三维度辩证看待 深市上市公司质量现状

　　今年以来，北上资金净流入额超2000亿元。明晟公司(MSCI)宣布将实施中国A股部分纳入明晟MSCI中国指数的第二步，纳入因子从2.5%提升至5%，8月31日后这一调整将正式生效。这也意味着外资进入A股的规模将进一步扩大。创业板公司并购重组主要以产业整合升级、上下游产业并购为主，通过并购实现外延式发展的模式对创业板公司业绩提升效果突出。截至2018年6月底，共有393家创业板上市公司筹划了756单重大资产重组。从实施效果来看，截至2017年年末，364单已实施完成重组的公司重组完成后营业收入同比增长103%，净利润同比增长172%。

　　“虽然今年以来偶尔会有公司出现并购重组业绩承诺未完成的情况，但整体来看实现情况依然较好。”华南某大型券商分析师指出，完成业绩承诺的重组标的对上市公司盈利能力提升较大。以创业板为例，2017年共有159家重组标的完成业绩承诺，占比近七成，共向上市公司贡献营业收入约1100亿元、净利润约180亿元，利润贡献率平均为63%。

　　现金流和负债情况整体稳定

　　现金流和负债率也是反映上市公司经营好坏的重要指标。2018年上半年，深市主板上市公司经营活动现金流状况有所好转，剔除金融业及房地产业后，经营活动产生的现金流量净额合计1161.90亿元，同比增长41.26%。2018年6月底，剔除金融业后，板块整体资产负债率为66.84%，较2017年年末增加0.6个百分比，基本保持平稳。与此同时，上市公司短期偿债风险略有改善，2018年6月底深市主板流动比率为2.09倍、速动比率为1.44倍，较2017年年末分别上升12.97%、3.60%。

　　中小板整体负债水平虽然略有上升，但上市公司经营效能、现金流状况依然稳定。从资产负债率看，中小板公司截至6月底的整体资产负债率为58.1%，较期初略微上升0.24个百分点，基本保持稳定。从现金流状况来看，上半年中小板公司经营活动产生的现金流量净额平均为1392万元，去年同期为-1944万元，经营活动现金流情况呈现好转态势。

　　创业板整体负债水平仍处于相对较低水平，现金流状况较好。截至2018年6月末，创业板节能环保产业、新能源产业债务规模较大，资产负债率相对较高，分别达到44.05%、46.47%，高端装备制造业、新一代信息技术产业、新材料产业、生物产业等其他战略性新兴产业资产负债率相对较低，分别为32.76%、31.43%、29.52%、26.57%；从经营活动产生的现金流量情况来看，新一代信息技术、数字创意产业、生物产业改善明显，分别同比上升31.50%、21.69%、19.61%，状况较好。

　　“深市2000多家上市公司，总会有少数业绩表现不佳，但不能因此否定整个市场和绝大部分优质公司的表现。”深圳一私募人士对记者表示，从数据统计情况来看，深市公司整体业绩依然良好，发展质量总体稳步提升。