新三板公司风风火火“转学” 20多家瞄准科创板

　　相较于年初，近期新三板公司谋求转板的节奏正在加快。统计显示，今年以来，总共有115家新三板公司意欲闯关IPO并明确公告了进度，其中5月以来就有36家。更为引人关注的是，新三板公司投奔科创板的热情不减，目前已有27家正在跃跃欲试备战科创板。

　　证券时报记者采访的业内专家表示，新三板公司的资本市场路径随着政策和监管的方向不断调整，当前转板所需的外部环境和时机已经具备；而新三板制度改革仍有空间，可提供多层次制度红利。

　　新三板公司

　　踊跃谋求转板

　　近期多家新三板公司风风火火奔赴A股IPO，纷纷公告闯关的最新进展。

　　日前精英数智、活力天汇先后发布了关于上市辅导备案的提示性公告，精英数智于2015年10月30日挂牌新三板，公司主营业务包括提供建设综合技术服务以及研发、生产、销售新型建筑材料；活力天汇于2017年9月11日挂牌新三板，公司为移动互联网零售企业。于2015年8月17日挂牌的森合高科也发布了关于辅导登记备案情况的公示，其为全国首家在新三板挂牌的“环保提金”概念上市公司。

　　从多个渠道传出，主营大数据营销的亿玛在线公告已签署辅导协议；从事超细氢氧化铝阻燃剂研发、生产和销售的高新技术企业中超新材宣布完成A股IPO辅导。

　　一些已从新三板退市的公司正在冲刺A股上市。例如，于2016年3月14日挂牌新三板，后于2017年2月23日终止上市的点众科技已完成上市辅导，计划在创业板上市。上海凯鑫、鑫联环保、清睿教育、慧辰资讯、影谱控股等“前新三板公司”也正在有条不紊地推进A股上市。

　　统计数据显示，今年以来，总共有115家新三板公司公告了闯关A股的最新进展。其中1月份有19家，2月份有9家，3月份有12家，4月份猛增至39家，而5月以来已有36家，可见近期新三板公司正在加快谋求“转板”的步伐。对此，股转公司新闻发言人曾表示，新三板挂牌公司选择到包括科创板在内的其他市场板块上市，既是企业基于自身发展需求所做的正常选择，也是多层次资本市场有机联系的重要体现。

　　“当前，转板所需的外部环境和时机已经具备，转板IPO可能性大大提高。在此背景下，新三板公司转战A股IPO盛宴已经开启。”清晖智库首席分析师宋清辉说。

　　新三板优质企业

　　“鱼跃龙门”？

　　统计同时显示，今年以来已有11家新三板公司成功登陆A股市场，包括三角防务、帝尔激光、有友食品、亚世光电、【永冠新材(603681)、股吧】等。其中，三角防务、帝尔激光分别于5月21日、17日在创业板上市。

　　这些从新三板中培育而来的优质标的，A股上市以后产能扩张带动业绩高速增长，因此多数股价表现相当不错。安信证券的统计显示，从2018年的数据来看，已上市的转板公司平均市值涨幅达242%。由此看来，新三板正在发挥其培育新兴行业公司的作用。不过，在监管日益趋严背景下，此前新三板公司闯关A股的成功率并不高。据清晖智库统计，总体过会率仅为40%左右。

　　安信证券的统计显示，2018年“大发审委”共审核185家首发公司，111家公司通过审核，通过率约为60%。在这185家上会公司中，共有44家来自新三板，占比23.78%；上会的新三板企业中，共有24家新三板公司IPO通过，三板公司整体通过率为54.55%。而2019年以来过会率持续攀升：在38家上会企业中，共有9家来自新三板，占比23.68%；上会的9家新三板企业中，共8家过会，三板公司整体通过率为88.89%。

　　从新三板转板到A股的所耗时间也不短。据清晖智库统计，从申报到上会，转板A股的公司平均排队时间约为450天，个别公司耗时达两年多之久。从目前已过会的新化股份和朗进科技来看，前者2017年12月19日申报IPO，排队506天，后者2017年11月23日申报IPO，排队532天。

　　对此，安信证券认为，新三板企业的资本市场路径是随着政策和监管的方向不断调整，优秀公司需要自我规划最适合自身的道路。2017年A股IPO审核速度加快，新三板企业纷纷申报上市辅导和转板；新三板+H制度在2018年4月落地，多家新三板企业纷纷发布了拟在港交所上市的公告；2018年11月随着科创板拉开资本市场改革的帷幕，目前有20多家公司表达了科创板上市意向。历史总在重演，政策风潮影响企业选择，建议优秀的企业在新三板市场成长起来，避免盲目跟风，提前规划自身资本道路。

　　新三板何去何从

　　“新三板积极转板A股，对A股而言，无疑将成为市场的最大赢家，有利于市场的进一步壮大和活跃。”宋清辉说。

　　虽然这对新三板有较大的负面影响，但未必是坏事。宋清辉表示，运行多年的新三板，由于分层制度尚不完善，融资功能发挥不足，市场活力严重不足。“此举对新三板而言，有助于倒逼相关的新三板红利政策出台。否则新三板流动性将会持续萎缩，新三板市场的融资功能势必会受到影响。”

　　值得关注的是，新三板公司转板科创板的意愿更为强劲，自3月以来掀起了冲锋科创板的小高潮。其中，部分公司拥有“转战”的经历，即申请主板、创业板或是H股上市之后又放弃，改道科创板。统计显示，目前已有26家新三板公司正在备战科创板，主要集中在软件开发及服务、医药生物、新材料、环保等行业，不乏外界认可的科技创新型公司。其中，山大地纬、君实生物已获董事会通过，京源环保、西部超导、联赢激光等10多家获得股东大会通过，先临三维已获证监会受理，泽生科技正在接受辅导，迈得医疗、八亿时空等已暂停报价转让。

　　对此，【国信证券(002736)、股吧】证券分析师张子恒的看法较为乐观。其认为新三板改革存空间，可与科创板差异化发展，提供多层次制度红利。首先，科创板并不支持金融、地产、消费、文娱类企业上市，但是传统行业尤其是消费行业，仍有大量优秀的创新企业，新三板或可提供差异化制度红利，参考美国三板五级分层，专门为该类企业提供分层服务。其次，新三板可提高头部企业挂牌门槛，降低头部企业投资门槛，尽快推出精选层，避免全盘陷入粉单市场的状态。

　　张子恒认为，新三板仍可凭借改革获取活力，提供多层次、差异化制度红利，重点服务金融、消费创新企业，以及存量头部企业。