宁德时代受追捧 Pre-IPO投资者即将浮盈

　　宁德时代(300750,股吧)6月11日上市，成为继药明康德(603259,股吧)、富士康之后的第3家登陆A股的“独角兽”，同时也是深市乃至创业板首只上市的独角兽新经济企业。上市首日，宁德时代上涨44%，次日继续一字板涨停。

　　上市前，宁德时代的融资受到机构投资者热捧，上市前最终估值达到约850亿。上市后经过连续两日的涨停，在2016年年底之后参与PRE-IPO的大批机构投资者还有1个涨停即开始进入浮盈状态，除几家解禁期在3年的机构投资者外，其余多家机构投资者的限售期为1年。

　　目前，券商对于宁德时代的估值相差较大，有券商对其2018年仅给出20余倍估值，但也有券商给出50倍估值。部分私募人士认为，宁德时代暂时出现一二级市场倒挂是正常的，看好其短期股价走势，至于一年后的股价还得慢慢看。

　　Pre-IPO投资者即将进入浮盈状态

　　上市之前，宁德时代有过8次增资和7次股权转让。从第5次增资开始，宁德时代的融资受到机构投资者踊跃参与，并且融资金额较大。在宁德时代的第5次增资中，参与股权投资的股东阵容堪称华丽。

　　2016年11月至12月，公司及实际控制人曾毓群、李平与招银动力、博裕二期、上海云锋、华鼎新动力、平安置业、国投创新、先进制造、天津君联、仁达九号分别签订了股份认购协议，投资人认购公司新增61332239股，增资价格为每股130.4372元，上述机构投资者的总认购价款达到80亿元。彼时，宁德时代的估值约为800亿元，增资完成后的宁德时代总股本增加到了6.13亿股。之后，以同样的价格，宁德时代的股东进行了几次股权转让，TCL出资的新疆东鹏、越秀集团出资的明睿七号、赤星羲和、云晖景盛、珠海盛博、联想(北京)有限公司、弘道天华等股东参与了宁德时代的资本盛宴。2017年6月，宁德时代经过资本公积转增股本和之后的两次增资之后，总股本最终变为上市前的总股本数——19.55亿股，上市前估值达到850亿元。对于陆续通过股权转让和增资参与的多家机构投资者来说，资本公积金转增后持股成本为43.4791元，即PRE-IPO投资者持股成本为每股43.4791元。

　　上市后，宁德时代发行2.17亿股，总股本达到21.7亿股。以宁德时代上市首日顶格涨停及之后每天10%的涨幅计算，宁德时代上市第三日股价将达到43.82元，将覆盖到宁德时代上市前参与PRE-IPO所有投资者的成本价，之后的涨幅将转化为收益，开始进入浮盈状态。

　　在宁德时代上市前最终股东名单中，除德茂海润、新疆东鹏和绿联君和承诺3年内不减持外，其他机构投资者均承诺1年内不减持。

　　券商估值不一

　　与此同时，券商对于宁德时代的估值相差比较大，中原证券(601375,股吧)、上海证券、华创证券等对其2018年仅给出20余倍估值，预计股价在30多元。财通证券(601108,股吧)则给予宁德时代2018年50倍估值，合理股价103元，合理市值2015亿元。截至6月12日收盘，创业板市值最大的公司是温氏股份(300498,股吧)，市值为1234.4亿元，如果宁德时代股价超过57元，即上市后6连板，宁德时代就能够超过温氏股份，成为创业板市值“一哥”。

　　通过天津君联首轮投资并在之后追加投资的君联资本董事总经理、总裁陈浩表示，在君联资本的电动汽车地图里，从设备到材料、电池、传感器、整车厂，宁德时代是这一领域投资的最有代表性的企业之一。

　　对于宁德时代的估值问题，有参与宁德时代PRE-IPO的机构投资者坦言，即使宁德时代估值超千亿也是需要跟投的。6月12日收盘后，宁德时代市值达到865.06亿元。对于投资退出问题，记者暂未收到机构投资者的回复。

　　有熟悉股权投资的专业人士表示，参与宁德时代投资的机构投资者大都是战略投资者，短时间内不会考虑退出的问题，可能有一小部分会在限售股解禁之后因为各种原因进行减持。

　　对于目前暂时出现的PRE-IPO投资者在一个涨停后进入浮盈状态，有投资二级市场的私募合伙人对记者表示，宁德时代暂时出现一二级市场倒挂是正常的，看好短期股价走势，至于一年后的股价还得慢慢看。上海国钰投资合伙人李涛对记者表示，在目前的市场条件下，宁德时代这个“独角兽”具有很好的性价比，激进的投资者可以在能买入的时候第一波买进去；从完全理性角度上讲，一定要等完整的年度报告出来再考虑买入。