[东莞证券]新三板研究周报：证监会明确并购重组三类股东需要穿透，市场仍维持冷清现状

　　每周观点：证监会明确并购重组三类股东需要穿透，市场仍维持冷清现状。上周新三板市场两大主要指数涨跌不一，成交额继续萎缩，其中三板成指上涨4.26%，三板做市指数下跌0.37%，继续创年内新低，市场低迷程度可见一斑。9月22日，证监会宣布对重大资产重组信息披露进行了相应修订，对契约型私募基金、券商资产管理计划、信托计划等"三类股东"做了具体的执行标准要求。在企业IPO过程中，如果三类股东问题迫使产品提前退出，此类资金的收益将会被限制在一个较低的水平，机构去做新三板投资的动力大幅下降。另一方面目前新三板成交量仍未见起色，前期投资的机构投资者在二级市场退出难度大。目前我们仍然维持谨慎的态度，新三板市场目前已经接近股权市场的情况，长期下去将会增加了企业融资的难度，企业上新三板的动力会大幅下降。但值得注意的是，新三板市场仍不乏优秀企业，仍有优秀企业值得挖掘，建议投资者关注增长持续性良好的挂牌公司。

　　市场及政策要闻回顾。1、股转副总陈永民：新三板发展要着眼企业成长而非短期炒作资金。2、新三板再现摘牌小高峰摘牌企业已累计达500家。

　　上周市场交易回顾。上周新三板市场成交额环比小幅上升。全周成交7.16亿股，周环比小幅下降1.7%，总成交金额为42.44亿，周环比上升17.0%，其中协议交易总量为4.72亿股，协议交易总额为29.69亿元；做市交易总量环比回升10.2%，交易总金额环比回升25.6%。估值方面，三板成指市盈率(TTM)30.73倍，三板做市指数市盈率(TTM)21.37倍。协议转让涨幅前6家公司涨幅超过500%，唐人影视成交2.27亿，科列科技成交2.24亿；做市转让涨幅超过30%的企业4家，君实生物成交2.26亿元，联赢激光成交1.14亿元。

　　挂牌/做市/定增情况：新挂牌企业数量达到11583家，周募资总额环比小幅下降。新挂牌方面，上周新挂牌新增18家企业，总挂牌企业数量达到11583家，行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。上周做市企业数量新增2家，做市企业总数为1455家。公司定增方面，上周有43家发布定增公告，预计共募集资金合计45.14亿，平均每家募集资金为1.05亿元，平均增发市盈率为31.32倍，周募资总额环比小幅上升，其中募集资金最多的湘财证券(430399.OC)，共募集资金20亿元。

　　多角度挖掘增长持续性优秀企业。相对于A股，新三板主要从行业、公司及市场三个维度寻找：1)行业的潜力和特征；2)公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面；3)市场的交易、分层及转板潜力等。

　　风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。 ：