恒大淘宝资不抵债：5年亏掉38亿 收入遭遇天花板

　　摘要 绿茵场上，恒大淘宝实现中超七连冠；包揽中超、超级杯两项冠军，创造中国足球全新纪录。经营上， 5年累亏38亿，持续亏损致使公司陷入资不抵债的境地。 　　绿茵场上，恒大淘宝实现中超七连冠；包揽中超、超级杯两项冠军，创造中国足球全新纪录。

　　经营上， 5年累亏38亿，持续亏损致使公司陷入资不抵债的境地。

　　两个帽子：亏损王、ST

　　与恒大淘宝在足球圈的名气相比，公司的业绩显得不太好看。2017年公司营业收入和净利润双双下滑。实现营业收入5.27亿元，较上年同期减少5.9%；净利润亏损9.8亿，较上年同期亏损增加1.7亿。

　　恒大淘宝称，2017年由于球员和教练工资薪酬增加，转会费摊销居高不下等原因，公司营业总成本达到17.7亿元，较2016年增加2.16亿元，导致公司仍处于亏损状况。

　　恒大淘宝已经持续亏损5年时间，亏损累计金额为38亿：2013-2017年，公司分别亏损5.7亿、4.8亿、9.5亿、8.1亿、9.8亿。

　　公司连续5年进入新三板亏损排行榜的前两名，2013年、2014年、2017年成为新三板“亏损王”。

　　数据显示，近5年来，恒大淘宝的现金流最好年份是2013年，为-3.8亿，最糟糕的年份为2016年，为-6.5亿。

　　持续亏损、现金流为负，2017年恒大淘宝陷入“资不抵债”的境地。截止2017年12月31日，恒大淘宝归属于挂牌公司股东的净资产为-3.79亿元。

　　恒大淘宝主办券商国泰君安(601211)称，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》规定，由于“最近一个会计年底经审计的期末净资产为负值”，恒大淘宝股票转让将被实行风险警示。

　　恒大淘宝继“新三板亏损王”的帽子后，将被带上“ST”的帽子，更名为“ST恒宝”。

　　收入已达天花板

　　连续5年净利润未能扭正，恒大淘宝也一直没有突破6亿的收入“天花板”。

　　恒大淘宝近5年的营业收入始终在3-5亿之间徘徊。2013年实现营业收入为4.1亿元，2014年下滑到3.4亿，2015年开始上涨到3.8亿，2016年5.6亿，到去年再次下调到5.2亿。

　　从营收构成来看，恒大淘宝自2015年挂牌新三板以来，门票收入的占比持续缩窄。公司曾经的“基石”业务——门票收入优势不再。

　　挂牌首年，借着实现“中超五连冠”的东风，公司门票收入2.1亿元，占营收的比例为55%；2016年受到亚冠比赛失利影响，公司门票收入仅4700多万，同比减少1.6亿，占营收比例缩减至9%，2017年门票收入与2016年基本持平。

　　恒大淘宝称，公司的业务主要建立在其庞大的球迷基础和高端的品牌价值之上。公司球队的比赛成绩是公司业务的核心。如果赛季内球队成绩产生波动或是关键比赛结果不佳，未能达到球迷的预期，则可能导致球队门票收入下滑、周边产品销售减少以及球迷关注度下降，甚至降低对广告赞助商的吸引力，最终对公司的业绩产生不利影响。

　　大股东“力挽狂澜”

　　在新三板11000+家挂牌企业中，像恒大淘宝这样的“富二代”并不多见。

　　靠着恒大、淘宝两个首富爸爸，恒大淘宝在新三板自带流量。截止2017年底，恒大地产累计持有恒大淘宝56.71%的股权，为公司控股股东；阿里巴巴持有公司37.81%的股权，位列公司第二大股东。

　　据媒体报道，相比恒大旗下的其他业务，恒大淘宝简直就是许家印的“亲儿子”。2016年恒大文化15亿融资失败，终止挂牌新三板；同时，恒大集团以27亿的价格，出售了包括累计亏损40亿的恒大冰泉在内的粮油奶粉冰泉业务，唯独留下了足球业务。

　　同时，在恒大淘宝门票收入陷入“低谷”之际，恒大地产更是扛起了公司收入的大旗。自2015年挂牌新三板以来，公司对恒大地产的销售金额分别为7085万元、2.68亿、2.6亿，占年度销售金额比重为18.6%、47.9%、49.2%。

　　一方面是砍掉其他业务唯独留下足球业务，另一方面亲自给公司贡献收入，恒大地产对恒大淘宝下了相当大的血本。

　　截止2017年年底，恒大淘宝货币资金仅剩6300多万。恒大地产依然对公司未来发展充满信心。控股股东恒大地产集团出具说明，将在必要时结合财务安排对公司继续提供财务支持。

　　恒大淘宝能否在今年实现“降低亏损”的小目标，值得期待。