[东莞证券]新三板研究周报：严监管仍唱主角，做市指数考验1000点

　　投资要点

　　每周观点：严监管仍唱主角，做市指数考验1000点。上周新三板市场两大主要指数涨跌不一，成交额继续萎缩，其中三板成指下跌1.19%，三板做市指数上涨0.22%，做市指数考验1000点大关，市场持续低迷。因未按期披露半年报24家挂牌公司被股转警示，如我们一直强调，严监管是今年主旋律。在证监会宣布对并购重组信息披露进行了相应修订后，对契约型私募基金、券商资产管理计划、信托计划等“三类股东”做了具体的执行标准要求。在企业IPO过程中，如果三类股东问题迫使产品提前退出，此类资金的收益将会被限制在一个较低的水平，机构去做新三板投资的动力大幅下降。另一方面目前新三板成交量仍未见起色，新三板挂牌公司数量超过了1.1万家，日成交额不足五亿，活跃投资者却不足5000人，流动性持续极度萎靡，前期投资的机构投资者，在二级市场退出难度大。目前我们仍然维持谨慎的态度，新三板市场目前已经接近股权市场的情况，长期下去将会增加了企业融资的难度，企业上新三板的动力会大幅下降。但值得注意的是，新三板市场仍不乏优秀企业，仍有优秀企业值得挖掘，建议投资者关注增长持续性良好的挂牌公司。

　　市场及政策要闻回顾。1、因未按期披露半年报24家公司被股转警示。

　　上周市场交易回顾。上周新三板市场成交额环比小幅上升。全周成交8.99亿股，周环比上升25.5%，总成交金额为48.17亿，周环比上升13.5%，其中协议交易总量为6.38亿股，协议交易总额为37.63亿元；做市交易总量环比上升6.6%，交易总金额环比下降17.4%。估值方面，三板成指市盈率(TTM)30.68倍，三板做市指数市盈率(TTM)21.58倍。协议转让涨幅前8家公司涨幅超过500%，英雄互娱成交8.94亿，华高世纪成交2.78亿；做市转让涨幅超过40%的企业6家，联讯证券成交1.28亿元，安达科技成交7205万元。

　　挂牌/做市/定增情况：新挂牌企业数量达到11591家，周募资总额环比小幅下降。新挂牌方面，上周新挂牌新增21家企业，总挂牌企业数量达到11591家，行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。上周做市企业数量新增2家，做市企业总数为1437家。公司定增方面，上周有55家发布定增公告，预计共募集资金合计30.01亿，平均每家募集资金为5457万元，平均增发市盈率为15.79倍，周募资总额环比小幅下滑，其中募集资金最多的圣泉集团(830881.OC)，共募集资金4.5亿元。

　　多角度挖掘增长持续性优秀企业。相对于A股，新三板主要从行业、公司及市场三个维度寻找：1)行业的潜力和特征；2)公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面；3)市场的交易、分层及转板潜力等。

　　风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。 ：