MSCI扩容首轮落地 千亿资金有望驰援A股

　　明晟指数公司(MSCI)于北京时间5月14日早间宣布，将MSCI新兴市场指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。与此同时，18只创业板股票纳入MSCI中国指数。本次调整将在5月28日收盘后生效。MSCI扩容首轮敲定，千亿资金候场。

　　明晟指数公司(MSCI)于北京时间5月14日早间宣布，将MSCI新兴市场指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。与此同时，18只创业板股票纳入MSCI中国指数。本次调整将在5月28日收盘后生效。

　　 MSCI如期扩容

　　今日早间，MSCI于官网公布MSCI股票指数2019年5月半年度指数评估结果，中国A股在MSCI新兴市场指数中迎来三步扩容的首轮，调整后在MSCI新兴市场指数权重将增加1.76%。同时，MSCI还对中国在岸指数等指数成分股进行了调整。

　　此次扩容，乃“三步走”的第一步。依据MSCI在3月1日公告的计划，5月份A股纳入比例首批从5%提高到10%，创业板潜在纳入个股名单共12只，将于5月28日收盘后生效。在2019年5月、8月和11月，MSCI计划分三步将A股纳入因子从5%扩大到20%。

　　公告显示，MSCI中国大型股指数将有26只新增个股并且没有剔除，总计产生264只指数成分股。MSCI中国中盘股指数将有29只新增个股并剔除5只原有个股，总计173只指数成分股。

　　具体来看，此次新增的18只中国创业板个股包括：

　　同花顺（300033）、泰格医药（300347）、温氏股份（300498）、康泰生物（300601）、爱尔眼科（300015）、迈瑞医疗（300760）、网宿科技（300017）、东方财富（300059）、沃森生物（300142）、乐普医疗（300003）、汇川技术（300124）、三环集团（300408）、芒果超媒（300413）、蓝思科技（300433）、智飞生物（300122）、先导智能（300450）、宋城演艺（300144）、宁德时代（300750）。

　　此外，MSCI方面于5月13日晚间明确表示，外围不确定性以及由其引起的市场波动并不会影响MSCI提升A股纳入因子的决定。

　　千亿资金有望入场

　　“大盘股纳入节奏放平缓，但仍在2019年内完成，且中盘股纳入时间提前到今年内实施，今年的增量资金规模将高于原方案，总体来讲略超预期。”华东一位策略分析师对记者表示。

　　据中金公司估算，5%的纳入比例提升将带来约200亿美元增量资金，其中被动资金可能占20%左右。考虑到被动资金一般在生效日附近的几个交易日执行，届时将有约40亿美元(折合人民币在200亿元至300亿元之间)的资金在5月底左右进入A股市场。

　　中信建投（601066）测算，按照当前方案，MSCI本次扩大纳入将带来增量资金172.7亿美元(约合人民币1156亿元)，8月也会有同量的增量资金流入，在11月将带来增量资金308.8亿美元(约合人民币2067亿元)，合计带来增量资金654.2亿美元(约合人民币4379.3亿元)。

　　增量资金何时入场?“被动资金一般在正式生效前最后一个交易日进行配置，以减少追踪误差;主动资金则比较灵活，一般会提前布局，部分资金博弈时间落地前的时间窗口。”上述分析师称。

　　值得注意的是，MSCI纳入时点与外资入场节奏难言密切吻合。

　　国盛证券分析师张启尧认为，影响外资短期流入或撤离的因素有很多，并且外资的构成十分复杂，包括主权基金、对冲基金、共同基金甚至部分绕道香港的“假外资”等，MSCI不能完全左右其入场节奏;另外，MSCI指数跟踪资金的结构也决定了外资入场节奏不会完全与MSCI纳入时点吻合。因此，大部分MSCI跟踪资金可以自由选择入场时间，这就导致外资实际入场节奏同样难以精准预测。

　　中长期配置比例加强

　　千亿增量资金的加持，对弱势中的A股如饮甘霖，目前的困局能否扭转?

　　5月6日，A股创下近3年来最大的单日跌幅，沪指下跌5.58%。5月8日、5月9日两个交易日，市场再次迎来下跌。随即，5月10日A股迎来“深V反转”，沪指上涨3.1%。5月13日，三大股指再度下跌。

　　A股调整的背后，外资也在“离场”。4月以来，外资进入A股热潮渐渐有所“消退”。Wind数据显示，截至5月9日，北上资金连续4个交易日呈净流出，累计净流出174.1亿元。

　　外资是今年以来A股最重要的增量之一。2019年以来，北上资金已经累计净流入900.29亿元(截至5月9日)。时间线拉长来看，外资仍坚定看好A股。

　　川财证券于5月13日在研报中表示，上周北向资金净流出创年内单周净流出最高数据，或与上周中美第十一轮经贸磋商有关，但此次流出更多来自于情绪面的震荡，而非外资的系统性转向，MSCI的扩容将再度给A股带来增量资金。此外，今年以来，国家外汇管理局已累计批准25家合格境外投资者共计287.4亿美元的投资额度，随着我国金融市场的逐步对外开放，外资对A股市场的配置力量将进一步加强。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，外资青睐布局基本面好的大盘股，涨幅触及预期收益率，会做一些获利了结，MSCI扩容对这些领域影响较大;涉及中小盘股较少，对这块影响较小，目前这块活跃的投资者更偏向个人投资者，更多还是由国内资金驱动。

　　高挺认为：“外资比例的增加，是一个缓慢形成的过程。外资投资理念对国内投资者，尤其是个人投资者的行为，短期内改变成效较小，需逐渐潜移默化，未来三五年，影响或会逐渐加大。”

　　北京一位基金经理对《国际金融报》记者表示：“伴随着A股开放程度的提高，价值投资者对股市定价权的掌控力度越来越大。投资者必须与时俱进遵循理性投资、价值投资、长期投资的原则，才能取得更好的收益。”