汽车行业最新市场研究（4月28日）

　　事件： 4 月 25 日，工信部、发改委、科技部联合发布《汽车产业中长期发展规划》 .

　　投资要点：

　　基础：汽车行业总量仍将平稳增长，自主品牌整体实力向上，为中国汽车产业由汽车大国向汽车强国迈进打下坚实的基础。 2016 年，中国汽车销量接近 2800 万辆，连续八年位居全球第一;受益于经济型 SUV 车型供给增加，自主品牌市场份额连续两年提升至 43.2%( 2014 年： 38.4%)。考虑千人保有量仍处于较低水平，我们预计未来 5-10 年汽车行业仍将维持 3%左右的平稳增长。

　　机遇：产业变革新趋势，汽车强国的战略机遇。 电动化、智能化、网联化、共享化正成为行业共识： 1) 百度、谷歌等互联网巨头，以及特斯拉、蔚来汽车等造车新势力不断进入; 2)奔驰、宝马、通用、福特等传统整车厂在新能源、智能驾驶、车联网以及未来出行等领域积极布局。新一轮的产业变革浪潮，也是中国品牌汽车公司崛起的战略机遇。

　　突破口：新能源汽车和智能网联将成为汽车强国的突破口。 新能源汽车方面，在政府支持与企业发力的共同作用下，我国新能源汽车技术水平大幅提升， 2016 年中国新能源汽车产销量超过 50 万辆，累计推广量超过 100 万辆，全球占比均超过 50%。智能网联方面，借助互联网产业在全球的优势地位，具备辅助驾驶功能和网联系统的汽车产品规模化进入市场。

　　配套：全产业链实现安全可控，打造千亿规模的零部件龙头。 未来值得重点关注的领域： 1)通过海外并购成为细分市场龙头有望成为常态，如华域汽车并购延锋伟世通和江森自控成为汽车内外饰行业龙头，均胜电子并购百利得进军汽车安全领域; 2)关键零部件领域的突破，如国产自动变速箱、车载传感器、车载芯片等。

　　后市场：保有量增长与平均车龄增加，产业链价值向后市场转移。截止 2016 年底，中国汽车保有量 1.94 亿，预计 2025 年汽车保有量接近 4 亿辆。汽车产业链价值向后市场转移，预计 2020 年汽车后市场及服务业比例将达到 45%以上， 2015 年汽车后市场及服务业比例将达到 55%。新《汽车销售管理办法》出台，经销商长期弱势地位得到显着改善，汽车经销商行业龙头的份额将进一步提升。

　　投资建议：中国品牌汽车公司崛起是未来必然趋势，关注汽车强国之路的全产业链投资机会： 1)在新能源、智能网联积极布局的整车龙头，关注上汽集团、长安汽车等; 2)走向汽车全球化的汽车零部件龙头，关注华域汽车、福耀玻璃、均胜电子;以及正在突破的核心零部件细分市场龙头，关注万里扬、精锻科技、东睦股份等;3)受益于产业链价值后移的汽车经销商龙头，关注广汇汽车、国机汽车。

　　风险提示： 经济下行压力;行业竞争加剧;补贴政策不及预期;政策实施不达预期。