天能两度举牌超威欲破“双寡头”格局 电池业开启整合潮？

　　日前，被称为“电池双寡头”的来自浙江长兴两家铅酸电池企业天能动力(0819.HK，以下简称“天能”)以及超威动力(0951.HK，以下简称“超威”)先后发布了2017年度业绩报告。

　　其中天能公告称，2017年公司收益269亿元，同比增长25.25%，超威公告称，2017年公司收入246.54亿元，同比增长14.9%。

　　天能和超威作为铅酸“电池双寡头”，一直以来都处于竞争关系。值得注意的是，这两家企业近日似乎有“抱团取暖”的迹象，自2017年底至今，天能两度举牌超威。“天能坚定看好新能源行业的长远发展前景，同时增持超威的目的是要进一步推动天能、超威可持续协同发展。”天能内部人员向《中国经营报》记者解释了选择持股超威的原因。

　　对此，广发证券(000776) 在分析研报中则认为这是行业巨头整合开始。

　　与此同时，受新能源补贴退坡和原材料上涨的压力，电池企业面临“腹背受敌”的困境。天能内部人员称其实目前电池企业主要还是受上游原材料上涨的压力，“不过虽然原材料价格上涨，但我们的净利率是在上升的，说明我们公司的内部管理这块是在不断加强。同时下游市场的需求是在增加的，市场蛋糕还没有做大，对冲了原材料的上涨造成的压力。”

　　两度举牌

　　年报显示，天能称电动自行车及电动三轮车电池业务是公司的主营业务，销售收入约人民币217.07亿元，占到天能总收入的80.7%，该部分收入同比增长26.83%。新能源锂电池增幅最大，同比增长98.68%，销售收入约12.23亿元，但占总销售额仅为4.55%。“传统业绩稳定增长，铅电池主力军作用继续彰显，为本集团提供稳健的现金流，新兴板块不断壮大，新能源锂电池业务于今年同比增长98.68%。本集团积极寻找新的电池应用市场，扩大电池的应用推广领域。”天能在年度报告中进行业绩回顾总结道。

　　而作为竞争对手的超威则在财报中指出，截至2017年12月31日止年度，公司收入246.54亿元人民币，同比增长14.9%，该公司拥有人应占净利润4.55亿元，同比减少9.7%。对此，超威方面解释称，收入增长主要由于电动自行车电池，电动车电池及特殊用途电动汽车电池销售额上升。2017年的毛利率约为11.9%，而2016年约为13%，毛利率下降主要是由于铅价上升所致。

　　发布公告次日，超威跌幅为9.07%，报价4.41元，到4月4日跌幅为1.39%，股价降至4.26元。为阻止业绩下滑态势，超威公告表示集团也在不断寻求突破，主动顺应市场需求，完成铅酸动力电池、黑金电池、锂离子电池和启停电池的多元化战略布局。

　　实际上，天能和超威二者的铅电池市场份额合起来占据80%以上。过去很长一段时间，天能和超威曾有过一段近乎白热化的竞争期，在价格、广告、销售渠道等多个领域开展过激烈的竞争。不过近期两者之间的关系却发生了一些微妙的变化，从 2017年年底至今的3个月有余，天能两度举牌超威。

　　2017年12月28日，天能公告称，本集团累计购入共5668万股超威股份，约占超威的已发行股本5.12%，触及举牌。而1个月后的2月13日，天能再度公告称，公司于2017年3月1日至2018年2月12日期间购入合共约1.21407亿股超威股份，于收购事项后及于公布日期，其持有合计1.1168亿股超威股份，占超威已发行股本总额约10.08%，这意味着天能再度达到举牌线。“天能坚定看好新能源行业的长远发展前景，超威股价低估，有较大的投资价值。2017年天能各项主要业务持续快速发展，资金充足。进行适当的财务投资，有利于提升股东价值。”

　　对此， 天能方面告诉记者，“天能与超威是中国新能源(600617)电池行业双寡头企业。2015年在政府的帮助下，两家企业实现了协同发展。三年来，无论是税收还是经济效益均得到了大幅增长。但还有不少投资者认为天能与超威的协同停留在表面上，如果没有股权关系，随时有可能爆发价格战，所以两家企业的股价被严重低估。增持超威的目的是要进一步推动天能、超威可持续协同发展。”

