[中泰证券]新三板医疗影像行业专题报告

　　多学科交叉型产业，政策推动规范发展。医疗影像行业是多学科交叉、知识密集型、资金密集型产业，影像设备核心零部件涉及金属、材料以及电子等细分领域。国家近年来密集出台了多个文件对远程医疗、大型医学设备共用、医疗数据交换、检验结果互认、医疗数据应用、第三方检验中心、医疗设备创新等作出了明确的规定和说明，助力影像行业规范发展。

　　鼓励国产器械研发与进口替代，发展潜力大。2016年我国医疗费用支出为46345亿元，以占比10%简单测算，医学影像市场规模约4600亿，2012-2016年CAGR为12.5%，预计到2020年有望超6000亿。我们认为国产医疗影像行业挑战与机遇并存：一方面国内高端医疗影像设备基本被外资垄断，美国通用电气、德国西门子以及荷兰飞利浦占据前三位；另一方面政策鼓励国产大型医疗设备研发和进口替代，发展潜力大，县级医院有望成为未来医疗影像设备一大增长点。

　　第三方影像中心可与医疗机构形成互补。第三方医学影像中心在美国整个医疗影像中心规模占比约40%，发展较为成熟。假设我国第三方影像中心分流20%，市场规模约900亿。结合国内情况，我们认为第三方影像中心可采取与当地卫计委或三甲医院的PPP合作模式，同时中心需引入高质量的医师团队以及顶尖的医疗设备提升自身实力。

　　医联体驱动医疗影像信息化发展。我们认为未来医联体有望依托信息化建设，整合人、财、物、供应链和教育培训等，搭建分级诊疗平台和远程医疗平台，完善家庭医生系统，实现共同发展。具体到医疗影像行业，我们认为第三方影像中心、公立医院、民营医院以及基层医疗机构将通过自身PACS系统形成区域影像中心。

　　人工智能影像诊断助力精准化治疗。人工智能影像诊断系统通过智能视觉图像识别技术，相比于专业医生，其在图像的检测效率和精度方面有一定优势,总体处在发展早期阶段。我们认为未来人工智能影像有望与治疗结合起来，通过大数据对部分癌症病种标准化，对放疗试剂参数进行设置，对肿瘤靶区进行精准勾勒，规划治疗方案，通过人工智能影像观察模拟的结果，达到更精准的治疗,应用前景广阔。 ：