[广证恒生]2017年新三板国企中期盘点：新三板累计挂牌439 家国企，广东省新增国企挂牌数量最多，借力新三板

　　【投资要点】

　　1、新三板资本市场逐渐成为国有企业所有制改革的重要平台：国企改革逐渐从“管企业”过渡到“管资本”，强调国有资本与民间资本的相互促进与融合，新三板多层次资本市场成为国有企业所有制改革、提高国有水平的重要平台。

　　2、新三板国企资产、业绩增长加速，融资能力出众：广证恒生从目前新三板国企挂牌现状和未来趋势进行分析，得到以下结果：(1)国资背景企业挂牌数量猛增，共计挂牌数量439家：截止至2017年9月11日，新三板**计439家具有国资背景的企业，在新三板11574家企业中占比3.80%，同比增速下滑。在资产总量方面，同比增速高于挂牌国企增速，新三板国企有“做大做强”趋势。(2)2017年新三板国企平均营业收入超市场水平188.89%，平均归母净利润超市场水平206.44%：据2017年半年报显示，上述439家国有企业平均营业收入2.48亿元，同比上升23.03%，平均归母净利润为1489万元，同比上升25.36%。这两项指标均优于新三板市场水平。(3)2017年上半年挂牌国企增发融资额，同比下滑47.28%：2017年上半年新三板企业总体融资额850.13亿元，同比上涨5.95%，其中挂牌国企增发融资46.02亿，同比下滑47.28%,但就平均融资额而言，新三板国企平均融资规模1.02亿元远高于市场水平4409.24万元。(4)新三板国企行业透视：439家新三板国有企业中，工业占比最高，达28%。

　　3、各省市新三板国企改革齐头并进：(1)各省级行政区中，广东省新增14家位列第一，各地级行政区中，广州市2017年新增7家挂牌国企，位列第一。(2)北京市、浙江省新三板国企财务表现抢眼：平均营业收入以及平均归母净利润均位于省市前三。(3)北京、贵州、云南融资数量、金额领先：北京、贵州、云南吸引资金能力强，企业多运用新三板资本市场进行项目融资、资本结构优化。

　　4、借力新三板，国有企业改革加速：广证恒生主要聚焦于新三板国企融资去向、并购重组及员工持股板块现状进行分析。(1)国企混改：新三板多层次资本平台为国企注入多元化资本活力：国企融资主要用于项目融资、引进战略投资者优化资本结构等。(2)员工持股计划推动国企股份制改革浪潮：员工持股计划作为企业股份制改革的重要一环，有利于激发员工积极性，加强企业内部凝聚力。(3)新三板国企并购浪潮涌动：新三板国企并购情况主要呈现以下特点：并购级别——2017年新三板国企并购案金额逐渐向亿元级别看齐；行业分布——工业行业是新三板国企发起并购的主力军。 ：