基金公司全方位布局 备战新三板开闸

　　摘要 【基金公司全方位布局 备战新三板开闸】日前，公募基金投资新三板指引出炉，新三板市场快速回暖。基金公司积极规划产品，在人才配备、系统建设、投资研究等各方面着手布局，迎候新三板市场向公募产品开闸。（中国基金报） 　　日前，公募基金投资新三板指引出炉，新三板市场快速回暖。基金公司积极规划产品，在人才配备、系统建设、投资研究等各方面着手布局，迎候新三板市场向公募产品开闸。

　　多位业内人士认为，由于经营波动大，流动性欠佳，基金公司在新三板投研上需要采取别于A股市场的投资框架。预计公募投资新三板初期空间不会太大，业务布局的重要性将逐渐凸显。

　　　　主要由新发基金投资新三板

　　1月3日，证监会发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》)，公开征求意见。根据《指引》，公募基金未来或可参与投资新三板精选层，允许股票基金、混合基金、债券基金投资精选层股票。

　　《指引》发布前后，新三板市场明显回暖。截至1月10日收盘，新三板做市指数在今年以来的7个交易日大涨8.12%，十多只新三板个股涨幅超过了50%。

　　事实上，早在《指引》发布之前，已有多家公募在专户业务上试水新三板产品。

　　“九泰基金是较早布局三板的机构之一，发行过几十只新三板专户产品，管理规模比较大。”九泰基金投资经理李仕强告诉记者。

　　《指引》出台后，投资者将能够通过低门槛的公募基金投资新三板市场。不过，在产品布局形式上，公募基金不计划存量基金修改合同，也不倾向于布局新三板主题基金，更多的基金公司愿意在新发基金中将新三板精选层纳入投资范围。

　　九泰基金总裁助理郑立昌分析，存量基金投资新三板需要变更基金合同，工作量很大；而从目前的情况看，出于对产品流动性以及建仓便利性的考虑，发行专门的新三板基金也不是很好的时机。相比之下，在新发行权益类基金和债券类基金中，将新三板精选层纳入投资范围是比较好的选择。

　　华南一位大型公募投资经理表示，目前公司层面在针对新三板市场投研人才、系统、风控等方面做了很多工作，相关产品也在规划当中。

　　在产品布局方面，该投资经理认为，目前一些基金公司已在专户层面积累了经验，可以复制到公募产品中。但基于新三板市场的特点，最好还是在设计新基金时将新三板精选层股票纳入投资范围，拓宽基金经理大类资产配置的选择空间。

　　以深度研究、组合投资

　　　　应对市场风险

　　与主板市场相比，新三板公司良莠不齐，基金公司未来在布局新三板投资时也将有别于主板市场。

　　李仕强认为，与A股上市公司相比，新三板的中小企业经营波动性较高，来自企业基本面的变化会非常大，这种双向弹性既有超额收益的可能，同时也隐藏着较大的风险，而且风险的纠错难度远高于A股。“过去5年，我们经历了三板市场较为完整的一个周期，对这个市场有了更深刻的认知，对贪婪和恐惧有了更切身的体会。如果说有什么经验可以为未来提供参考的，以较低的估值投资价值股是非常重要的。”李仕强说。

　　郑立昌认为，新三板企业相对A股公司规模要小很多，所处发展阶段也偏早，所投资项目收益可能会比较高，但相应风险也更大。为了尽可能控制风险，郑立昌认为，精选层股票可以在一定程度过滤新三板企业的良莠不齐，在实际投资中，更要做好深度调研和组合设计。新三板投资需要配置对相应产业了解更为透彻的投研人员，通过深度研究、组合搭配来控制可能出现的企业业绩波动和产品投资过于集中带来的风险。

　　除了深度研究和分散投资外，专注于挖掘行业优势和公司成长潜力，也有利于提升投资的胜率。

　　李仕强认为，为了有效控制三板市场投资的风险，建议重点投资初具细分行业地位的优势蓝筹和未来潜力型企业，这两类公司可能更容易提升投资成功概率，更容易获得市场的认可，流动性也相对较好。

　　初期发展空间受限

　　　　未来重要性或凸显

　　公募投资新三板市场即将开闸，多位业内人士认为，由于不少基金公司缺乏相应的人员储备和投研经验，叠加精选层规模不大，公募“试水”新三板初期或空间不大。

　　华南上述大型公募投资经理表示，新三板纳入公募基金投资范围，对于具备投研能力和人员储备的基金公司来说是利好。但实际上，绝大多数公募并没有这方面的准备。2015~2016年，部分公司投资新三板的专户产品亏损较大，且流动性不佳，产品较难获得投资者的认可。

　　郑立昌也认为，目前大多数公募基金在投资新三板领域缺乏专门人员，投研与市场经验都相当缺乏。不过，这些困难应该都是暂时的。在郑立昌看来，短期看，精选层的规模还太小，对于公募基金扩大投资范围的作用不大。但是放长眼光去看，由于转板机制的建立和投资者门槛降低以及连续竞价交易制度的实施，会有更多优质早期企业从新三板出发走向资本市场，新三板未来会成为中国资本市场的重要一级，公募基金在新三板的尽早布局非常必要。

　　李仕强强调，“我们看好在三板市场做精品投资的机会，但也要保持理性，密切关注各项配套制度的细化完善和市场恢复的节奏。”

　　此外，由于新三板股票风险和涨跌幅较大，部分基金公司也提示投资者适当性的问题。

　　根据多年积累的市场经验，郑立昌说，“要做好新三板投资，所投项目的流动性和质地一定要好。在投资中需要做好组合分散，拉长产品期限，重视投资者适当性管理。”

　　华南某基金公司表示，新三板股票的业绩暴雷风险和流动性风险比较突出，精选层股票的涨跌幅为30%，部分股票未来不排除会因业绩不佳而被剔除出精选层的情况，投资者参与新三板基金要审慎评估是否和自身的风险承受能力相适应。

　　（文章来源：中国基金报）