周一机构一致最看好的6只个股（4.20）

　　广信材料(300537)：江苏宏泰贡献业绩，净利同比增长44.61%

　　公 司 4 月 16 号晚间发布了 2017 年年报： 2017 年公司实现营业收入4.49 亿元， 同比增长 65.71%；归属于上市公司股东的净利润 6133 万元，同比增长 44.61%。同时公告利润分配预案：向全体股东每 10 股派发现金红利 1.05 元，无送股转股。

　　点评：

　　1.公司总体经营状况稳定。母公司感光油墨业务由于受上游部分原材料涨价及产品结构变化的影响，产品毛利率下滑，利润大幅下滑。 江苏宏泰 6月份纳入合并报表， 开始贡献业绩，最终贡献净利接近全年利润的一半。

　　2. 母公司业绩出现大幅下滑。 公司母公司业务为 PCB 感光油墨，是国内感光阻焊油墨龙头之一，但由于上游原材料的涨价， 2017 年公司油墨业务毛利率同比下滑 20.67%，实现营收 2.82 亿，同比微增 4.46%，母公司实现净利 3224 万，同比大幅下滑 34%。 2018 年公司募投项目 8000 吨/年油墨产品预计会投产，能新增 5000 吨左右的产量，此块业务有望修复增速。

　　3.江苏宏泰贡献了全年净利润的将近一半， 2018 年将继续成为公司主要利润来源。 江苏宏泰主营紫外光固化涂料，与感光油墨都属于紫外固化材料，在采购和研发等方面都能和公司发挥协同作用。 江苏宏泰从 2017 年6 月份开始并表，全年实现营收 2.32 亿、净利润 5375 万，并表利润 3037万。宏泰的高仿阳极创新工艺 ALE 已经在 oppo 手机上成功应用， 2018 年将开拓 vivo、小米等品牌，同时纳米抗指纹涂料也在下游客户处批量使用，将成为新的业绩增长点。

　　盈利预测与评级：

　　感光油墨业务增速放缓，业绩贡献下滑，但江苏宏泰持续释放业绩，2018 年增长点较多，将成为公司主要的利润来源，因此小幅上调盈利预测，预计 2018-2020 年公司的 EPS 为 0.61、 0.75、 0.84 元，维持“增持” 评级。

　　风险提示：

　　产能的释放、 新品市场推广受阻；次新股价格波动较大

　　(光大证券(601788) 裘孝锋,陈冠雄)

　　伊之密(300415)：年报业绩符合预期，产能瓶颈有望快速突破

　　事件 1： 4 月 20 日公司公布 2017 年年报，实现营收 20.08 亿元，同比增长39.20%；实现归母净利润 2.75 亿元，同比增长 153.10%，扣非后净利润为2.46 亿元，同比增长 138.73%。利润分配预案为每 10 股派发现金红利 1.8元(含税)。

　　事件 2： 公司同时公布 2018 年一季度报告， 2018 年 Q1 实现营业收入 4.72亿元，同比增长 14.56%；实现归母净利润 4929.56 万元，同比下降 5.17%。投资要点

　　全年收入大增，受益于下游行业回暖+外海布局趋于完善分业务看，两大核心业务注塑机和压铸机分别实现营收 11.29 亿、 6.34亿，同比增长 30.40%、 47.74%。受益于下游复苏明显及中高端新产品市场成功斐然，公司业绩大幅增长。

　　2016 年 Q3 开始，制造业整体投资回暖。 2017 年全年制造业固定资产投资完成额 113 万亿元，同比增长 4.1%。下游汽车，家电， 3C 行业蓬勃发展，带动模压成型设备需求增加。 我们认为，新能源汽车快速发展所带来的轻量化需求将为公司新产品半固态镁合金注射成型机带来新机遇。公司靠双品牌( YIZUMI-HPM)加大海外市场开拓， 2017 年海外收入达 3.92 亿， 同比增长 44.82%)，占总体营收 19.5%。目前公司已经打入欧洲市场，后续前景可期；同时，印度工厂已于 2017 年下半年正式投产，目前运作情况良好，排产正常。我们认为未来海外收入占比可达 30%左右。公司一季度归母净利润同比下降，与春节放假因素及公司厂房搬迁有关， 同时公司的期间费用与上年同期相比有所增加所致。为提升产能，公司于 2018 年初将高速包装成型系统和全电动注塑机产品悉数搬进顺德五沙模压厂，同时计划将大型二板机厂房搬迁至苏州。 2017 年，公司因产能不足，部分订单交货推延。进一步调整现有厂房的布局、规划后， 2018 年、2019 年公司产能将大幅提升，满足更长远需求。

