“亏损王”孩子王说要盈利 商业模式尚未打造完成

　　母婴行业的“亏损王”说要盈利了。

　　2017年8月1日，新三板挂牌公司孩子王发布2017年半年度业绩预告称，预测营收26.3 -26.8亿元，同比增长37.14%-39.75%；净利5500-6500万元，同比增长195.45%-212.81%。

　　要知道，孩子王2014-2016年一直在亏钱，累计亏损高达3.7亿元，别说在同行了，就算放在整个新三板，这数字也够吓人的。而孩子王对于此次盈利的解释是：

　　富姐还要补一句，这些都是初步核算，没有经过会计师事务所审核的数据还是存在很多变量的。

　　退一步讲，即便孩子王在2017年中期盈利了，但就目前孩子王所走的商业模式能够实现持续性盈利吗？

　　孩子王驾着七彩祥云来到新三板

　　孩子王主要提供母婴童商品零售与增值服务, 为准妈妈及 0-14 岁儿童提供衣、食、住、行、玩、教、学等购物及成长服务的综合解决方案。于2016年12月9日挂牌新三板，采取做市转让方式。

　　孩子王有两大牛逼之处：一是创始人，二是身世。

　　公开资料显示，孩子王创始人为原五星电器实控人汪建国，后来将五星电器卖给了美国零售巨头百思买。

　　2012年6月1日，汪建国创立了孩子王，没过多久即获得了知名投资机构的青睐。

　　2012年7月，孩子王的A轮融资由华平独家投资5500万美金；

　　2015年2月，孩子王B轮融资则由高瓴资本1亿元领投，华平资本持续参投；

　　2016年9月，孩子王完成C轮融资，由祺驰投资、Starr HK、天津万达、华泰投资、南京道丰等多家企业联投5.41亿元。

　　至此，孩子王的估值已达百亿。

　　即便投资机构争相入场，但孩子王近几年成绩确实不是很好。

　　数据显示，孩子王2014年至2016年营收分别为15.6亿元、27.6亿元、44.5亿元；营收虽为亮眼，但与此同时亏损幅度却在逐年增加，近三年分别亏损8854.50万元、1.38亿元和1.44亿元。

　　而这一切，跟孩子王的商业模式不无关系。

　　盈利这词这是不是说早了？

　　在富姐给观点之前，先给各位看看孩子王的商业模式。

　　公开资料显示，孩子王首创了以会员为核心资产的“商品+服务+社交”多元商业模式。

　　也就是说，在销售母婴童商品的同时，以育儿顾问为纽带建立与会员的强关系，以儿童游乐、原创内容及互助活动来增强顾客粘性、建立商品与服务于社交齐头并进的商业模式。

　　从孩子王主导的商业模式来看，公司应该是商品、服务等的多元发展，但这一点并未从其当前的盈利中显现出来。

　　可以看到，孩子王营收来源仍以商品销售为主，近三年占比营收均在90%以上，而顾客服务这块仅占到2.71%，需要补充的是，前者毛利率21%左右，而后者毛利率高达94%左右。

　　也就是说，当下的孩子王跟汪老板当年功亏一篑的五星电器一样，还是靠卖商品赚钱，在其寄予厚望的服务+社交领域，要说成功还为时尚早。

　　另外，孩子王秉承“开大店”和“只在大型商业综合体里开店”两大宗旨，线下所有门店均设立在 10 万平方以上的大型购物中心内，截止2017年6月底，孩子王在全国1/2省份，80多个城市范围内拥有180家实体门店，单店面积平均5000平米。

　　从孩子王获取流量的方式来看，意味着得付出高额的营业成本。

　　据孩子王2016年财报显示，为了抢占稀缺资源，公司自2014年以来，加快线下门店布局， 2014至2016年分别开设了24家、47家、67家门店，最近三年新开门店数量合计占公司现有门店的79%，而成熟门店实现盈利周期一般在18个月左右。

　　如此疯狂的开店速度，短期内真的能实现盈利吗？

　　先给各位看看开个店得花多少钱。

　　这里面有两个现象：

　　1、就目前有限资料来看，孩子王近两年平均门店收入是无法覆盖平均门店成本的，缺口稳定在500万左右；

　　2、虽然平均门店成本逐年下滑，但幅度非常有限，而平均门店的收入基本维持稳定。也就是说，虽然成本下滑了，也没有换来较高的收入。

　　另外，2016年财报还说了，根据历年经营经验，公司门店平均在开设18个月左右后，可以成为实现持续盈利的成熟门店。

　　也就是说，如果孩子王继续保持目前的门店扩张速度，成熟门店盈利增速弱于新开门店扩张速度，盈利将难以覆盖扩张成本，公司亏损扩大。

　　说到这里，你可能就懂了：孩子王在规模和利润之间，在寻求一个艰难的平衡。

　　1、如果降低扩张速度或停止扩张，随着成熟门店的逐步增多，依托商品销售收入，孩子王是可以实现盈利的。

　　2、如果要继续保持前几年的扩张增速，孩子王在短期内，能否实现真正的盈利，还很能说。

　　3、孩子王“商品+服务+社交”的商业模式还未真正打造完成，就目前来看，还是个卖货的。