扭亏摘帽后现亏损 平庄能源持续盈利能力待考

　　在连续亏损两年之后，内蒙古平庄能源(000780) 股份有限公司(以下简称“平庄能源”或“*ST平能(000780)”，000780.SZ)于2017年实现了“逆袭”。当年，平庄能源实现营收28.08亿元，同比增长30%；净利润4.84亿元，扣非后净利润3.38亿元。平庄能源方面表示，这主要得益于2017年煤炭价格大涨带来的利好。

　　不过，好景不长，虽然2018年煤炭价格依然延续2017年的高位，但是平庄能源却没有能够持续盈利，一季度就出现了亏损。2018年4月27日，平庄能源发布2018年一季报显示，该公司2018年1至3月实现营业收入5.36亿元，同比下降1.73%；归属于上市公司股东的净利润-404.09万元。

　　5月3日，平庄能源方面向《中国经营报》记者表示，一季报之所以出现亏损，是因为应收账款较年初增加，计提坏账准备2546万元，这才导致一季度净利润、基本每股收益出现亏损；如果没有坏账计提的话，那一季度仍盈利明显。

　　但有券商分析人士表示，公司连续两年亏损，刚刚扭亏摘帽，就再次出现亏损，这难免让投资者质疑其可持续盈利的能力。

　　一季度亏损

　　正如大多数煤炭企业一样，平庄能源在2017年成功扭亏为盈。

　　据其年报显示，2017年，该公司实现营业收入28.08亿元，同比增加29.60%；实现净利润4.84亿元，同比增加249.50%。然而，值得注意的是，在2016年、2015年，平庄能源均出现了亏损，其净利润分别为-3.24 亿元、-3.91 亿元。

　　对于2017年扭亏为盈的原因，平庄能源解释称，2017年煤炭销售数量虽然同比有所下降，但煤炭平均销售价格同比大幅度上升，从而提高了公司煤炭销售收入，增加了净利润。

　　据其2017年年报显示，平庄能源2017年煤炭销售数量为643.97万吨，与上年同期818.43万吨相比减少174.46万吨，下降幅度为21.32%；但公司2017年煤炭平均销售价格为356.67元/吨，与上年同期202.98元/吨相比上涨153.69元/吨，上涨幅度75.72%。因煤炭售价提高增加煤炭销售收入98972.14万元，即便减去因煤炭销量下降减少煤炭销售收入35407.94万元，仍然增加销售收入逾6亿元。

　　然而，让人始料未及的是，平庄能源却没有延续其2017年的盈利态势，在2018年一季度就出现亏损，实现营业收入同比减少1.37%，实现净利润-0.04亿元。

　　另外，值得注意的是，2018年煤炭的价格稳中带涨。据其公告显示，2018年第一季度煤炭平均销售价格为371.75元/吨，与上年同期365.64元/吨相比上涨6.11元/吨，上涨幅度1.67%。不过，2018年第一季度煤炭销售数量为119.09万吨，与上年同期123.32万吨相比减少4.23万吨，下降幅度3.43%。

　　对于亏损的解释，平庄能源年报中解释称，由于一季报中应收账款较年初增加，计提坏账准备2546万元，这才导致一季度净利润、基本每股收益出现亏损。

　　但是，对于平庄能源的再次亏损，有券商分析师认为，该公司扭亏之后再亏损，说明其可持续盈利的能力较差。该券商人士表示，平庄能源的主营业务为煤炭开采和销售，但其煤炭品种为老年褐煤，变质程度低，为低质动力煤，多用于发电、取暖及民用，这和山西、陕西、内蒙古等地的高品质煤炭相比，价格偏低，缺乏竞争力，而且其产量正在逐年下降。

　　在2017年年报中，平庄能源披露，因为受到西露天矿深部开采技术改造尚未批复和古山矿减量生产的影响，减少煤炭产量142.92万吨。2018年一季报，其煤炭销售量同比再次下降，幅度达3.43%。

　　背靠母公司“支持”？

　　“在2017年，看似平庄能源因为煤炭价格上涨而实现扭亏为盈，但是这背后与其控股公司的‘支持’是分不开的。”接近内蒙古平庄煤业(集团)有限公司(以下简称“平庄煤业”)的李亮(化名)向记者表示，长期以来，平庄能源都依靠母公司平庄煤业支持，其中在2017年，平庄能源仅代售平庄煤业的煤炭业务就获利达1.38亿元。

　　那么，平庄能源2017年实现归属于上市公司股东的4.84 亿元净利润中，究竟有多少与其母公司存在关联？

　　记者梳理其2017年年报发现，报告期内，平庄能源向关联方锡林郭勒盟锡林浩特煤矿和实际控制人的旗下公司国电建投内蒙古能源有限公司转让煤矿关闭退出产能指标，转让单价 76.67元/吨，转让金额合计 8434 万元。

　　那么，上述煤炭产能指标转让的定价依据是什么，有没有公允性？对此，深交所向平庄能源发出问询函，截至5月3日，仍未见回复。

　　对此，一国有大型煤炭企业高管向记者表示，随着国家煤炭去产能政策的不断推进，优势产能释放的主要方式就是产能置换。目前，国内已经有多个产权交易中心可以挂牌拍卖煤炭产能，当然也有企业不经过拍卖，直接进行产能转让，但都会有第三方机构进行评估。

　　至于目前市场上煤炭产能指标拍卖的价格，该人士表示，这个完全归给市场，但是从近期的几笔交易看，一般情况下，转让单价都超过100元/吨。如2017年在西南联合产权交易所首次挂牌的煤炭产能指标拍卖，平均成交价就达142.85元/吨，其起拍价也高达130元/吨。

　　对此，平庄能源方面向《中国经营报》记者解释称，之所以有这样的价格，是按照省内折算系数而来的；另外，根据区域的不同，折算系数也不尽相同。

　　那么，为什么不采取公开竞价的方式转让其煤炭产能指标？平庄能源回复称，当时是根据协议转让的，另外集团公司正好也有产能指标的需要。

　　除了上述交易之外，平庄能源为避免与控股股东平庄煤业的同业竞争，在2017年报告期内代平庄煤业销售煤炭共计 1379万吨，销售金额合计 30.96 亿元，按照 10.00 元/吨计算，平庄能源此项的代销费就获利约1.38 亿元。

　　平庄能源在2017年除了煤炭价格上涨带来利好之外，其还在煤炭产能指标拍卖、代销母公煤炭、政府补助、辞退福利余额多方面增厚业绩，而后边几项合计达到3.76亿元。值得注意的是，其在2017年净利润为4.84亿元，扣非后净利润仅有3.38亿元。

　　根据平庄能源2017年年报显示，报告期内该公司计入其他收益的政府补助为 7019 万元；报告期末，辞退福利余额合计 8322.52 万元，均系 2017年新增，其中长期应付职工薪酬——辞退福利为 4972 万元，应付职工薪酬——辞退福利3351 万元。

　　另外，有券商分析师向记者表示，随着煤炭“去产能”政策的落地，平庄能源旗下仅剩三座煤矿，分别为老沟营煤矿、风水沟煤矿以及六家煤矿，合计产能仅为570万吨。在未来，公司或许有其他业务布局。不过，平庄能源未就此作出回应，该公司表示，目前还不便作出回复，以公告为主。