　　盈利能力稳定，期间费用率逐年下降

　　2017 年综合毛利率 36.87%，同比-0.52pct。分业务看，注塑机和压铸机的毛利率分别为 35.62%和 38.95%，同比+1.99pct、 -3.11pct。报告期内，公司期间费用率为 21.58%，同比-5.34pct，其中销售费用率 10.12%，管理费用率 10.57%，财务费用率 0.89%，同比分别-2.76pct， -2.44pct， -0.14pct。公司期间费用率大幅下降，主要是公司本期销售额增加，规模效应所致。总体来看，公司盈利能力较为稳定，期间费用率逐年下降。

　　放眼中高端市场，新产品导入业绩提升快

　　伊之密目前推出的新产品系列主要针对中高端领域，其中 A5 高端系列新一代伺服节能注塑机、 DP 系列大型二板式注塑机、 H 系列高性能压铸机等全面投入市场，整体性能大幅提升，客户的高认可度使订单量不断增加。 A5 全系列机全年销售业绩良好，较 2016 年增长一倍。

　　员工持股平台减持多为大宗交易方式，由公司高管承接

　　公司公告注塑机事业部持股平台及压铸机事业部持股平台新余伊理大、新余伊川公司分别减持不超过 2112 万股、 2446.2 万股，其中大宗交易方式分别不超过 1532 万股、 1658 万股。本次减持大部分以大宗交易进行(占比 70%)，交易对象主要是原持股平台高管个人，整体对公司影响不大。

　　盈利预测与投资建议：

　　受益于工程机械行业的继续回暖和公司业务整合后轻装上阵，我们预计 2018/2019/2020 年的净利润是 3.2/3.7/4.0 亿元， EPS 为 0.74/0.85/0.92元， PE 为 16/14/13X，维持“增持”评级。

　　风险提示： 市场环境变化致业绩下滑风险， 市场竞争风险。

　　(东吴证券(601555) 陈显帆,周尔双)

　　海大集团(002311) ：饲料业务量利双收，综合竞争力持续增强

　　事件：公司发布2017年年报，全年实现营业收入325.57亿元，同比增长19.76%，实现归属于上市公司股东净利润12.1亿元，同比增长41.06%，扣非后净利润11.63亿元，同比增长42.43%；加权平均ROE为20.01%。利润分配预案为每10股派现2.50元(含税)。同时，公司公告核心团队员工持股计划之二期计划和“海纳百川同心共赢”员工跟投计划。

　　饲料业务量利双收，产品竞争力进一步凸显。公司全年饲料总销量849万吨，同比增长15.77%，其中水产料同比增长22.72%，猪料增长31.94%，禽料增长7.78%，综合毛利率为11.56%，提高1.86个百分点。受益水产品价格景气度高、终端消费升级和公司在产品升级和高档水产饲料上的研发积累，销量和盈利快速提升，其中高档膨化料增长超过40%，且毛利率提高4.5个百分点，整体水产料的毛利率提升4.1个百分点。公司的猪料进入快速发展期，通过对产品的改进和新产能的释放，公司在猪料市场的口碑改善，销量增速加快。禽料受行业深度亏损的拖累，虽然毛利率有所压制，但在市场需求下滑的背景下仍保持了小幅增长。整体看，公司在水产料上的累积优势已经较为明显，猪料上的布局和调整也基本到位。

　　产业链布局稳步推进，各业务板块发展良好。伴随着水产养殖行业的专业化水平提升和高端水产养殖市场持续增长，公司的水产动保业务持续增长，2017年收入同比37.48%，毛利率稳定在50%左右水平，同时苗种质量表现优异，收获了良好的市场反馈，水产料产业链销售模式的领先地位逐步建立。贸易业务收入43.5亿元，同比增长2.17%，经过多年积累，贸易板块已经从单一的为公司内部采购延伸向外部客户群体，毛利率稳定在3%左右，大约贡献八千万利润，成为新的利润增长点。生猪养殖部分，公司出栏46万头，同比增长43%，养殖成本管控有效，并适时调整了区域布局，目前已与广西、贵州、湖南、湖北、陕西等地政府签订生猪养殖战略合作协议。

　　公司的加权ROE达到自2010年后新高，在经历13-14年调整后，通过精细化管理和高性价比产品的打造，综合竞争力逐步领先饲料同行。2018年公司业绩有望保持高增长态势，预计水产料同比增长20%以上，猪料迎来大发展，禽料有所恢复。公司未来两三年战略发展思路清晰，产品竞争力不断提升，我们预计公司2018年-19年净利润为15.82亿、19.91亿，同比增长31.5%、27.4%，当前市值对应18年利润24X，作为优质农业资产，维持“买入”评级。

