郭施亮：距离长线投资者战略投资的时机越来越近

　　“对于长线投资者来说，股市不断调整、估值不断压缩的大背景将为他们的长线战略布局带来很好的契机，潜在的投资回报预期值得期待。”

　　自2015年6月以来，A股市场已经经历了长达三年的调整行情，而这也是近年来A股市场加快去杠杆化、去泡沫化的真实写照。但是，经过了一轮轰轰烈烈的去杠杆化、去泡沫化过程之后，目前A股市场的平均市盈率水平已经创出了近年来新低，而股市点位也非常接近前一轮牛市启动前的起跑线。

　　截至目前，沪市平均市盈率还不到13.5倍，深市主板平均市盈率也下降至16倍左右的水平。至于三年前平均市盈率逾百倍的创业板市场，如今却回落至仅有36倍左右，并非常接近纳斯达克指数的平均估值状态。由此可见，与全球多数股票市场相比，A股市场逐渐具有一定的估值优势。

　　由于股权质押平仓盘压力的持续释放，同时加上汇率持续波动、外部政策环境不断变化的因素影响，A股市场反复波动不断加剧。但是，需要注意的是，在股市点位不断降低的过程中，A股市场的整体基本面以及企业盈利能力并未发生实质性恶化，A股上市公司的估值状态、盈利能力仍然处于正常运行的状态之中。

　　另外在市场指数不断下行，个股调整压力持续释放的过程中，A股市场已经逐渐接近全球估值最为便宜的港股市场的平均估值水平。

　　值得一提的是，在A股市场估值不断压缩的背景下，外资资金也频现异动。从最近一段时期的表现来看，外资持续净流入的迹象愈发明显。目前外资资金占比A股自由流通市值的比例也在持续抬升，甚至达到6%左右的水平。

　　作为先知先觉的外资资金，目前已逐渐成为A股市场一股举足轻重的力量，而其持续净流入的背后，实际上还是看中了A股市场的估值优势以及A股市场未来的投资潜力。与此同时，在A股市场逐渐开放的背景下，实际上也加快了外资在A股市场中捡便宜的步伐。

　　此外，需要注意的是，从系列举动来看，未来外资进入A股市场的渠道以及比重有望持续拓宽与攀升。其中，包括A股纳入MSCI的因子有望进一步提升至5%的水平，而继MSCI之后，富时罗素也有望于9月份将A股市场纳入至旗舰指数之中，这一系列举动，同样也将加快外资投资A股市场的步伐。

　　与此同时，从国内市场引导长线投资者的举动来看，先有养老金加快入市，后有养老目标基金、职业年金的加快入市举措。实际上，经过了此前市场的大洗牌后，A股市场的机构化程度也有持续攀升的趋势，而随之而至的，则是A股市场加快去散户化的步伐。言下之意，未来A股市场的机构化程度有望进一步加深，而随着机构化程度的持续提升，未来有望进一步降低A股市场的波动率水平，为股票市场的持续稳定创造出积极性的条件。

　　由此一来，随着A股市场估值水平的持续下降，实际上对长线投资者来说，还是带来了不少的福音。确实，从中长期的角度思考，只要国内经济基本面以及A股市场上市公司盈利能力没有发生实质性的恶化，那么对于长线投资者来说，股市不断调整、估值不断压缩的大背景将为他们的长线战略布局带来很好的契机。

　　纵观历年来A股市场熊市末端的底部区域，还是具有一个较高投资回报预期的。所以对于长线投资者来说，现阶段逐渐采取战略投资布局的策略，整体投资风险也不会很高，潜在的投资回报预期值得期待。

　　(作者：郭施亮)