市值一度过千亿，如今PE150倍！高估值、低增长的华大基因泡沫大不大？

　　如何看待当前高估值、低增长的现状？作为曾经的“独角兽”，如何在登陆资本市场后延续高质量的发展？4月27日，华大基因(300676)举行了上市以来首场年度业绩说明会，对公众关心的问题一一进行了回应。

　　2017年业绩同比增长不足2成

　　发布会现场，公司CEO尹烨首先对华大基因去年的业绩情况进行了介绍。

　　整体财务指标

　　业务板块细分

　　产品与技术突破

　　对外投资

　　业绩是否与高估值相匹配？

　　2017年7月登陆创业板后，华大基因股价一骑绝尘，在18个连续涨停板后，继续震荡走高，一路涨至最高261.99元/股，市值一度突破千亿。在整个医药健康产业中，华大基因是继恒瑞医药(600276) 、康美药业(600518) 、云南白药(000538) 、上海莱士(002252) 之后第五家冲上千亿市值的企业。

　　截至4月27日收盘，华大基因股价为150元/股，市值614亿元，市盈率148倍。

　　业绩发布会上，公司CEO尹烨和财务总监陈轶青对外界的相关质疑进行了公开回应。

　　1、业绩增长能否匹配当前市值？

　　尹烨表示，市值是结果，不是目的。华大基因从来没有把市值作为目标和对象。但是，管理层对公司的短期、中期、长期发展都非常有信心，今天很多在场的华大基因员工工龄都已经超过10年。至于说短期的估值是高还是低，公司会用一个更长的尺度看待这件事。如果相信这个世纪是一个生命科学的世纪，相信这个行业还有更大的发展，相信公司还会拿出更多更靓的业绩的话，那现在的估值应该是合理的。

　　除了生育健康外，如今公司在肿瘤、复杂疾病和感染，包括在未来基于云计算平台的信息科研服务上，都会有非常大的空间和增长点。而且华大基因现在是全球布局，而国内同样的竞争对手更多是在中国。公司在海外的市场已经占到四分之一了，这种布局在全球是唯一的。

　　2、年报显示，公司营销费用投入高于科研投入力度，有何解释？

　　陈轶青对此解释称，华大基因目前营销费用主要在于销售人员、渠道以及保险方面，他认为公司销售费用率比较稳定，控制在19%左右。未来随着营收的增长，为了保持品牌推广，投入费用肯定会有所上涨。

　　对于研发投入力度，陈轶青表示，华大基因研发投入处于行业平均水平以上，目前研发成本主要在申报资质以及数据收集、业务开展等方面。研发人员的人工成本占用研发费用的40%-50%，其他更多是基础设施的投入。此外，遗传数据库的建设、开展业务过程中相关的数据收集也被纳入到了研发活动。公司和阿里云、亚马逊云合作，在云平台上基础设施上的投资占研发费用也比较大。

　　华大基因2017年重点研发项目达到33个，并在2017年实现了新旧测序平台的更新迭代，新测序平台的表现不仅优于原有平台，而且在科研和临床转化等多方面都取得了令人瞩目的业绩。需要强调的是，2018年华大基因研发投入预算数将比2017年度大幅增加，预计增长48%-53%。

　　3、业绩预告显示，公司一季度的业绩增长在6%左右，增速放缓，这意味着什么？

　　陈轶青表示，公司营业收入维持了非常快的发展速度，在33%以上，但净利润增长维持在个位数。从公司本身的战略来讲，还是希望立足于服务于民生，在2018年还是偏向于如何在民生项目上去做更大的突破。

　　公司还希望能够将有限的资源向研发倾斜，做好提前布局，为未来公司有可能更好地增长做准备。

　　公司希望能够扎扎实实的把自己的业务做好，而不是去追求短期一个净利润数字上的增长。从行业角度来说，也符合这样一个特点。公司需要有比较大的研发投入。整个行业已在爆发前期，有太多的应用和前沿领域需要探索。