机构解析：周五热点板块及个股探秘（6.15）

　　1、有色金属行业：环保严压叠加加息预期落地 有色再迎配置窗口

　　消息面上，6月7号生态环境部印发《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，自今年6月11日至明年4月28日期间，生态环境部将对“2+26”城市、汾渭平原11个城市以及长三角地区进行强化督查，即是对去年大气污染治理方案实施情况的“回头看”，又是今年秋冬季错峰生产督促行动。6月14日美联储将举行议息会议，此前市场普遍预计本次会议美联储将继续选择加息。近期环保督查“回头看”以及环保部强化督查方案将再次成为有色行业供给主要干扰因素，同时随着美联储加息落地，我们认为有色行业再次迎来配置窗口。

　　行业配置上，我们建议三条主线:1、新能源汽车补贴政策落地以及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。2、看好铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会；3、上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。(光大证券(601788,股吧) 李伟峰 刘慨昂)

　　2、电子行业：手机产业边际改善 消费电子板块回暖箭在弦上

　　1.事件

　　中国信息通信研究院发布《2018年5月国内手机市场运行分析报告》。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)5月手机出货量同比转正，手机产业边际改善

　　根据信通院的数据，2018年1-5月，国内手机市场出货量1.59亿部，同比下降19.0%。2018年5月国内手机市场出货量3783.6万部，同比增长1.2%，环比上涨10.47%，结束连续14个月的单月出货量同比下降态势。其中，智能手机出货量3598.1万部，同比增长1.7%，环比增长10.14%，占同期国内手机出货量的95.1%，其中安卓手机在智能手机中占比89.8%。手机出货量数据同比转正显示了手机产业已经开始边际改善。我们认为信通院发布的报告数据衡量的是品牌厂到渠道环节的数据，可能有所滞后；终端市场的手机出货量数据在二季度已经回暖，预计信通院后续发布的数据有望持续好转。

　　(二)旗舰机型拉动边际改善，看好消费电子板块

　　下半年是手机的传统旺季，苹果新机型有望全面搭载全面屏、、FaceID并有望在部分机型引入双sim卡等，将有望刺激消费者的换机需求。目前苹果新机型目前已逐渐开始备货。

　　新机型发布是手机产业边际改善的重要推力。华为、OPPO和VIVO等厂商上半年发布的旗舰机型搭载了诸多创新功能，比如华为P20pro搭载了开创性的徕卡三镜头，小米8搭载双频GPS、红外人脸识别功能，解决了消费者使用痛点，提升了消费者的换机意愿。我们预计智能手机的微创新将延续到后续机型中，比如将于6月12日发布的VIVONEX，预计搭载了真全面屏、弹出式前置摄像头等功能，OPPO将于6月19日发布最新旗舰机findX，预计搭载人脸识别和OLED屏幕功能。安卓阵营一系列的微创新直击消费者痛点，预计出货量也将回暖。

　　我们认为手机产业链最坏的时候已经过去，消费电子板块回暖箭在弦上。细分领域上，我们建议关注旗舰机微创新相关的板块和标的。苹果创新渗透周期下的零组件有望在今年放量，相关零组件企业基本面有望得到改善，建议关注。

　　3.投资建议

　　手机产业边际改善为消费电子板块投资带来投资机会。安卓旗舰机搭载诸多创新功能，配合下半年苹果新机型发布，我们认为手机产业的边际改善，有望提振消费电子板块。标的上，看好立讯精密(002475,股吧)、蓝思科技(300433,股吧)和合力泰(002217,股吧)等。

　　风险提示:手机销量不达预期的风险。(银河证券 傅楚雄)

　　3、农林牧渔行业：禽链跟踪 中下游景气向上 禽链行情可参与

　　近期禽链中游开始出现产能淘汰及价格上涨现象，我们认为从大周期传导及产能扩张逐步制约的角度，未来1年禽链景气度有望持续向上，当前时点可参与禽链行情，优选中游民和、益生，仙坛等皆可配置。