　　风险提示：天气灾害、疫病等导致销量下滑，原料价格大幅波动。

　　(中泰证券 陈奇)

　　完美世界(002624)：年轻化战略坚定推进 影游产品数量超预期

　　报告摘要：

　　全年高增长基础上，预计下半年为业绩集中释放期。2018 年完美世界预计上线或确认的游戏/影视产品数量均在十款以上，超市场预期；三款“端转手”大作《完美世界》《武林外传》《笑傲江湖》以及泛二次元品类的深耕成果《轮回诀》《云梦四时歌》《梦间集：天鹅座》

　　预计在Q2 至下半年上线，由于公司大部分游戏采用递延方式确认收入(腾讯独代产品当期确认)，我们判断业绩将集中在下半年释放。

　　推进产品年轻化战略，打造新的年轻用户群。公司在产品年轻化上不断加码：1)与腾讯合作，授权腾讯独代《完美世界》、《云梦四时歌》，借助其庞大的流量渠道，吸引更多的年轻化群体形成用户增量；2)邀请流量明星代言，如《诛仙手游》由王俊凯代言、《烈火如歌》

　　由迪丽热巴代言、《轮回诀》由SNH48 代言，有效拓展引流方式；3)老产品在不断迭代更新中引入年轻化设计和运营，通过付费点重设，增加年轻用户的使用黏性，降低整体用户年龄层。

　　多维拓展，跨平台跨品类全面发展：品类上，公司游戏产品从MMO向二次元、FPS、沙盒、SLG、卡牌等更多细分领域不断拓展，如国风卡牌《云梦四时歌》、女性向《梦间集天鹅座》将在暑期档上线；平台上，《无冬OL》《深海迷航》分别在主机端和PC 端取得了亮眼成绩，《非常英雄》预计于今年年中至年底陆续在PC 和各主机平台上线，次世代版本的《诛仙》和《完美世界》也在稳步推进中。

　　立足自身泛娱乐版图优势，构建大IP 生态圈。公司还将围绕“大IP战略”进行泛娱乐全产业链开发：以知名的三大IP“完美世界”、“诛仙”、“梦间集”为基础，融合自身强大的泛娱乐全产业链资源(包括文学、动漫、院线等上市公司体外资产)，建立起协同小说、影视、漫画、同人等板块的自有超级IP 生态圈。

　　投资建议：完美世界18 年影游产品数量超预期，预计公司18-20 年EPS 为1.47/1.78/2.00 元，对应PE 为22/18/16 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：影游项目延期；政策监管风险；产品表现不及预期。

　　(东北证券(000686) 颜书影)

　　佩蒂股份(300673)：新品放量毛利提升 公司盈利高增长

　　事件：

　　佩蒂股份发布2017 年年报，公司全年实现营业收入6.32 亿元，同比增长14.79%，实现归属于上市公司母公司利润1.07 亿元，同比增长32.84%，EPS 1.56，同比增长16.42%，全年业绩符合预期。公司2018 年一季度实现营业收入1.61 亿元，同比增长50.15%，实现归母净利2996 万元，扣非后归母净利2154 万元，同比分别增长120.11%和62.57%。

　　观点：

　　植物咬胶销售放量，毛利提升盈利高增。公司2017年植物咬胶销售大幅增长，销售额同比增长42.67%。

　　作为具备专利优势的新产品，植物咬胶毛利高于传统畜皮咬胶产品，并且随着销售放量带来的规模效应，盈利能力进一步释放，毛利率提升7.9个百分点，达到40.80%。同时，传统畜皮咬胶产品不断升级换代，新产品销量的增长以及生皮采购价格的下降促使畜皮咬胶产品毛利提升7.3个百分点至35.39%。2018年一季度公司维持高毛利，毛利率36.51%，相比去年同期增加4.69个百分点。公司凭借出色的研发创新能力，保证了产品源源不断的生命力，盈利能力持续增强。公司客户品谱收购Petmatrix带来了渠道的整合和订单量的大幅扩张，全年订单无忧，后期IPO募投产能以及越南巴啦啦生产线的建成投产将显着缓解公司产能瓶颈，带来收入和业绩的进一步增长。

　　全球生产全球销售，差异竞争平抑风险。公司在国内、越南、新西兰都建有生产产能，充分利用越南的原料优势和人工成本优势；同时也积极响应“一带一路”战略，从乌兹别克斯坦采购半成品牛皮原料，平抑原料价格风险。多地原料供应、多产地、多品类的经营模式使得公司能够满足不同客户对于产品的多样需求，采用差异化的竞争策略扩大经营占领市场。

