明星电缆扣非净利3年连亏 李广元狱中筹划或卖壳变现

　　长江商报消息>

　　昔日的明星上市公司明星电缆(603333,股吧)(5.790, 0.00, 0.00%)正在褪去“光环”。其实控人、四川富豪李广元在执掌15年后，正筹划出让他一手创办的公司控制权。

　　长江商报记者发现，明星电缆自2012年上市后业绩连连下滑，第二年其实控人李广元便“锒铛入狱”。2014年至2016年扣除非经常性损益后的净利润均为负数。今年一季度，再次陷入亏损。

　　从财务数据看，明星电缆应收账款偏高，每年计提的坏账准备达数千万元，超过应收账款余额的10%，大幅吞噬了公司利润。

　　高比例股权质押也是李广元急需解决的难题。截至目前，李广元所持明星电缆约78%股权处于质押状态。公司董事长、李广元的哥哥李广胜所持的10%股权全部质押。

　　二级市场上，公司股价“跌跌不休”。截至6月15日，股价创下2015年以来新低，3年累计跌幅超过六成。

　　上市后业绩打回原形，让渡控制权早有预期

　　正在狱中服刑的李广元正在筹划退出其一手创办的公司明星电缆。

　　6月8日早间，明星电缆发布公告称，因重要事项未公告，股票全天停牌。当日晚间，公司再次公告称，正在筹划重大事项，该事项涉及控制权变更，公司股票继续停牌。

　　明星电缆的控股股东、实控人为李广元，其直接持有公司2.49亿股，占总股本的47.98%。

　　明星电缆是李广元创办的公司。公开资料显示，李广元19岁时开始销售电缆、电气设备等销售工作，2003年创办明星电缆，至2008年，经历七次股权转让，其对明星电缆持股比高达95.6%。

　　明星电缆曾经因经营业绩出众而被称为明星企业。公开信息称，成立第一年，产值就达到2亿元，五年后产值增至近30亿元。2012年，公司成功闯关IPO在沪市上市。

　　上市之前的4年，明星电缆的财务数据也显示其快速增长。

　　数据显示，2008年至2011年，公司营业收入分别为8.53亿元、9.17亿元、11.92亿元、13.31亿元，净利润分别为7986.93万元、9846.98万元、1.05亿元、1.33亿元，双双呈现稳步增长之势。

　　公开资料显示，明星电缆是中石油一级物资供应商，2008年至2012年，中石油集团(含分公司/子公司)是其大客户。

　　业绩快速增长、成功登陆资本市场的明星电缆很快被打回原形。随着“中石油窝案”爆发，中石油逐渐从明星电缆大客户名单中消失。2016年11月，李广元也因犯单位行贿罪、行贿罪和虚开增值税专用发票罪，被法院判处有期徒刑十一年。

　　如今，正在狱中服刑的李广元筹划出让公司控制权。

　　其实，李广元让渡公司控制权早有市场预期。去年10月10日，李广元将其所持公司10%股权协议转让给其兄长李广胜，后者接任李广元担任公司董事长。

　　有分析人士向长江商报记者称，初步判断，李广元可能将公司的控制权让渡给李广胜。当然，近几年经营业绩不理想，也不排除公司通过卖壳形式，实现财富落袋。

　　上市前后业绩两重天，6年营收净利4年下滑

　　李广元退出或与明星电缆经营业绩不太好看有关。

　　与上市之前经营业绩节节攀升相反，上市之后，经营业绩节节败退。

　　2012年，明星电缆实现营业收入和净利润分别为11.54亿元、8305.72万元，同比分别下降13.32%、37.47%。此后，公司延续业绩下滑走势。

　　数据显示，2013年至2016年，其实现营业收入分别为9.87亿元、6.07亿元、6.29亿元、5.58亿元，2016年较2011年13.31亿元营业收入缩水过半，同比增幅为-14.50%、-38.50%、3.61%、-11.19%。

　　同期，净利润分别为646.76万元、-6920.11万元、330.28万元、-7759.27万元，同比增幅为-92.21%、-1169.97%、104.77%、-2449.32%。对比发现，相较于营业收入，净利润下降幅度更大，基本上是微利一年亏损一年。