　　从大周期的角度，禽链经历了过去3年持续较低的引种量，后续有潜在可能出现短缺。从2015年四季度世界各主要大国英美法爆发禽流感之后，引种量维持在60万套左右水平，根据引种到在产9-12个月的主力传导时滞，从这轮大周期开启到中下游大致2年半的传导期，中下游潜在产能有望在未来1年出现趋势性下降的情况。目前上游销售产品父母代鸡苗价格已经持续上涨至30元/套以上价格，显示上游对中游的实质性影响已经出现较长时间，中游后续供给量不足的信号已经非常明显。

　　制约前期缺口主要原因在于换羽，目前行业形势朝着减少换羽的方向进行。从2016年禽链大行情的复盘看，逻辑未兑现根本原因在于持续且大量的换羽，使得引种缺口传导到中下游时被逐渐填平。经历了过去2年的延迟淘汰后，目前换羽上无论是公鸡还是种鸡资源上都是进入稀缺状态，当前中游存在30%以上的换羽老鸡，未来有望逐步退出市场。一旦换羽被外在因素制约，那么即是中下游景气度兑现的时刻。

　　库存目前处于低位，短期行情启动的必要条件满足。库存周期一般是短期大级别行情启动的必要条件，如2017年三季度虽然禽流感后短期需求快速拉升，但库存积压至库容率70%，行情持续性不强，而2016年1季度需求有启动迹象，但更明显的是库存处于低位，库容率不足50%，短期行情级别较高。从当前水平看，库存经历了禽流感后和年初两波去化后，下游库容率水平较低，且很多下游屠宰、贸易等厂商退出市场，一旦供需出现缺口，价格持续上涨，产业预期扭转，那么库存周期启动，价格有望持续上涨。

　　需求在2015年开始复苏后，2017年出现继续下降，目前处于回升过程中。从2015年宏观经济企稳向上以来，禽链需求在2016年上半年实现了明显增长，而2016年下半年至今，由于禽流感、经济增量不足等诸多原因，禽链整体需求处于持续下行阶段，其中黄羽鸡景气度快速提升，单羽盈利很早超过5元，但白羽鸡仍未完全恢复正常需求。后续由于扩大内需、经济稳增长等多项措施，白羽鸡需求有望持续回升。

　　重视白羽鸡未来1年景气向上的机会，优选中游民和、益生，圣农、仙坛皆可配置。从当前时间点看，禽链是为数不多未来1年景气持续向上的行业，本轮行情启动主要看的是中下游的产业兑现，中游弹性最大，首选民和、益生，下游亦可配置。

　　风险提示:需求下降，供给突增。(中泰证券 陈奇 刁凯峰)

　　4、轻工制造行业：继续看好成品家居、索菲亚(002572,股吧)及低估值包装

　　继续看好成品家居(顾家家居(603816,股吧)、美克家居(600337,股吧)、喜临门(603008,股吧)、大亚圣象(000910,股吧))，索菲亚及低估值的包装(劲嘉股份(002191,股吧)、合兴包装(002228,股吧))!

　　1、家居:

　　我们长期看好家居行业巨大的消费潜力，龙头整合也正逐步拉开序幕。市场对家居龙头的看法正由“地产后周期”向“白马成长”转变；将系统性地抬升龙头的估值水平。

　　家居龙头开启品牌化消费黄金时代。从消费者角度，消费升级，环保意识提升，以及二次消费均带动对品牌的认可度逐步提升。企业角度，品牌宣传刚刚起步，营销推广和渠道铺设，仍对收入有显着拉动作用。

　　成品家居领域:

　　竞争格局优化，龙头加速展店，后续原材料价格回落有望带来利润弹性，龙头业绩有望持续超预期，近两月终端订单数据仍相对稳定。

　　顾家家居:事业部制文化，激励考核到位，新品类快速发力；持续外延并购，丰富产品线与品牌梯度；可转债发行获批。

　　美克家居:我们本周发布美克家居深度报告，公司产品、渠道、管理改善三箭齐发，家居龙头借消费升级迎来正名之战。公司从家居制造、营销批发到零售多品牌产业链一体化打通，多年沉淀零售底蕴在未来有望通过多品牌、多品类、多渠道转化为市场份额与收入水平的提升。

　　喜临门:我们最近发布喜临门深度报告，公司内销自有品牌收入提速，跨过盈亏平衡点，后续利润率有望显着改善。而从全球经验看，作为标准化程度较高，品牌认知度高的床垫品类，集中度有大幅提升空间，目前国内CR3<10% vs="" cr3="">60%)。

