超预期！3月金融数据公布 有啥亮点？机构预计二季度经济有望企稳

　　今日A股收盘后，央行公布3月金融数据显示，3月末，广义货币余额M2同比增长8.6%，狭义货币M1同比增长4.6%，增速比上月末高2.6个百分点，比上年同期低2.5个百分点。

　　3月份，人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增5777亿元。社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。

　　从目前公布的数据来看，3月M2、M1、新增贷款、社融增量等均超出市场预期。【天风证券(601162)、股吧】（601162）此前表示，3月金融数据回暖主要由于：1、宽信用政策之下，信贷投放能力较充足；2、节后复工较好，企业贷款需求有改善；3、监管鼓励银行加大信贷投放，尤其是小微及民企贷款，相关政策逐步发挥效果；4、一二线城市房市成交量回暖带动房贷需求改善。

　　受此影响，恒生指数尾盘直线拉升，并直接翻红，并以今日最高点收盘，报29909.76点。

　　社融增量2.86万亿，远超市场预期

　　3月份，社会融资规模增量为2.86万亿元，远超市场预期，预期值为1.85万亿元，前期值为7030亿元。

　　从分项数据看：1、对实体经济发放的贷款从上月的7461亿元跳升至19559亿元，成为拉动社融数据的主要动力。

　　2、新增未贴现银行承兑汇票1366亿元，上月为减少3103亿元。

　　3、企业债券融资转暖，新增量是上月的四倍多，至3176亿元。

　　4、地方政府专项债券延续火热态势，连续4月上涨，3月升至2532亿元。

　　新增贷款1.69万亿，高于预期

　　3月人民币贷款增加1.69万亿元，高于市场预期，预期值为1.25万亿元，前值8858亿元。

　　从细分数据来看，1、住户部门新增信贷8899亿元，其中，3月份发放居民部门短期人民币贷款约4300亿，创下历史纪录。居民中长期信贷较上月翻倍。

　　2、票据融资规模近乎腰斩，从上月1695亿跌至978亿。这或与央行开展票据大清查有关。

　　3、企业贷款稳步增加，企业短期信贷新增3101亿元，长期信贷新增6573亿元，上月分别为1480亿和5127亿。

　　 M2同比增长8.6%，高于预期

　　3月M2同比增长8.6%，高于市场预期，预期值为8.2%，前值8%。M1继续回升，3月M1为4.6%，比上月末高2.6个百分点，比上年同期低2.5个百分点。

　　为何市场如此关注M1数据？华创证券分析表示，从历史数据来看，每一轮M1与上证综合指数的拐点几乎一致。此外，M1同比的变化对周期股的拐点位置也具有较强的参考价值。鉴于M1对企业资金活跃度和库存周期的强指征性，可以通过M1进一步追踪资本市场对企业活力的定价。除了2014年底开始的股市“水牛”，额外受到企业资金脱实向虚的影响，导致资本定价周期大幅领先于经济周期变化。

　　天风证券徐彪此前也表示，如果在随后阶段M1出现趋势性抬升，那么就要警惕，市场很可能不是简单的反弹，而是更大级别的反转。

　　M1的底部，对于市场的底部而言，具有明显的指示意义，每一轮大行情之前，M1的大底部都会率先到来。

　　二季度经济有望企稳

　　通常央行开始降息、降准被视为逆周期调控政策的起点。从过去三次调控情况看，以政策放宽为起点，通常3至5个月后M2、社会融资规模等金融数据率先企稳回升，工业增加值、消费、固定资产投资等经济数据的企稳则是在政策放宽后的3至8个月，而CPI、PPI等物价数据的见底回暖则在政策放宽后的10至11个月。

　　据报道，当前，政策时滞已近尾声。首先，外贸局势趋于缓和。今年全球经贸关系有望阶段性缓和，我国对外贸易呈现多元化特征，进出口商品结构也持续优化，外贸压力将有所缓解。

　　其次，金融业全面强监管取得较大成果，目前已有所缓和。从去年11月起，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资的收缩速度开始趋缓。

　　第三，经济结构优化升级的改革红利逐步释放。国资国企、财税金融、市场准入、社会管理等关键领域的改革红利将激发市场活力，增添内生动力，提升内需潜力，推动经济高质量发展。第四，民企发展获得政策支持。中央政府、地方政府、金融财税部门纷纷出台支持民营经济的一系列政策举措，这些都有利于增强民企信心，促进民企投资和生产经营。

　　预计2019年投资、消费、出口不会出现较大幅度下滑，我国经济二季度有望企稳，全年经济增长可能呈现“前低后高”态势。

　　【申万宏源(000166)、股吧】近期也表示，年初以来，中美经贸磋商稳步推进，信用环境逐步改善，财政政策结构性扩张、聚焦扩大制成品内需，市场对经济前景的悲观预期得到一定程度的修复。结合年初以来的经济数据、金融数据以及货币财政政策情况，认为当前宏观经济已经出现一定的企稳迹象，未来进一步的经济数据表现值得关注。