不仅保本还承诺年化收益10%！上市公司员工持股计划再现大股东“兜底”

　　上市公司员工持股“兜底”再现。

　　这次，事件的主角是上市公司秋林集团(600891,股吧)。而且，大股东兜底不仅保本还保收益，更值得关注的是，所承诺的年化收益达到10%。

　　同样是上市公司员工持股计划，凯迪生态(000939,股吧)任性爆仓，秋林集团兜底承诺高收益，差异怎么那么大呢……

　　员工持股计划兜底收益10%

　　6月15日晚间，秋林集团发布第一期员工持股计划草案。根据草案，该员工持股计划筹集资金总额上限2亿元，锁定期12个月。持有人合计不超过1000人，其中董监高11人。

　　草案表示，此次员工持股计划的股份将从二级市场购买，包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议转让等。如果以2018年6月14日公司股票收盘价5.38元/股测算，该员工持股计划所能购买和持有的标的股票数量约为3717.47万股，占公司现有股本总额的6.02%。

　　虽然草案中声明该员工持股计划遵循“风险自担原则”，但公司控股股东颐和黄金和第一大股东天津嘉颐仍然承诺：在本次员工持股计划清算时，如员工自筹资金年化收益率如低于10%，则兜底补足，且按照员工自筹资金提供年化利率10%的现金补偿。

　　秋林集团近期推出这一员工持股计划，或许与其股价低迷有一定关系。数据显示，秋林集团最新收盘价为5.27元，盘中最低报5.11元，创下2010年以来新低。

　　而据Wind数据，秋林集团的股权质押率已经相当高了。

　　今年以来员工持股计划兜底频现

　　无独有偶。除了秋林集团，另一家上市公司冠城大通(600067,股吧)也为员工持股计划提供了本金及预期年化收益率10%的“兜底”。

　　6月13日，冠城大通披露了第一期员工持股计划草案的2018年修订版，拟对3年前的第一期员工持股计划进行延期。该员工持股计划原存续期自2015年7月27日至2018年7月27日，现拟延长24个月，至2020年7月27日止。

　　2016年初，该员工持股计划认购“中融资产-融信9号资产管理计划”，通过与中信证券(600030,股吧)开展股票收益互换交易，买入冠城大通2964.05万股，占当时公司总股本的2.00%，成交均价约7.77元/股。在一年锁定期届满且出售部分股份后，融信9号尚持有冠城大通约2254.43万股，占公司目前总股本的1.51%。

　　草案明确了员工持股计划期满后的权益处置办法，并表示：当本计划总体资产不足以支付融资本金及利息、其他相关税费、持有人本金和预期年化收益时，其中差额由公司控股股东福建丰榕投资有限公司弥补，并承担无限连带担保责任。

　　今年以来，给员工持股计划兜底的上市公司还有不少。比如金通灵(300091,股吧)、石英股份(603688,股吧)的员工持股计划由公司控股股东提供保本兜底，国轩高科(002074,股吧)控股股东也对其员工持股计划提供保本及预期年化收益6.5%的兜底。

　　员工持股计划被“玩坏”

　　其实员工持股计划原本是一种激励工具，设立初衷是为了激励、吸引员工，通过让员工持有公司股票，使其获得剩余劳动成果的利益分享并参与经营决策，是一种长期绩效奖励计划。

　　然而现实中，很多员工持股计划都被“玩坏了”，更多变成了一种增持工具。公司不仅在增发时获得资金，其股价还可能因为这一“利好”上涨。至于最后是不是真的对员工形成激励，还得看公司往后的业绩和股价走势。

　　今年以来，包括全筑股份(603030,股吧)、八菱科技(002592,股吧)、永贵电器(300351,股吧)、雪迪龙(002658,股吧)、鼎龙股份(300054,股吧)等多家上市公司的员工持股计划延期，这些计划多是在2015年、2016年员工持股高峰期设立并完成股票购买的。

　　经济学家宋清辉指出，“一些员工持股是在2015年牛市期间推出的，部分公司为了让员工不至于巨亏出局，从而选择了延期。但是如果延期后员工持股还是亏钱，恐怕也不得不清盘。”

　　就冠城大通而言，目前其最新收盘价4.45元，较员工持股价7.77元已跌去四成，可谓“深度套牢”。

　　正因为“坑自己人”的情况时有发生，为了提高员工参与持股计划的积极性，一些上市公司大股东对员工持股计划承诺兜底。

　　有分析人士指出，客观上这等于鼓励员工坐享其成，即使企业做得再差，持股员工也能稳赚不赔，这样的员工持股计划失去了原本的意义，成了企业挖给其他投资者的“坑”，对股市又有什么正面作用与影响呢？而且还可能造成利益输送。

　　此外，还有一些“以员工持股计划名义减持套现”的玩法，即大股东将所持股份合规“减持”至员工持股计划，使计划成为大股东变相减持的手段。

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