　　大亚圣象:产品线结构调整+提价落地+工装发力，带动收入增速上台阶，盈利能力持续改善，大家居持续布局可期。成长性确定，而2018年估值仅13倍，显着低估。

　　定制家居领域:

　　终端强调全屋套餐推广，顺应消费者一站式购买需求，且有效提升客单价，构成新的成长动力；

　　未来行业增速将面临分化，柔性生产效率及前端设计套餐导流比拼加强。从增速与估值匹配角度，现阶段重点推荐索菲亚(凭借柔性化成本优势，终端推出799,899全屋定制套餐；产品高性价比推动终端接单量显着改善，司索联动加强)、关注欧派家居(603833,股吧)、尚品宅配(300616,股吧)、志邦股份(603801,股吧)。

　　索菲亚: 关注终端营销活动对订单量的刺激改善，买入终端性价比优势突出、订单有望提振改善，当前估值有优势的索菲亚。

　　1)作为最先上市的定制家居企业，索菲亚在工厂信息化柔性化方面投入较早，使之具备较强的成本竞争力；2018年公司通过在终端推出性价比的套餐(衣柜投影面积799，全屋投影面积899)，将成本优势转化为终端接单和市占率的优势，收入有望提速(18Q2同比基数较高，我们预计公司18年下半年收入提速将更为明显)。

　　2)关于司米橱柜业务，不用过分悲观，司米作为成立三年的品牌，3年实现8700万，4.3亿和5.9亿的收入，发展速度并不慢；17年下半年公司对司米橱柜的定价，定位，产品套系，管理层进行调整后，18年预计将回到高增长通道。我们认为衣柜向橱柜的切换是个先难后易的过程，跨过一开始供应链体系搭建的困难期，后续规模效应发挥将更加明显。

　　2、包装及轻工消费:

　　包装板块:看好有新客户与新领域开发的劲嘉股份，东港股份(002117,股吧)；以及受益于行业整合趋势，盈利快速回升的合兴包装。此前市场关注度与配置比例较低，存在预期差。看好:

　　劲嘉股份(烟草包装主业增速恢复，精品包装快速增长，新开拓茅台酒包装业务，加热不燃烧烟具潜在放量)；

　　合兴包装(受益于纸箱行业整合大趋势，盈利能力有望恢复，新业务PSCP 与IPS 快速放量，公告外延收购)；

　　东港股份(电子发票受益政策利好，技术服务类业务(档案存储，彩票)齐放量)。

　　长期看好轻工消费领域，已建立护城河优势的龙头企业，如晨光文具(603899,股吧):2C 端依托校边店零售渠道终端优势，不断实现产品升级与品类扩张，单店仍有较高成长空间；2B 科力普受益于办公行业整合，收入爆发式增长，跨过盈亏平衡点体现利润弹性；

　　精品文创业务受益消费升级，成长空间广阔。

　　中顺洁柔(002511,股吧):渠道稳健扩充增长，产品创新升级保障盈利能力。(申万宏源(000166,股吧) 周海晨 屠亦婷 丁智艳)

　　5、新能源汽车行业：粮草备齐 决战2018

　　事件:6月6月工信部发布第6批新能源车推广目录，并明确从6月12日起，今年的第1~4批和17年第1~12批推广目录全部废止。

　　今年前4批目录废止已在产业预期之内。2017年12批推广目录共发布车型3234款。今年第1~4批发布的车型数量分别仅有118、51、304和10款。而第5批推广目录发布的车型数量达到1977款。有效目录第5批和第6批共有车型数量2330款，占2017年总推广车型数量的72%。

　　第6批推广目录中纯电动占比92%。第6批目录共发布353款车型，其中纯电动乘用车46款，插混乘用车6款，纯电动客车160款，插混客车18款，纯电动专用车118款，燃料电池客车5款。新能源乘用车市场车型数量居前的车企是:比亚迪(002594,股吧)(7)、奇瑞(6)，新能源客车市场:中通(18)、厦门金龙(13)、苏州金龙(13)、安凯(10)，新能源专用车市场:东风(10)、山东吉海(7)、福田(6)。

