星石投资：无需继续悲观 市场底部关注价值成长股

　　(记者徐文擎)9月27日，富时罗素指数将正式宣布否是将中国A股纳入其指数体系。9月25日，全球第一大指数公司明晟(MSCI)也公开宣布考虑进一步扩大A股的纳入因子，到2019年8月将A股大盘股纳入因子提升至20%，A股占MSCI新兴市场指数权重提升至2.8%；到2020年5月，将A股中盘股纳入因子设定为20%，A股占MSCI新兴市场指数权重增至3.4%。

　　由此可见，全球两大指数编制公司均在大力争夺A股市场。星石投资认为，其背后的逻辑是对A股投资价值的认同，这说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可，指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例，从而吸引更多资金跟踪其指数。

　　星石投资表示，目前跟踪MSCI新兴市场指数和ACWI指数的资金分别约为1.9万亿美元和3.7万亿美元左右。不考虑未来资金的变化，如果按照MSCI的设定步骤，2019年8月，A股占MSCI新兴市场指数的权重从0.75%提升至2.8%，那么将会有约480亿美元流入A股；如果到2020年5月，A股占MSCI新兴市场指数权重增至3.4%，将会有约140亿美元流入A股。总共将为A股带来约620亿美元的被动资金，合计约4200亿元人民币左右。

　　星石投资还表示，从最近半年对A股的操作方向来看，外资对A股表现出了较乐观的态度，这主要是源于外资和内资的选股逻辑差异，外资更注重的是估值和未来盈利增速的匹配度。目前A股的估值已经回落到了历史低位，已经充分考虑了国内外的不确定性，在全球横向比较也具备较强的吸引力，而未来盈利增速有望保持韧性。因此投资者无需继续悲观，在市场底部关注性价比较高、成长性确定的价值成长股。

　　值得关注的是，海外资金仍在加速流入A股市场。截至9月20日，沪股通和深股通资金2018年累计净流入2352.98亿元，同比上升42.26%，流入明显加速。同时，基金研究机构EPFR的监测数据也显示，二季度新兴市场资金净流出量高达150.94亿美元，其中权益市场的净流出量为183亿美元，但中国市场净流入37.3亿美元，其中权益市场净流入50亿美元。

　　在外资持续流入A股的背景下，相较于其他经济体，外资的A股持股比例仍然较低。数据显示，截至2018年6月末，外资持股占同期A股总市值的比例为2.3%左右，因此未来外资对A股仍有很大的配置空间。星石投资认为，如果未来外资持股A股市值占比提高至5%左右，将会有超过万亿的增量资金入场。