厦门信达卖“子”续命成瘾，年收入500亿为何难赚钱？

　　今年前两个季度，公司已分批出售一栋大楼以及多层办公用房，出售总价近1.5亿，又可以为全年的业绩表增色7300万。

　　最近几年，厦门信达(000701,股吧)虽营收规模持续猛增，但盈利能力堪忧，已连续多年靠出售资产保命，其中，三安电子股权的分批出售就让公司安然度过4年。

　　除了卖子求生之外，公司每年过亿的营业外收入中，巨额违约金收入以及无需支付款项更是让人雾里看花。

　　这家年营收高达500亿的公司，为何不赚钱？斑马消费通过梳理财报，对其进行了剖析。

　　卖三安电子股权续命4年

　　早年公司获得的三安电子股权，后来成为了厦门信达股份有限公司(下称：厦门信达)的救命稻草。

　　2008 年 1 月，公司以千万元代价获得了三安电子10%股权。当年7月，三安光电(600703,股吧)借壳S*ST天颐登陆A股，三安电子是三安光电(600703.SH)的第一大股东，厦门信达借此成为间接持股三安光电的股东，投资收益倍增。

　　彼时，厦门信达(000701.SZ)的经营情况尚可，投资三安电子的投资收益对公司的财务报表也是锦上添花。

　　2012年-2017年，厦门信达营收规模猛增，但盈利能力下滑，多年扣非净利润巨额亏损。

　　期间，厦门信达将三安集团手中受让的三安电子股权，又在4年间分批卖给了三安集团。

　　更奇葩的是，获得三安电子10%股权所需的1006.4万股权转让款，直到2013年厦门信达才予支付。也就是从这年开始，厦门信达开始连续出售三安电子股权。

　　从斑马消费制作的以上表格中，就能清楚看到，这4年间，出售三安电子股权所获收益，对拱卫厦门信达的业绩起到了多大作用。

　　这4年，厦门信达的营业收入从256亿突增到了500亿，归属净利分别为2.41亿、1.61亿、1.09亿和6947万；扣非净利分别为1684万、-1.07亿、-1.5亿和-1.58亿。

　　没有卖三安电子股权的2016年，厦门信达处置资产的手也没闲着，通过处置上海仓库等非流动资产获得收益4361万。当年，公司归属净利1.4亿，扣非净利2616万。

　　非经常性损益中，除了资产处置收益外，获得的各类补助也完美助攻了厦门信达的业绩。

　　斑马消费统计发现，2013年-2017年，厦门信达获得的补助分别为985万、2529万、3042万、4520万和7502万。

　　蹊跷的营业外收入

　　人家手里的资产多，想卖就卖，外人管得着吗？各类补助逐年飙升，人家就是拿得到，你眼红又能怎样？

　　但是，斑马消费在分析厦门信达最近多年的财报时发现，公司每年数额不菲的营业外收入甚为蹊跷。

　　而在营业外收入中，巨额的违约金收入和无需支付的款项，更然人看得云山雾罩。

　　2013年-2015年，公司的获得的违约金收入均在5000万以上。怎么会有这么多人违约呢？就这违约金收入，有多少企业勤扒苦干一年都挣不到这么多钱。

　　斑马消费试图通过财报中分析巨额违约金的来源，但公司并未详细披露。以2015年为例，公司获得违约金收入6800万为历年最高，都是哪些公司赔的钱，财报中找不到出处。

　　但在年报重大诉讼科目中，的确显示厦门信达有不少对外诉讼，大多是因为合同违约或是向对方诉讼索要货款。

　　可能这些违约金收入，就是通过不断地打官司中获取的吧。

　　如果说违约金收入还能在年报中找到一点点影子，那么，无需支付的款项就让人完全摸不着头脑了，这项收入在2017年也高达3353万。

　　年营收500亿却不赚钱

　　厦门信达自我介绍是以电子信息产业为核心的大型高新技术企业集团。听起来就是高大上、就是很赚钱！

　　2017年，厦门信达的营业收入达到了500亿，如果真是在电子信息行业达到了这个规模，公司肯定赚疯了。

　　事实上，公司的营收规模主要是通过贸易增肥。2017年，公司贸易板块收入占总营收的近96%，信息产品仅占3.53%。

　　斑马消费分析发现，厦门信达业务范围极为繁杂。

　　目前，公司共有电子信息产业、供应链业务、房地产业务等三大类，另外还通过对外参股多家公司搞金融业务。

　　公司供应链业务分为大宗贸易以及汽车经销，其中铁矿石年贸易量超过3000万吨，这块业务的规模不小，可毛利率实在太低，2017年仅为1.89%。

　　被公司视为核心的信息产品，营收虽逐年走高，但毛利率却在持续下降，2017年仅8.64%。

　　2014年和2016年，公司通过两次定增募资近20亿，投入到信息产业项目中，但截至目前，募资项目进度缓慢。因为显示屏封装市场价格竞争激烈，毛利率下降，公司重点募资投入的几个项目效益均未达到预期。

　　房地产业务纯粹是小打小闹，每年一两个亿的营收，在行业中就是个打酱油的角色，2017年仅江苏丹阳一个项目在售。

　　公司对衍生品投资一直情有独钟，2017年衍生品初始投资金额累计达117亿，涉及类型包含期权、掉期、远期售汇、黄金租赁等。公司爱好金融投资，可投资战绩不佳，全年在金融领域的投资亏损额高达1.05亿。

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