　　组建专业团队，发力国内市场。公司计划依托杭州这一电子商务中心，建立专业公司从事国内市场业务拓展，扩充销售团队，发力国内专业渠道和电商渠道，逐步建立国内营销和服务网络体系。同时公司也会针对国内市场，研发出更适合国内消费者需求的产品，因地制宜开拓市场。公司2017年国内营收3046万元，同比增长51.34%，销售占比5%左右。国内宠物市场步入快速发展期，公司有望充分享受市场景气行业，获得高速增长，预计公司国内业务有望保持50%-100%的复合增速快速增长。

　　结论：

　　我们看好宠物食品标的稀缺性和公司作为咬胶龙头的高成长性。我们预测公司18-20 归母净利分别为1.43/1.86/2.41 亿元，EPS 分别为1.79/2.33/3.02 元，对应PE 分别为32/25/19 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：产能释放不达预期，国内市场拓展不达预期，汇率波动风险等。

　　(东兴证券(601198) 郑闵钢，程诗月)

　　昊志机电(300503)：业绩增长基本符合预期 新产品研发卓有成效

　　事项：

　　公司发布2017年度报告，全年累计实现营业收入4.46亿元，同比增长34.69%；实现归属于上市公司股东净利润7526万元，同比增长19.88%。拟每10股派发现金红利0.55元。

　　平安观点：

　　业绩稳健增长，基本符合预期：公司2017 年营业收入情况基本符合此前预期，而净利润水平略低于此前预期，一方面由于受到产品结构影响，公司2017 年实际的整体毛利率(50.69%)略低于我们的预期(52.1%)，另一方面，2017 年公司加大了研发投入，实际管理费用略高于我们的预期。

　　电主轴产品受益于“进口替代”和“机床的数控化率提高”两大趋势：昊志机电是国内机床电主轴细分领域龙头，未来的发展将持续受益于以下两大趋势：(1)进口替代的趋势：目前我国使用的电主轴仍大量依赖进口，昊志机电作为国内最大的电主轴生产厂商，在国内的市占率尚不足10%，未来仍有较大的提升空间；(2)机床数控化率提高的趋势：目前国内机床数控化率为35%左右，而欧美等发达国家已经达到了70%左右，相比之下我国机床数控化率还有很大提升空间；当前我国正处于制造业升级的重要时间窗口，数控化率有望快速提升。

　　新产品研发卓有成效：公司在原有电主轴产品的基础上，稳步向数控机床和工业机器人(300024) 核心功能部件领域扩张。公司正在筹划非公开发行事项，拟募资7 亿元，其中6.5 亿元用于投入建设禾丰智能制造基地，项目规划产品包括磨床主轴、车床主轴、木工主轴、转台、直线电机、减速器等，推动公司加快向数控机床和机器人核心功能部件领域横向延伸。目前公司在木工机械、直线电机、谐波减速器等方面累计已取得13 项实用新型专利、11 项发明专利，另有多项专利正在申请过程中。公司的谐波减速器等产品已交由意向客户测试，从客户的反馈情况来看，测试情况良好。新产品研发进展顺利，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　投资建议：昊志机电是国内规模最大、最具知名度的电主轴供应商之一，持续受益于机床数控化率提高和电主轴进口替代两大趋势。公司的减速器等新产品研发进展顺利，未来有望成为公司新的利润增长点。考虑到公司未来可能会持续加大研发投入，将一定程度上增加公司的管理费用，调整对公司的业绩预测，预计公司2018 年-2020 年EPS 分别为0.43 元、0.70 元、0.97 元(2018-2019 年EPS 前值分别为0.53 元、0.80 元)，对应当前股价的市盈率分别为30 倍、19 倍、14 倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：(1)新产能释放不达预期：公司IPO 募投产能建设顺利，但产能的有效释放，仍有赖于相应数量的熟练工作人员，由于新的工作人员从入职到熟练需要一定的时间，公司仍面临新产能释放不达预期的风险；(2)新产品研发及推广不及预期的风险：减速器、直线电机等产品的研发需要大量的投入，若这些产品研发进度不及预期，或新产品的推广不及预期，将有可能拖累公司的业绩；(3)下游市场景气度回落的风险：公司的产品较大比例应用于3C 产品制造领域，全球及我国范围内3C 产品制造的设备采购都呈现一定的周期性，若下游景气度回落，将会对公司业绩造成不利影响。

　　(平安证券 朱栋，胡小禹，吴文成)