传媒行业最新市场研究（1月22日）

　　市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.72%、-1.45%和-3.22%，传媒行业指数涨跌幅为-1.57%。细分到传媒各子行业来看，除了跨境电商指数上涨以外，其他各子行业开始回落，其中人工智能指数跌幅最大，体育指数跌幅最小。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为宣亚国际(300612)(300612.SZ)上涨19.19%，丝路视觉(300556)(300556.SZ)上涨12.70%，横店影视(603103)(603103.SH)上涨9.73%。跌幅top3分别为暴风集团(300431)(300431.SZ)下跌17.34%，奥飞娱乐(002292)(002292.SZ)下跌11.23%，思美传媒(002712) (002712.SZ)下跌10.22%。

　　近期国家新闻出版广电总局宣传司司长提出广播电视邀请嘉宾应坚持“四个绝对不用”标准，并明确要求节目中纹身艺人、嘻哈文化、亚文化(非主流文化)、丧文化(颓废文化)不用。文化传媒作为重要“精神食粮”，代表的是一个国家“软实力”，文化传媒互联网的前提是“文化”，夯实中国文化建设需要从思想道德、社会风气出发做出正面导向。80、90后新一代父母对下一代精神文化教育格外注重，00后作为“纯网生族”需要文化熏陶、实践培养等。线上文化的正面导向利于文娱行业可持续性发展，同时，线下书店逐渐复苏凸显体验经济中的存在感、参与感、获得感的“寓教于乐”价值受到认可。

　　近期QuestMobile发布《2017年中国移动互联网年度报告》显示中国移动互联网红利到顶，而红利后的用户价值收割时代即将开启。我们发布的阅读行业深度研究系列三之《二线城市书店恢复正向增长4.61%，新零售下书店有望成为城市文化消费入口》中指出，传统图书行业在复苏，线下书店开始新一轮扩展热潮，新零售下传统书店行业也在重构和升级，从单一的销售图书渠道逐渐转为内容文化生活交互空间。投资角度可从目前具备前端优质内容挖掘能力及运营公司同时布局线下以及开始发力线下的文化实体经济的公司。2018年1月20日-2月28日，西西弗书店携手新经典(603096)爱心树将“世界”搬进西西弗书店全国109家门店。可关注新经典、南方传媒(601900)、新华文轩(601811)。

　　综艺方面，独播内容助推用户沉淀，用户对平台忠诚度有所增加。据QuestMobile数据显示2017年在线视频app芒果TV月度活跃用户达到7874万人，活跃率为20%，爱奇艺、腾讯、优酷三家月度活跃率分别为24.3%、22.8%、19.1%。快乐购(300413)于2018年1月18日收到证监会第一次反馈，针对快乐阳光等5家收购公司的收入、流水、版权成本等问题提出问题，第一次反馈意见的回复内容有望使其内容与平台价值进一步透明化。

　　电影院线，《唐人街探案2》《捉妖记2》将于2月16日大年初一登陆全国IMAX影院，爆款电影内容驱动影院观影人次，影院线下体验也是重要因子之一。近期横店影视与复华文商将在影院投资、建设等领域展开全方位合作，复华文商在国内首创复合型多业态情景化主题影院，在影院中加入游戏、KTV、私人影院等多元娱乐业态，从影院设计到服务配套全面升级消费者的观影体验。可关注横店影视、参与中外多部影片的中国电影(600977)以及后续有望受益“上海文创50条”的上海电影(601595)。

　　　　给予行业推荐评级。

　　　　风险提示：1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。