市场情绪与弱市策略

　　市场处于空头情绪衰减阶段

　　本轮回撤的基本逻辑是估值修复后缺乏盈利支撑，直接因素是机构仓位偏重以及外资持续流出导致增量资金边际下行。而短期走势主要取决于市场的心理面，五一长假之后一些不确定性因素催化了恐慌性情绪。一般情况，市场情绪周期会有一个情绪衰竭-情绪反转-情绪矫正和情绪自我加强的过程,在情绪反转-情绪加强时往往表现为市场风险偏好的显着提升或下行,而走势上也会呈现系统性的上涨或下跌。

　　在上证指数上摸3288点之后的回撤体现为多头情绪的矫正，此阶段表现为市场风险偏好逐渐下行，个股活跃度和上涨广度也相应降低，在用市场广度量化时，则表现为市场广度经过顶背离后出现下行。在4月25日和26日市场大跌并回补了4月1日的突破缺口时，市场情绪确立了多头情绪格局反转为空头情绪格局。在4月30日市场小幅反弹，这是空头情绪的矫正行为，若这个矫正不能有效改变情绪格局，那么后续可能会有一个空头情绪加强的阶段。当然情绪变化一般是需要催化因素的，5月6日在一些利空消息的催化下产生了空头情绪自我加强的恐慌性下跌。

　　5月6日,大跌导致市场广度创出近期最低水平,同时进入了中长期低档区间,随后市场下行但市场广度有所上升,也就说上涨家数占比在提升,表明短期的市场风险偏好并未持续下行。历史规律表明，每次空头情绪加强的系统性大跌之后往往都需要一个震荡下行的过程，因为空头情绪需要一个减弱到衰竭的过程。在这个阶段，市场风险偏好下行空间相对有限，阶段性回撤也进入后期，结构性机会将逐渐增多。

　　目前市场只是空头情绪转弱，但尚未确立情绪的反转，因为常态上，情绪反转需要市场广度经过一个显着的底背离阶段，并且多头情绪最好完成一次对近期反弹水平时多头情绪水平的突破，若这些条件出现才能更好地确立情绪反转。从上证图表来看，2月25日留下的实体缺口形成向下吸引，同样的缺口创业板指已经进行了回撤但尚未完全封闭，所以需要进一步确认上证指数是否对其封闭。若短期反弹之后再向下填补该缺口并且出现上述的情绪量化条件，那么届时很可能会形成一次中长期的拐点。

　　弱市策略

　　在弱市格局中往往缺乏趋势性的个股机会，所以更多的是一些短期和小波段机会，这时盈亏比不会高，重点是提升胜算率。从均衡盈亏比和胜算率的角度来看，弱市中两种相对比较好用的策略：一种是情绪穿越强轧空；另一个是强轧空回档模式。情绪穿越强轧空是基于情绪运行周期规律的，把握这类股要基于对市场情绪所处阶段有深刻理解。在多头情绪处于阶段性低谷阶段或冰点时，并且需要市场广度也达到中期低档水平来确认，这时候有些能够逆市强劲表现的低位个股若能出现强轧空结构，就有可能形成情绪穿越强轧空。历史上很多妖股都是通过情绪穿越强轧空发展出来的，比如此前的风范股份（601700）、银星能源（000862）等。情绪穿越强轧空原理有两个：一个是情绪矫正与加强，另一个是“水涨船高”。当这种逆市表现个股经过市场情绪考验后往往会自我加强，而市场情绪回升则推动这种个股的多头情绪继续上行。最近市场的一只情绪龙头科隆股份（300405）就是通过情绪穿越强轧空模式扩展而成的，大港股份（002077）也是类似的通过情绪穿越完成了四连板。

　　弱市中另外一种胜算率相对较高的模式是强轧空回档，通过这种逆波策略可以把目标锁定在相对少的标的上——回撤中的强轧空龙头，当它们回撤到一定时空均衡位置时会触发强劲反弹。一般情况下，实体涨停完成的强轧空在回档中更好操作，比如近期的红阳能源（600758）、亚星客车（600213）在5个交易日回撤中，下探到TIR下轨一线，时空达到一定均衡，由此触发了相对强劲的反弹结构。■