[广证恒生]新三板传感器专题：智能传感器是未来主流

　　【市场空间及竞争格局】国内空间已超百亿美元，本土化率2019年将达27%,替代空间大

　　亚太地区成为全球智能传感器发展最快地区，中国备受瞩目。国内2015年智能传感器的市场规模约有106亿美元，占国内传感器市场总规模的70%，预计2019年市场规模将达到137亿美元。2015年国内企业产值约为14亿美元，到2019年将达到37亿美元，复合年均增长率为37%。本土化率将从2015年的13%提升到2019年的27%。

　　产业链特点：环节多，技术壁垒高。设计：国内企业渗透加速，歌尔股份(002241)、高德红外(002414) 、苏州固锝(002079) 在细分领域有较强实力。制造：华润上华、中芯国际、上海先进等国内企业硬件条件与国际水平相近，但工艺和经验仍不成熟。封装：国内技术成熟，长电科技(600584) 是IC封装龙头、晶方科技(603005) 、美新半导体、华天科技(002185) 等公司实力强大。测试：上海华岭专注IC测试，航天新锐MEMS晶圆级测试系统已达到国际标准。软件和芯片及解决方案：国内技术水平与国外差距较大。应用：消费电子和汽车电子是最大市常

　　【环境分析】“政策支持+下游新兴需求拉动”双轮驱动智能传感器

　　政策支持:短期、长期政策及大量配套政策持续推动

　　《中国制造2025》、《智能传感器产业三年行动指南(2017-2019》等大量政策支持建立物联网下的智能传感器产业生态圈，推进智能传感器向中高端升级。

　　技术拐点：技术水准逐渐提升，国内龙头厂商在细分行业跻身全球前列

　　切入细分领域较早的技术型公司的研发能力已经与国外媲美。歌尔声学(002241) 和瑞声科技在2016年全球MEMS传感器公司营收前30排行榜中分别位列19名和25名。

　　需求拉动：下游新兴应用为智能传感器提供新增需求点

　　(1)消费电子：指纹传感器市场规模在消费电子领域中增速最快，2017年国内规模将超31亿元，全球规模2022年有望达到47亿美元。

　　(2)汽车电子：智能驾驶ADAS系统带动摄像头和雷达市场增长。预计到2020年，国内摄像头市场规模将达78亿元，毫米波雷达市场规模将达171亿元，激光雷达市场规模将达75亿元。

　　(3)工业电子：智能机器人(300024) 传感器全球市场规模增长速度快，2021年将超7亿美元。

　　(4)医疗电子：医疗传感器市场空间巨大，2024年全球市场规模增至185亿美元。

　　【投资策略】关注技术领先，布局新兴应用的企业

　　技术领先的企业将迅速抢占市场先机，把握新兴应用市场的企业将站稳脚跟。我们推荐关注两类企业：(1)在产业链环节中具有先发技术优势，有能力实现进口替代的公司。这类公司技术发展成熟，产品线种类多，提供综合解决方案。营业收入破亿元，未来业绩增长趋势稳定。(2)在新兴产业中技术实力强大，成长较快的小规模公司。这类公司成立时间仅有几年，相关领域的自主核心技术却已达到国际水准。充足资金支持下，有潜力发展为行业龙头。

　　推荐：奥迪威(832491.OC)、高华科技(833425.OC)、红光股份(831034.OC)、利尔达(832149.OC)。

　　建议关注：尚沃医疗(835730.OC)、纳芯微(838551.OC)、指安科技(832906.OC)。

　　【风险提示】行业增速不达预期;市场竞争激烈，后发公司抢占市常 ：