煜邦电力净利不敌一年以上应收账款 毛利率低缺竞争力

　　北京煜邦电力技术股份有限公司(以下简称“煜邦电力”)于今日(6月12日)上会，此次煜邦电力将登陆深交所，拟募集资金24,672.75万元，其中，14,776.70万元投向智能电表及用电信息采集终端自动化生产线建设项目；2,984.99万元投向智能配电网自动化设备生产线建设项目；2,411.06万元投向煜邦电力研发中心建设项目；4,500.00万元补充营运资金。

　　煜邦电力2015年至2017年实现营业收入分别为54,268.36万元、58,341.29万元、61,859.35万元；归属于母公司所有者的净利润分别为3,044.36万元、3,649.29万元、5,651.08万元。

　　煜邦电力2015年至2017年经营活动产生的现金流量净额为653.72万元、-896.98万元、14,985.81万元。

　　煜邦电力2015年至2017年应收账款余额分别为35,329.95万元、40,806.36万元、32,964.27万元，占营业收入的比例分别为65.10%、69.94%、53.29%。

　　煜邦电力2015年至2017年一年以上应收账款分别为6891.18万元、10656.52万元、9715.79万元。

　　数据可见，煜邦电力一年以上应收账款远超同期净利润。

　　煜邦电力2015年至2017年主营业务毛利率分别为28.15%、28.26%和 26.61%，行业均值分别为31.77%、31.82%、30.98%。

　　互联网记者就相关问题致电煜邦电力公司，截至发稿时未获回复。

　　2017年营业收入6亿元归母净利润5651万元

　　煜邦电力2015年至2017年实现营业收入分别为54,268.36万元、58,341.29万元、61,859.35万元；归属于母公司所有者的净利润分别为3,044.36万元、3,649.29万元、5,651.08万元。

　　煜邦电力表示，目前，我国电网系统设备采购遵守严格的预算管理制度，电网公司内部投资审批决策、管理流程都有较强的计划性。一般而言，各省网公司在第四季度制定下一年的各类投资计划，将需求上报电网公司，电网公司根据各省网公司的需求量制定下一年度招标计划。

　　因此，各省网公司对电力设备的采购需求主要集中于下半年，与此相应的公司营业收入的实现主要集中在下半年，经营业绩具有一定的季节性特点，收入的季节性导致公司一季度或上半年经营业绩存在微利或亏损的风险。

　　经营活动现金流净额2016年为负 2017年为1.5亿元

　　煜邦电力2015年至2017年经营活动产生的现金流量净额为653.72万元、-896.98万元、14,985.81万元。

　　煜邦电力表示，2015年度、2016年度发行人经营活动产生的现金流量净额较低主要系，一方面随着公司销售规模扩大，应收账款快速增长；另一方面发行人购买商品、接受劳务支出的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金相对较大综合影响所致。

　　2017年度发行人经营活动产生的现金流量净额较大的原因主要系，一方面公司2015年签订的付款方式为1:3:3:3的合同较多，大部分质保期于2017年期满，2017年质保金回款较多；另一方面公司2017年确认的收入中南方电网占比增加，其回款周期较国家电网较短；与此同时，公司加强了应收账款的管理，2017年应收账款回收较往年有所改善。

　　2017年应收账款3亿元占营收53%

　　煜邦电力2015年至2017年应收账款余额分别为35,329.95万元、40,806.36万元、32,964.27万元，占营业收入的比例分别为65.10%、69.94%、53.29%，占比较高。

　　煜邦电力表示，公司所处行业特点和客户结构是期末应收账款余额较大的主要原因。尽管公司应收账款余额较大，一方面，公司客户质量及资信程度较高，发生坏账损失的可能性较小；另一方面，公司执行了严格的坏账政策，坏账准备计提充分，应收账款质量较好。2017 年发行人加强了应收账款的管理，应收账款余额较上年下降 19.22%。但如果未来受市场环境变化、客户经营情况变动等因素的影响，公司存在因货款回收不及时、应收账款余额增大、应收账款周转率下降引致的经营风险。

　　一年以上应收账款远超净利

　　煜邦电力2015年至2017年一年以上应收账款分别为6891.18万元、10656.52万元、9715.79万元。远超同期净利润。

　　煜邦电力表示，公司账龄在一年以内的应收账款占比平均在75%左右，账龄1-2年的应收账款占比在15%左右，账龄2-3年的应收账款占比在5%左右，部分应收账款账龄较长的原因系：根据公司与主要客户国家电网及下属省网公司签署的销售合同，合同价款付款方式分预付款、到货款、投运款和质保金四次支付，一般情况下合同约定的付款方式为1:8:0:1，即合同签订后电力客户支付 10%的预付款，产品交付验收合格后一定时间内再付货款的 80%到货款，剩余 10%的货款为质保金，另外也存在部分合同付款方式为1:3:3:3。根据双方签署的销售合同，产品质量保证期为从合同货物通过验收并投运后的12个月或24个月。因此，公司一年以上的应收账款主要为产品质量保证金。

