两融上升趋势仍在

　　□本报记者牛仲逸

　　在本轮反弹初期经常可以看到，北上资金大幅流入而融资余额低位徘徊不前。眼下，这两者之间的关系变化明显。北上资金近期以流出为主，而融资余额却保持着上升势头，虽然4月11日出现小幅回调。

　　对此，分析人士指出，一方面市场普遍预期融资余额仍有上升空间，但另一方面，市场若更好地反弹仍需内资与外资共振，资金面稳定，利于市场风险偏好不断提升。

　　融资余额小幅回落

　　融资余额10连增势头终结。Wind数据显示，4月11日，两市融资余额为9599.04亿元，较10日的9602.16亿元小幅回落。其中，沪市融资余额报5832.08亿元，深市融资余额报3766.95亿元。

　　虽然融资余额未能保持持续增长的态势，但春节以来，融资余额反转态势明显。节前最后一个交易日(2月1日)报7109.21亿元，节后首个交易日(2月11日)融资余额报7159.85亿元，至此融资余额开启反转之路。与2月1日相比，截至4月11日，融资余额累计增加近2500亿元。

　　融资余额再度逼近万亿元，从历史上，几乎每一次的融资余额破万亿元，都意味着市场的回暖。如，2017年末到2018年初、2014年末到2015年年中以及2015年末，在这些时间段，融资余额均突破万亿元大关。

　　市场人士认为，融资余额接近万亿元，后续如果没有新资金流入，那么就将是存量资金在板块间的轮动行情。但从市场运行态势看，融资余额仍有上升空间，只是流入节奏受到指数运行以及板块交替上涨的影响。

　　电子板块遭抛售

　　从行业层面看，4月11日，融资余额虽有回落，但仍有一些申万一级行业仍实现了融资净买入，其中，房地产、机械设备、电气设备、食品饮料、纺织服装、计算机、农林牧渔等行业融资净买入金额超亿元，分别为1.75亿元、1.70亿元、1.62亿元、1.42亿元、1.33亿元、1.09亿元、1.01亿元。

　　而电子、通信、化工、公用事业、银行、有色金属、商业贸易等行业融资净卖出金额超亿元，分别为3.66亿元、2.75亿元、2.26亿元、2.13亿元、1.60亿元、1.41亿元、1.23亿元。

　　从上述数据看，融资余额在周期、消费、科技三大品种中，没有明显的偏好。可见在市场震荡之际，融资客并不急于做出选择。

　　【东吴证券(601555)、股吧】有研究指出，行业层面的融资余额变动与指数的相关性在当期尤为显着，特别是银行、餐饮这些行业的当期相关性均接近0.6，意味着融资余额变动极其具有信息价值，与行业变动的同步性非常之高。不过，“融资余额变动在时间上并没有前瞻性。”

　　但从行业看，电子板块融资净卖出金额11日最大，财富证券表示，5G建设的逐步推进和5G手机的陆续面世，以及科创板推行、制造业降税和超高清视频产业规划的政策红利都将带动电子产业加速回暖，产业拐点临近。总体来看，电子行业的中长期发展在政策面方面得到了有力的支撑，基本面方面短期承压，但市场预期已有大幅转暖，看好行业中长期发展。