科创板和注册制试点将落地 新三板未来怎么走

　　1月10日晚间，多家新三板做市券商发布关于退出为相关新三板挂牌公司股票提供做市报价服务的公告。其中，【东兴证券(601198)、股吧】一次性发布了多达5条退出做市报价服务公告。而此前，其他券商也不断退出新三板做市报价服务。

　　新三板做市遇“冷周期”?

　　相关统计数据显示，2018年共有1549起做市商退出事项，相比2017年数据(478起)增幅高达224.06%。受此影响，挂牌企业做市商不足的情况也与日俱增。近期，有多家新三板挂牌企业发布关于做市商不足两家的提示性公告。

　　一位新三板专业人士告诉记者，造成此现象的原因一定程度上在于2017年4月以来，新三板做市指数持续下滑，以及相关公司业绩及股价下滑严重。

　　股转系统官网最新数据显示，截至1月10日，新三板挂牌企业总数为10664家。其中，基础层9750家(做市704家，集合竞价9046家)，创新层914家(做市374家，集合竞价540家)。也就是说，目前采用做市方式交易的挂牌企业为1078家，占挂牌企业总数的10.11%。

　　新三板具有标杆作用

　　“新三板在6年的发展过程中，在企业的挂牌、融资及后续监管方面一直践行‘准注册制’的理念，推出了分层制度，总体取得了显着成绩，但也暴露出一些问题。下一步，需要继续聚集全国优势资源，结合北京首都特殊定位，将新三板打造成一家交易所而不仅仅定位于一个场外市场，逐步解决流动性问题，新三板具有标杆作用，其成败关系到中国中小微企业的融资与发展。”新三板资深研究人士布娜新在接受《国际金融报》记者采访时，对于新三板做出积极评价。

　　事实上，在成立之初，新三板就定位于服务创新创业中小微企业，直接畅通了投融资渠道，带动了企业早期投资，一定程度缓解中小微企业融资难问题。统计数据显示，6年来，累计有6125家挂牌企业完成近万次股票发行，挂牌公司发行优先股融资23.30亿元，发行双创债(含双创可转债)25.43亿元，专项金融产品(银行贷款)4650.81亿元。

　　此外，新三板也成为企业的融资摇篮，以及转板的重要跳板。

　　2018年，新三板企业IPO不乏创新和推进意义。例如，出现了第一家携三类股东过会的公司、第一家携做市商过会的公司，以及第一家“新三板+H”上市的公司等，他们为2018年IPO市场增添了不小的惊喜。

　　据不完全统计，2018年共有37家新三板企业上会，过会的企业共计22家。2018年共有20家新三板企业在A股完成上市，融资规模约135.7亿元，占2018年A股IPO融资总额的9.9%。此外，目前共有75家新三板企业排队IPO，另有超过380家新三板企业正处于上市辅导状态。

　　新三板不仅成为IPO市场重要的“后备部队”，还成为挂牌企业向外拓展的窗口。

　　据了解，自2018年4月21日港交所与全国股转公司签订合作备忘录推出“新三板+H股”政策以来，已有超过20家新三板公司公告称拟赴港上市。2018年12月24日，君实生物正式在港交所上市，成为首家“新三板+H股”公司。

　　联讯证券新三板首席分析师彭海预计，2019年“新三板+H股”架构企业将逐渐增多。

　　推动科创板及注册制落地

　　随着科创板和注册制试点即将落地，新三板的未来将会如何发展?

　　“科创板以及试点注册制是由国家层面直接提出的，这更多体现的是对于实行注册制的决心。”布娜新认为，新三板与科创板、注册制之间是相互促进而非牵制的关系，“对于新三板的发展来说，绝对不是‘停止符’，甚至可以说是一种推动。就注册制而言，除了一些海外市场，只有新三板可以起到借鉴作用。”

　　对于科创板与新三板之间是否会直接形成竞争，上述人士表示，由于服务的企业群体不同，科创板不会与新三板产生太多竞争。但一部分在新三板挂牌的大型科技创新企业可能会选择摘牌，并谋求在科创板上市。同时，深交所创业板改革也呼之欲出。短期内，对于新三板来说，势必会受到影响。新三板接下来需要酝酿和推出实质性的改革举措，同时2019年也需要担心和考虑头部企业流失的问题。

　　他进一步表示，科创板的定位与新三板不同，新三板服务的是广大符合挂牌条件的中小微企业，而科创板在行业、企业市值规模等方面均会有所要求。通俗来讲，科创板会是有发展前景的大型科技企业的理想板块，并且科创板设立在上海，也有与国际金融市场接轨之意。

　　某券商新三板业务负责人同样表示，新三板作为特色鲜明、定位明确的市场，与将要推出的科创板重叠部分很小(据统计，按照之前拟发布的科创板上市标准，新三板挂牌企业符合标准的在50家左右，而如果标准进一步严格，这个数字将进一步缩小)，且在科创板实施的早期，应该会更加审慎推进。

　　关于科创板及注册制进展如何，有新三板专业人士认为：“目前科创板的官方细则还没有推出，我们只能静静等待，但我们有理由相信，这会是一次关于注册制的比较彻底的改革，将会对过去市除累的众多顽疾来一次彻底、集中的‘格式化’。”

　　(国际金融报记者刘新余)