　　主营业务毛利率低于同行平均

　　煜邦电力2015年至2017年主营业务毛利率分别为28.15%、28.26%和 26.61%，行业均值分别为31.77%、31.82%、30.98%。

　　煜邦电力表示，公司主营业务毛利率低于行业上市公司平均水平，公司面临较大的市场竞争压力。如果未来不能采取有效措施降低生产成本，提高生产效率，加大市场的服务和开拓能力，公司面临的市场竞争风险将会加大，将有可能在日趋激烈的市场竞争中处于不利地位。

　　频现关联方资金拆借企业内部控制瑕疵？

　　煜邦电力2015年关联方资金拆出中，高管借款期初余额812.00万元，增加530.00万元，减少1,342.00万元，期末余额无；众联致晟期初余额2.00万元，期末余额2.00万元；瑞诺安科期初余额无，增加100.00万元，减少100.00万元，期末余额无；华景天润期初余额无，增加200.00万元，减少200.00万元，期末余额无；高景宏泰期初余额2,110.00万元，增加800.00万元，减少2,910.00万元，期末余额无。

　　煜邦电力2016年关联方资金拆出中，高管借款期初余额无，增加455.00万元，减少455.00万元，期末余额无；众联致晟期初余额2.00万元，减少2.00万元，期末余额无。

　　煜邦电力表示，截至2016年7月31日，上述关联方资金拆借已全部结清，之后发行人与关联方未再发生资金拆借。

　　煜邦电力2015年关联方资金拆入中高管借款期初余额无，增加500.00万元，减少500.00万元，期末余额无；高景宏泰期初余额无，增加200.00万元，减少200.00万元，期末余额无；圣德信期初余额157.13万元，其余余额157.13万元。

　　煜邦电力2016年资金拆入中，圣德信期初余额157.13万元，期末余额157.13万元；2017年圣德信期初余额157.13万元，减少157.13万元万元，期末余额无。

　　煜邦电力表示，公司与实际控制人、控股股东及关联方的资金拆借行为履行了公司的审批决策程序。为进一步规范公司与控股股东、实际控制人及其他关联方的资金往来，严防大股东及关联方占用公司资金、侵害其他非关联股东的利益，公司实施了进一步建立健全防范关联方资金占用的公司治理制度、充分发挥独立董事、监事会的监督作用、进一步加强审计委员会及内审部门的监督职能等措施。

　　据财经网报道，实际控制人及关联方资金占用是去年以来证监会严查的上市公司治理问题。实际控制人及关联方的资金占用行为说明了企业内部控制的瑕疵。

　　业绩与现金流相背离

　　据中国经营报报道，招股书显示，报告期(2015年~2017年)内，煜邦电力主营业务收入分别为5.41亿元、5.81亿元、6.17亿元。其中，智能用电产品(表计类、用电信息采集终端)销售收入分别为4.34亿元、4.74亿元、5.05亿元，系公司收入的主要来源，近三年占主营业务收入80%以上。从构成上看，占主营业务收入“半壁江山”的表计类产品，2017年同比下降了7.55%。从规模上看，煜邦电力主营业务收入呈现递增态势，但是增速却出现下滑，最近两年，主营业务收入同比增幅分别为7.42%和6.28%。

　　主营业务收入增速下降，而净利润却同比大幅增长。报告期内，煜邦电力分别实现净利润为0.30亿元、0.36亿元、0.57亿元，近两年，其净利润增幅分别为20%和58.33%。

　　不过，与其营收和经营成果相背离的是经营性净现金流量。报告期内，煜邦电力经营活动所产生的净现金流量分别为0.07亿元、-0.09亿元、1.50亿元。经营性净现金流出现较大波动。同时，2015年和2016年，经营性净现金流量分别低于当期净利润。其中，2016年，煜邦电力主营业务收入和净利润同比增幅分别增长了7.42%和20%，而当期经营性净现金流量却为负数，同比下滑228.57%。

　　对此，煜邦电力向本报记者回复称，2015年和2016 年度，公司经营活动产生的现金流量净额较低主要因为，一方面随着公司销售规模扩大，应收账款快速增长；另一方面公司购买商品、接受劳务支出的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金相对较大综合影响所致。2017年度公司经营活动产生的现金流量净额较大的原因主要在于：一方面公司2015 年签订的付款方式为1:3:3:3 的合同较多，大部分质保期于2017 年期满，2017 年质保金回款较多；另一方面公司2017 年确认的收入中南方电网占比增加，其回款周期相比国家电网较短；与此同时，公司加强了应收账款的管理，2017年应收账款回收较往年有所改善。