嘉行传媒（830951.OC）发布定增预案，将以每股250元的价格向机构投资者和境内自然人非公开发行110万股，募集金额2.75亿元用于补充流动现金。

　　Wind数据显示，2016年以来，共有16家公司进行了百元增发，其中安科运达（838879.OC）在2016年11月完成的每股285.72元的定增，创下了新三板市场的最高定增价格记录。

　　屡屡抛出高价定增，投资者却心甘情愿当接盘侠，果真是钱多没地方花么？

　　明星效应令投资者趋之若鹜

　　嘉行传媒是一家主营业务为影视产品的策划、投资、制作等为一体的影视公司，目前公司前两大股东分别是西藏嘉行四方投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称：嘉行四方）和西藏嘉行星光投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称：嘉行星光），合计持有嘉行传媒65% 的股份。

　　资料显示，嘉行四方和嘉行星光的普通合伙人均是曾嘉，赵若尧是两家公司的有限合伙人，而嘉行四方的另一个有限合伙人则是当下最火的一线明星杨幂。同时赵若尧和曾嘉是杨幂的经纪人。

　　杨幂入主嘉行传媒后，公司的经营业绩也是一飞冲天。

　　数据显示，2014年公司的营业收入只有区区2096.7万，净利润256.02万元；而2015年公司年营业收入达到1.42亿元，同比增长576%，归属挂牌公司股东净利润8118.62，3071%的增幅也是叹为观止。2016年嘉行传媒业绩预告显示，营业收入达到3.0-3.2亿元，归属挂牌公司股东净利润有望达到1.2亿元。

　　嘉行传媒在2016年以来接连推出了《亲爱的翻译官》、《三生三世十里桃花》等多部热剧，热剧的不断推出，版权价格的不断高涨，让公司的营业收入节节攀升。

　　《三生三世》也斩获了百亿的网络点播量，在当前爆款影视剧稀缺的情况下，热播电视剧仍然保持着卖IP、卖明星的制作模式，同时也圈了大量的粉；同时杨幂借助《三生三世》等热播剧，捧红了迪丽热巴、张云龙等众多新人，明星IP效应进一步放大。

　　与此同时，由于赵薇收购万家文化暴露出了一系列问题，影视明星入主A股遭遇了严格的市场监管，在此背景下越来越多的明星涉足新三板企业。

　　因此，虽然嘉行传媒目前的股价仅仅2元，2016年中报显示PE为0.47，但250元的高价格仍然遭到投资者的哄抢。

　　高价格定增下的资本泡沫

　　因为有杨幂，因为有迪丽热巴，嘉行传媒定增价格再怎么高，投资者心甘情愿做接盘侠，但并非每家公司里都有一个杨幂。

　　睦合达是北京一家为传统硬件生产商提供产品智能化升级全套解决方案的高技术企业，营业构成由智能空气净化器技术转让、智能骑行自行车技术转让等构成，是一家采用O2O模式的智能服务平台。

　　睦合达2015年营业收入仅有851.4万元，净利润也仅有481万，2016年3季度财报显示公司营业收入才达到1983.76万元，PE高达200多倍。

　　睦合达作为一家成立已有9年的公司，搭建了智能生活相关的电商平台，成立了O2O模式线下智能生活体验馆“么哒家”，因其具有前卫的思想和良好的发展空间，二级市场的股价也一路飙升到395元。

　　但羸弱的盈利能力，超高的股价，撑起的是一个动态市盈率高达3100多倍的泡沫，也因此很难吸引到理性的市场投资者。此次定向增发只面向大股东，估计也是思考再三后的决定。

　　当然并非所有的高价定增都无人问津。

　　臻迪科技（837335.OC）2016年10月份向华融天泽高投湖北智能制造与技术服务创业投资有限公司等三名机构投资者定向增发686275股股份，募集资金7000万，定增价格也达到了102元，用于自主研发产品量产及市场推广。此次定增后，公司股价上涨114.71%，最新收盘价为219元，相应的动态市盈率在200倍左右。

　　泡沫中需要更多的理性

　　Wind数据显示，2016年至今已经实施的3020次定增中，定增价格超过50元的有51次，其中定增后股价上涨的有18家，其中12家股价涨幅超过20%，华新能源（834368.OC）以147.53%的增幅位居第一，其定增价格是61.82元；股价下跌的有21家，其中跌幅超过20%的有11家，而菁优教育（835922.OC）股价下跌99.98%，由增发价格57元下跌到最新的收盘价0.01元，可谓一熊到底。

　　归根溯源，新三板市场因其投资门槛限制，以及交易机制原因，造成流动性缺乏，市场价值发现功能较弱，也很难吸引到大量的投资者参与。同时，现有的一万多家企业，鱼龙混杂，大量的“僵尸”充斥在新三板市场的各个角落，投资者缺少能力对上万家公司做出合理的判断，导致市场价格波动较大，破发的公司频频出现。

　　投资者在新三板市场损失惨重，更没有意愿参与新三板的二级市场定增。因此除了像嘉行传媒这样具有高知名度、有高增长能力的热门企业外，其他的新三板公司高价定增，对每位投资者而言，隐隐约约会感到一丝寒气。

　　相反，有些公司非常接地气，几块钱的平民价格，不仅可以吸引到更多的投资者，定增成功对公司也是一大利好，价格上涨也是水到渠成。臻迪科技以2元的价格增发264.75万股，最新收盘价达到了219元；像小羽佳（831877.OC）、骏伯网络（835103.OC）等，一块多一点的增发价上涨到几十块，带给投资者的收益还是很客观的。