　　612新的国补政策正式开始实施。2018年我国新能源(600617,股吧)车补贴政策分为两个阶段，其中年初到6月11日为过渡期。与过渡期相比，新国补对于续航里程高于300公里的纯电动乘用车补贴提高1.5~2万元，插混乘用车补贴提高~5千元，纯电动专用车补贴提高~50%，纯电动客车补贴小幅下降。

　　投资建议:在国家补贴政策和消费市场的双重驱动下，我国新能源车产业高速发展。过渡期后，新能源乘用车和专用车的补贴标准均有较大幅度的提高，行业的销量和公司业绩均有望大幅向上。并且2019年我国新能源车补贴大概率会再退坡，下半年新能源车必然开启第二轮抢装。我们重点推荐积极布局新能源车市场的优质零部件供应商:银轮股份(002126,股吧)(新能源车热管理)，建议关注在新能源车市场已经取得领先地位的:比亚迪、上汽集团(600104,股吧)、宇通客车(600066,股吧)。

　　风险提示。汽车销量不达预期。(太平洋(601099,股吧)证券 白宇 方杰)

　　6、商贸零售6月投资策略：行业景气向好 关注优质企业

　　行业向好趋势延续，环比增速小幅放缓。

　　18年1-4月，社会消费品零售累积总额为11.89万亿元，同比增长9.7%，4月社零数据同比增长9.40%，增速环比小幅放缓；限额以上企业商品零售累积总额为4.32万亿元，同比增长8.4%；商务部监测5000家重点零售企业零售指数4月同比增速5.10%，增速同比提升0.3pct，行业态势向好。

　　分品类来看，2018年4月，限额以上企业零售总额同比增长7.8%，增速小幅回落；分品类数据中，可选消费回落幅度较大，其中化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为15.1%/5.9%/6.7%；同比增速较2018年3月环比下滑7.6pct/14.5pct/8.7pct。

　　市场行情:商贸零售大幅跑赢大盘。

　　18年5月，SW商贸指数上涨5.99%，沪深300上涨1.21%，板块跑赢大盘4.78pct。今年以来至5月底，SW商贸指数下跌0.36%，沪深300下跌5.67%，板块跑赢大盘5.31pct。从子行业来看，今年以来，专业零售表现较好，截止5月底上涨16.78pct。18年5月，在SW28个一级行业中，商业贸易板块表现位列第5位。

　　投资建议:百货超市持续聚焦龙头，珠宝板块成长股估值优势显现。

　　5月以来零售板块涨幅明显，行业整体基本面复苏叠加消费股优质现金流属性使得板块关注度持续提升；超市、百货子行业的优质公司在竞争中依然优势凸现，建议择机配置。

　　我们认为当前可选消费迎来更好配置机会，黄金珠宝中镶嵌品类为主的企业业绩表现亮眼，建议继续关注周大生(002867,股吧)。

　　超市板块继续推荐永辉超市(601933,股吧)、家家悦(603708,股吧)，永辉Q1由于股权支付和云创亏损导致业绩低于预期，然而主业云超业务表现超预期，龙头长期成长逻辑不改，前期回调幅度较大，建议积极关注；家家悦Q1略超预期，山东西部扩张加速，维持买入评级。

　　百货板块龙头企业天虹股份(002419,股吧)等17全年开始业绩复苏明显，18Q1业绩表现亮眼，同店+展店增长良好，维持“买入”评级。(国信证券(002736,股吧) 王念春)

　　7、生物制品行业：把握业绩主线 精选优质个股

　　投资策略

　　本周医药板块再次回调，反应出市场对医药板块前期涨幅过高及上半年行业增速表现不达预期的担忧情绪。在此背景下，我们继续建议投资者把握业绩主线，精选中报业绩预期表现良好的个股。行业要闻方面，国家发改委近日发布《关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知》，拟于“十三五”期间组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项，并通过专项实施力争达到每年为100个以上新药开发提供服务的能力。我们认为此举再次体现出政府对创新药产业的重视与支持，利好国内CRO、CMO企业以及创新药企的发展。综上，本周我们维持行业“看好”的投资评级，股票池推荐:通化东宝(600867,股吧)、双鹭药业(002038,股吧)、华兰生物(002007,股吧)以及天坛生物(600161,股吧)。

　　风险提示:企业业绩不达预期，市场大幅波动风险。(渤海证券 张冬明)