网易Q1营收同比增3.9% 自研手游颓势初现

　　5月17日，网易(Nasdaq:NTES)公布了2018年Q1财报，财报显示，网易净收入为人民币141.73亿元，同比增长3.9%；在线游戏服务净收入为87.61亿元人民币，同比下降18.4%。电商业务净收入为37.32亿元人民币，同比增加101.0%。

　　游戏业务营收下降，电商业务营收上涨，综合各项数据，网易整体表现不如预期。

　　早前，摩根大通的分析师Alex Yao下调了网易评级，他认为，网易游戏业务变现能力正在减弱，电商业务将成为其盈利的关键业务。

　　易观互动娱乐(300043) 分析师廖旭华认同Alex Yao的观点，他对时代财经分析，“网易的游戏业务表现确实是低于市场预期。旧产品衰落、新产品增长有限，导致了整体收入增长失速。”

　　游戏业务下滑 ，电商业务上涨

　　网易财报显示，在线游戏服务净收入为87.61亿元人民币，同比下降18.4%。在线游戏服务Q1毛利润为59.54亿元人民币，上一季度和去年同期分别为57.45亿元人民币和74.84亿元人民币。对于毛利同比下降，网易方面解释为“自研手游《阴阳师》、《倩女幽魂》收入贡献下滑”。

　　虽网易强调，自研手游的贡献下降被《荒野行动》和《楚留香》的收入增长所抵消，但网易自研手游颓势仍难以扭转。

　　廖旭华分析道，“网易正在面临产品生命周期的问题，《梦幻西游》、《阴阳师》等爆款走弱，网易《荒野行动》、《楚留香》等新品表现不俗，但是产品丰富度跟前两年不可同日而语。”

　　另外，廖旭华也向时代财经透露，“网易近两个季度的销售成本相比以前有较大的增长，结合相关市场背景和表现来看，网易市场营销推广方面的投入加大。”

　　对此，网易CFO杨昭烜在今天(17日)上午的财报电话会议上也回应了销售成本增加的问题，他谈道，“第一季度的营销支出主要投向新的生存类游戏推广，这种投入会提升新游戏在未来几个季度的贡献。”确实，网易近几个月力推新游《第五人格》、《荒野行动》、《楚留香》等，在市场营销方面投入略高。

　　时代财经翻查网易往年财报，游戏一直是网易收入的主导，但比重逐渐下降。2016年网易游戏收入占其总收入73.3%，2017年Q1-Q4游戏收入占比分别是78.4%、70%、65%、54%。今年Q1游戏占总收入61.8%，环比有所上升，但游戏的主导地位逐渐减弱，网易游戏业务陷入颓势。

　　与之相反，网易电商业务却呈现高增长。

　　据其财报显示，2018年Q1电商业务净收入为37.32亿元人民币，同比增加101.0%。而2017年Q4网易电商业务净收入为46.54亿元人民币，同比增加175.2%；2017年度网易电商业务净收入为116.70亿元人民币，同比增加156.9%。网易的电商业务已逐渐成长并成为了其第二大收入版块。

　　不止网易，上市游戏企业集体滞涨

　　游戏业务显颓势，不独网易。今年游戏行业各大上市企业的Q1成绩单也不好看，包括腾讯。虽然整体来看还在上升，但都面临产品生命周期的问题。

　　据腾讯Q1财报显示，其网络游戏收入为人民币287.78亿元，同比增长26%，这一成绩也超过了2017年四季度243.67亿元的表现，环比增长18.1%。不过，腾讯在端游活跃用户下降。手游能否挽救端游颓势还是未知数。

　　另据公开数据，2018年Q1，完美世界(002624)、游族网络(002174) 、恺英网络(002517)、昆仑万维(300418)等A股上市游戏公司都出现“滞涨现象”：多数公司净利润增涨不足10%，营收同比增长增幅也多半不足10%，业务增速放缓；中小市值游戏上市公司甚至出现了同比双位数的净利润负增长。

　　如，游族网络Q1财报显示，其营业收入约8.68亿元，归属上市公司的净利润2.22亿元，同比增长7.84%。而昆仑万维Q1财报显示，其营业收入8.85亿，同比增长4%。

　　对于游戏企业集体滞涨现象，有观点将其归咎于游戏行业人口红利消逝，发展变缓，流量触及天花板。对此，廖旭华并不赞同。他向时代财经分析道，“无论从产品还是用户角度来看，移动游戏行业并没有触及天花板，还有很大的发展空间。游戏企业整体增长失速，正说明行业处于节奏转换期，很多游戏公司还没有找到在没有增量红利的市场中依靠产品开发和运营去刺激收入增长的方式。”

　　他认为，游戏作为娱乐产品，其竞争对手来自整个泛娱乐产业，随着其他内容产品的不断发展，游戏公司需要思考如何让用户把时间留在游戏上，而不是停留在短视频和影视上。