　　实际上，上述净利润数据并未真实反映公司主营业务现状。扣除非经常性损益，公司2013年至2016年净利润分别为573.28万元、-6324.93万元、-2038.61万元、-8310.15万元，2013年净利润下降超九成，不及2012年零头，2014年至2016年则连续亏损。

　　值得关注的是2017年，当年公司实现营业收入9.14亿元，同比大增63.72%，净利润1688.32万元，同比增长121.76%，扣除非经常性损益后的净利润为1225.78万元，同比增长114.75%。这些数据似乎表明公司经营向好。

　　实际上，明星电缆的净利润含金量较低。2017年年报显示，公司获得计入当期损益的政府补助为459.24万元，加上当年资产减值损失为-1423万元，这得益于上年计提的坏账准备转回。两项合计为1882.24万元，如果剔除这笔收益，公司净利润仍将亏损193.92万元，扣除非经常性损益的净利润则亏损656.46万元。

　　对比2016年年报数据，公司营业收入下降11.19%，净利润却大降-2449.32%，营业收入和净利润严重不匹配。从上述计提的超千万元坏账准备转回看，2016年的财务数据存在财务洗澡嫌疑，公司这样做似乎是为了达到2017年扭亏为盈目的。

　　2016年，公司应收账款余额为5.67亿元，计提的坏账准备为9128万元，计提比例为16.10%。如果2017年再次亏损，公司将面临暂时退市风险。

　　今年一季度的数据或可印证上述分析。公司刚刚在2017年报中提出今年销售收入达到15亿元目标之际，一季度的经营业绩就变脸了。一季度的净利润为亏损744.95万元，同比下降291.34%。

　　6.69亿应收账款占流动资产近六成

　　明星电缆经营业绩持续下滑的同时，财务风险也不容忽视，其应收账款净值占流动资产比重已接近六成。

　　应收账款高企已经成为明星电缆急需解决的顽疾。

　　2012年至2017年，公司应收账款净值分别为6.71亿元、6.84亿元、5.57亿元、5.05亿元、4.75亿元、5.60亿元，同比增幅为0.10%、1.94%、-18.57%、-9.34%、-5.94%、17.89%，变动幅度远远小于同期营业收入和净利润的增长速度。同期，公司流动资产分别为16.63亿元、11.93亿元、8.66亿元、9.61亿元、9.14亿元、10.98亿元。与2012年相比，2017年的流动资产减少5.65亿元，应收账款仅减少1.11亿元。应收账款净值占流动资产的比重分别为40.35%、57.33%、64.32%、52.60%、51.97%、51%。

　　到了今年一季度，应收账款净值升至6.69亿元，占11.47亿元流动资产的58.33%，占比接近六成。

　　高企的应收账款，不仅会产生坏账，吞噬公司利润，还会严重影响公司现金流，从而产生流动性风险。

　　2016年、2017年，公司计提的坏账准备余额为9128万元、7635.36万元。2017年，欠款方四川富邦钒钛破产，拖欠的3562.55万元货款成为坏账。此外，乐山金石、成都科达科达等27家公司合计拖欠货款2166.04万元预计也难以收回，明星电缆全额计提了坏账准备。仅这两笔计提合计达5728.59万元，这些坏账准备直接吞噬了当年利润。

　　从流动性看，明星电缆的流动性明显不足。

　　公司货币资金不断减少。2012年至今年一季度，其货币资金分别为8.28亿元、2.43亿元、8983.16万元、1.40亿元、1.85亿元、1.64亿元、1.28亿元，2012年占流动资产的比率为49.79%，今年一季度低至11.16%。

　　今年一季度，流动负债为3.95亿元。由此可见，1.28亿元的货币资金无法覆盖流动负债。

　　更为值得关注的是，明星电缆有限的货币资金还存在受限情况。财报显示，截至2017年底，1.64亿元的货币资金中，4941.41万元受限，包括4301.41万元保函保证金、640万元诉讼冻结款。

　　上周，针对上述问题，长江商报记者向明星电缆发去采访函，但截至发稿时止，仍未获得回复。