　　广发证券分析研报也认为两家公司净利率都较低，此次整合有利于行业有序发展。

　　不过值得注意的是，2月21日，即天能第二次举牌之后一周，超威公告称，公司拟向6名个人投资者发行1.32亿股以“扩大股东基础”，相当于公司现有已发行股本约11.91%及本公司经认购事项扩大的已发行股本约10.65%。这意味着交易完成后，天能持股比例降至10%以下。

　　超威在公告中称，在现行资本市况下，董事会相信认购事项为本公司进一步筹集资金并扩大股东基础的良机。有媒体报道称这或许是举牌以后，超威动力的“反击”迹象，两家企业的争斗蔓延至资本市场。对此，记者向超威方面求证，并未得到回复。不过天能内部人员向记者解释称事实并非如此：“其实这两年两家企业已经慢慢和谐了，这是和谐以后两方的协作。不论天能购买超威的股票还是超威配股，这都是正常的市场行为。”此外，对于超威的配股行为，天能方面也向记者坦言：“希望超威能够稳健经营，并切实维护广大股东的利益。”

　　整合提速？

　　此次，天能持股超威称是看重行业的前景。双方在财报中都表示新能源汽车行业发展向好。事实上，随着新能源热度的提升，近期动力电池行业中持股兼并重组的行为不在少数。2月8日，兆新股份(002256)发布公告称，拟以发行股份或支付现金相结合的方式购买上海中锂剩余80%的股权。2月24日，中利集团(002309)公告称，拟以100亿元的价格收购深圳比克动力电池有限公司。动力电池行业呈现逐渐集中的特点。“从国际到国内，新能源都是大方向，有资本的都想介入布局。”山东圣胭电源股份有限公司锂电池事业技术部副部长王志军表示，“而资本的进入，使得电池企业的体量、技术在不断提升。”

　　不过在资本追逐的另一面，伴随双积分政策、新能源车补贴退坡、以及新能源电池产能的爆发，电池企业的压力也日渐增大。不久之前曾有消息称整车厂因为补贴退坡和成本压力要求电池企业降价。同时新能源的热度带动了电池原材料的价格上涨，影响了电池企业整体盈利水平，例如动力电池企业国轩高科(002074)因为原材料上涨，2017年实现归属于上市公司股东的净利润同比减少10.73%。目前电池企业头上压了上游原材料价格上涨、整车厂压价和技术门槛提升“三座大山”。

　　除此之外，安全性能和电池回收也是电池企业不得不面对的挑战。前不久微博名为“王左中右”的消费者家天能电池爆炸案引起了大家的注意，事情发生后，天能登门致歉并和消费者进行了和解。事后消费者也表示引发电瓶爆炸的原因有很多，希望厂商能够加强对此类产品安全的重视。对此，天能集团品宣部总监王恒利向记者表示：“引发电池起火的原因很多，包括电动车的线路老化、电池短路、充电器不匹配、过多充电、电压不稳，以及充电环境等。我们将进一步加强内部质量管控，确保每一块电池安全合格，同时也会加强消费者安全使用教育。”

　　而在电池回收方面，据中国汽车技术研究中心预计，动力电池的使用年限一般为5年~8年，这意味着国内电池“报废潮”的到来。目前工信部正准备出台动力电池回收方案，相关政策有望今年发布。与此同时，不少企业都在电池回收方面积极布局。以天能为例，目前建立了两个循环经济产业园，通过在全国各地的30万个营销网点，将废旧电池分散回收、集中处置、无害化再生利用，形成了闭环式的循环经济生态圈。

　　“面对资金的大量需求和上下游的压力，电池企业确实不容易。现在可以看出来，动力电池业务已经逐渐集中在几个巨头上面，因为体量的提升有助于电池企业成本的下降，设备技术和效率的提高也会降低成本。”王志军坦言。而伴随着这多重因素的影响，2018年或将成为动力电池行业的关键一年。面对成本提升，技术门槛提高的夹击，电池企业未来一方面需要和上游供应商谈判，通过降低价格延长账期；另一方面提升核心技术来满足补贴政策所要求的门槛则成为关键因素；再者从产品设计等内部管控下手，进一步扩大规模效应以降低成本。