杨德龙：市场或现反弹行情 A股有望收复3000点

　　10月23日电题：《杨德龙：市场或现反弹行情A股有望收复3000点》

　　作者杨德龙(前海开源基金首席经济学家)

　　今年以来，受内外部因素冲击，A股市场大幅下挫，上周四一度跌破2500点，因此投资者信心极度低迷，如果没有利好政策提振信心，化解大家对股权质押风险的担忧，大盘或会继续下挫。现在来看，市场明显超跌，所以在这一轮下跌过程中，前海开源基金提出逆势加仓。实际上，正是股市大幅下挫，倒逼多项利好政策出台。

　　这一次政策出台力度可谓罕见，一行两会的领导以及国务院副总理纷纷对股市发表支持看法，提出多项重大利好政策。我在之前提出化解股权质押风险是当务之急，因为大家最担心的就是有2400多家上市公司的股权质押问题。在股价大幅下跌之后，有些公司的股价已经跌到平仓线甚至平仓线以下，如果出现集中平仓的话会造成新一轮踩踏。

　　在这种情况之下，银保监会主席郭树清提出险资可以参与处置股权质押风险，并且不纳入权益投资的比例，这相当于让大家吃了一颗定心丸。之前大家担心股权质押会出现踩踏，现在这个问题得到了解决。此前，深圳、北京等地方政府也已出资上百亿来化解股权质押问题。

　　这次政策刺激扭转了市场的悲观预期，重振市场信心。在之前市场下跌的时候已经充分反映了各种利空，甚至是过度反应，政策出台后让市场提前见底。后市反弹可能会有一定反复，但已经没有创新低的可能，市场的上涨具有一定持续性。我认为年底之前收复3000点的可能性较大。

　　对于投资者来说前段时间非常难熬，行情都是在绝望中产生的，这次也不例外。在上周，市场大跌让很多投资者丧失信心，最悲观的时候可能就是机会来临的时候，抓住优质个股应对市场波动，等市场回来的时候很多个股股价也会回来。我建议大家多注意政策上的变化，此次利好政策密集出台史无前例，不仅是政策利好，还是真金白银的入市，包括险资的入市和各地方政府拿出资金化解股权质押风险。所以我认为对后市大家应该持有信心，坚持业绩为王的思路，抓住一些优质白马股。

　　港股的走势在今年相比A股强势一点，主要是因为港股的走势不仅受到内地股市影响，同时也受到美股走势影响，美股今年走势相对比较强劲，对于港股有一定的提振作用。另外港股是一个开放市场，在美股获利了结的资金可能会选择流入港股，港股的估值较低，加上流动性强，所以走势相较于A股更好。

　　今年港股和A股相同，对内外部的因素反应已经比较充分，甚至是出现过度反应。我认为在年底之前会有一个修正行情，A股有望收复3000点，港股也有望逐步地回升，甚至有可能挑战3万点，虽然不一定能够达到，但是我认为至少在年底之前会出现一波比较像样的反弹行情。

　　美股方面，赴美上市的中概股今年走势较差，主要受A股下跌以及港股下跌拖累，毕竟中概股大部分业务在国内。但中概股中一些基本面比较好的个股，从长期来看已具备了较好的配置价值，中国经济在中长期程度来看增速非常好，经济转型有利于新兴产业。在中概股上市的公司大多是代表新兴产业的公司，比如电商、互联网、医疗等，中国经济只要能够企稳，去杠杆的压力有所减轻之后，中概股也有一定的表现机会。

　　美股上涨，我认为主因是投资者对于美国经济持乐观态度，以及美国上市公司盈利增长。今年以来，美国经济增速达到4%以上，同时美国大幅的减税政策给相关上市公司带来了近30%的盈利增长，对美股起到很大的推动作用。因此现在只能说美股有见顶风险，而不是美股已经见顶。

　　高盛认为美股上涨对于GDP的正面推动作用已经完全消失，接下来如果美股再继续下跌，可能会拖累美国明年的经济。我认为有一定道理，因为我们经常说股市是经济的“晴雨表”，股市也会影响到实体经济，一个繁荣的股市会给投资者带来更多收入，产生比较强的财富效应，从而推动消费增长，同时股市繁荣会带来上市公司市值增长，有利于上市公司通过二级市场融资等。股市上涨对经济增长有利，但如果反过来美股出现见顶回落，产生负的财富效应，这个过程可能就相反了，会影响实体经济的增长。