格力巨额闲置资金去哪儿

　　2015年和2016年度，格力电器(000651) 的分红金额高达90亿和108亿元。很多机构还在预期这次分红很可能再创新高的时候，格力电器上周毅然选择不分红，资本市场一片哗然，该公司股价上周大跌7.88%，总市值蒸发了601亿元。

　　构成利空股价大跌

　　净利润创新高却突然不分红，格力电器股价上周大跌并遭遇深交所问询。4月26日，深圳证券交易所公司管理部发布《关于对珠海格力电器股份有限公司的关注函》，要求格力电器董事会就两个事项作出说明：一是要求格力电器结合同行业特征、自身经营模式、多年度财务指标等，说明该公司所处发展阶段、行业特点、资金需求状况等情况，并结合公司目前资金状况等说明2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性，是否符合公司章程规定的利润分配政策。

　　二是要求格力电器说明公司2017年度及2018年至今投资者关系管理工作的开展情况，是否切实保护了中小投资者的利益。

　　4月26日，格力电器股价开盘大跌，此利空消息影响当日A股家电板块，引发资金大幅流出。板块个股普跌。格力电器发布2017年全年业绩显示，格力电器在去年实现营业收入1482亿元，同比增幅为36.92%；净利润224亿元，同比增幅为44.87%。营收和利润双创新高，每股收益高达3.72元。

　　但格力电器却选择连续十一年巨额分红之后作出新的分红调整，继而引发股价大跌。尽管随后格力电器回应称将在中期进行分红，但却引发诸多机构对格力电器调级为“观望”。

　　对此，格力电器在公告称，公司从实际经营情况出发，为满足资本性支出需求……2017年度不进行利润分配，不实施送股和资本公积转增股本。

　　对于格力电器巨额闲置资金的使用，仅从2017年年报的财务数据中或许可以得到一些信息。格力电器的2017年年报显示：该公司账上的货币资金还有996亿元。

　　格力电器称，根据2018年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

　　如果格力真的大举进军集成电路行业，这笔钱或许也不算多，但目前还未看到具体计划。截至目前，外界尚不清楚格力电器董事会关于这次不分红决定的决策流程以及具体原因。

　　但是资本市场投资者选择用脚投票，反响之大令格力电器感到意外。格力电器总股本60.16亿股，截至上周五收盘，格力电器总市值在26日、27日两天蒸发了601亿元。

　　此前，格力电器曾发布《格力电器未来三年股东回报规划(2016年—2018年)》，该股东回报规划中明确表示“根据公司经营情况，若在该规划期间，分红年度内无重大投资计划或重大现金支出项目(募集资金投资项目除外)发生，则公司该年度现金分红金额占当年归属于母公司净利润的比例不低于最近三年平均分红比率，即不低于60%”。

　　格力电器在2015年、2016年的分红金额高达90亿和108亿元，比例均不少于60%。如果按照2017年格力电器归属于母公司净利润224.02亿元估算，分红金额应在135亿元以上。

　　机构观点现分歧

　　格力电器账面上确实有巨额闲置资金。多家机构针对格力电器的最新分红决策作出的解读为：格力电器未来将发生大额资本性支出，并购规模或超过上次收购珠海银隆。究竟格力电器此番全新的筹措，对于未来公司发展将产生哪些影响，截至上周末仍未有新的确定消息公布。

　　多家机构紧急发布研报，阐述了长期仍坚持格力电器行业龙头的判断，然而另一方面却对格力电器的投资评估调整为“观望”。

　　国联证券认为，格力电器公司仍然处于国内空调市场行业龙头的地位，但是2018年国内空调市场已经告别2017年的异常增长趋势，更加趋向于正常增长。格力电器十一年来首次不分红缘于项目投资大幅增加、多元化战略推进。考虑到市场对公司开拓新产业及首次不分红的过激反应，将公司的短期投资评级调整为“观望”，但不改其作为行业龙头的长期价值。

　　申万宏源(000166)认为，格力电器预计2018年中期分红，短期扰动不改长期投资价值。今年一季度公司终端销售状况依然良好，同时公司预收账款149亿元，同比增长11.68%，反映经销商打款积极性较高。其他流动负债与去年同期基本持平，表明公司并未通过渠道压货方式带来收入高增长，预计渠道库存仍然处于低位，全年有望维持高增长。

　　关于分红政策，公司在关注函回复中称预计2018年中期分红，认为短期分红政策扰动不改公司长期投资价值。

　　格力电器表示，企业转型多元化的全球工业集团，研发投入增加。格力电器已经从单一的专业空调企业转为多元化的全球工业集团，如公告所言，智能装备、智能家电、集成电路等新产业需要大量研发资金，同时，留存资金也将用于生产基地建设、智慧工厂升级。