蓝标：内生收入增长良好，2018年有望迎来盈利向上拐点

　　内生持续增长良好 公司坚定转型科技型企业

　　蓝色光标(300058) 凭借旗下境内外的公关业务列2017全球公关公司排行榜第九，在亚太地区持续领先。目前内生持续增长良好，并正在转型科技型企业。2018年各业务板块将稳中有升，业务净利润的提升将快于营收的提升，人员规模将相对稳定，价值持续释放，给业绩拐点带来明显信号。

　　数字科技类业务带动收入增加 转型结果持续向好

　　2018Q1营收50.24亿元，同比高速增长70.62%，毛利上升3.28%至6.53亿元。实现归母净利 1.53 亿元,同比增长 89.69%。主要是由于数字科技类业务带动收入大幅增加，反映公司转型结果持续向好。2017年，公司无任何外延式并购增长，营收152.31亿元，内生增长23.64%，同年中国广告行业增速为6.3%。公司毛利增长3.90%至27.72亿，实现EBITDA7.73亿元，较去年同期下降36.02%。净利率大幅下滑65.25%至2.22亿，主要是由于财务费用同比增加近1倍以及投资收益大幅减少导致。

　　引领数字营销行业变革 盈利水平有望迎来拐点

　　2017年公司数据科技业务实现营收132.25亿元，同比增长30.84%，占全年营收比重达86.83%，其中移动互联业务增速显着，OTT业务实现突破性增长。公司转型战略实施坚定，数据科技业务发展架构基本构架完成，盈利水平有望迎来拐点。

　　公司注重科技投入，将不断推出新的技术应用和产品，为蓝色光标众多的客户带来更大价值。数据和算法，成为驱动公司增长的新的核心引擎。公司目前正在把拉卡拉和蓝标过去积累的数据进行画像的打通，为后续业务做铺垫。另外，公司也投资了考拉科技旗下深圳众赢25%的股权。众赢是一家金融科技公司，通过对其投资，公司将进一步加强自身技术和算法能力。

　　过去的三年，公司在承担研发支出和财务费用的业绩压力下，仍然保持业务高速增长，可以期待资本、客户、创意能力、数据&算法四大引擎有望驱动蓝色光标飞得更高更远，有希望提前4年实现公司在2012年提出来的“10年10倍”的成长目标。

　　盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐-A”评级

　　公司2017年实现净利润2.22亿元，2018Q1利润1.53亿，滚动PE为59.4倍，预期公司2018-19年归母净利润分别为5.5亿元和7.0亿元，对应P/E估值分别为29倍和23倍，预计公司仍将保持高速发展，盈利能力有望在2018年迎来拐点，长期仍具有优秀的成长潜力和价值空间，维持“强烈推荐-A”的评级。

　　来源：招商证券(600999) 作者：顾佳团队