上市公司半年报解盘：告诉你净利高增长密码

　　*今年资本市场的一件大事是科创板的推出，从已上市的28家科创板公司半年报来看，业绩保持高速增长，合计实现营业收入329.63亿元，同比增长18%；实现净利润45.6亿元，同比增长25%

　　*建筑材料、房地产、医药生物、建筑装饰、银行等23个行业实现营收同比增长，其中建筑材料、房地产当期营收同比增幅超过20%

　　*农林牧渔、非银金融、综合、计算机、国防军工、机械设备等18个行业实现归母净利润同比增长，其中农林牧渔、非银金融当期归母净利润同比增幅超过50%

　　*选择投资标的可遵循两大路径：一是盈利能够保持稳定的龙头企业，盈利稳定意味着企业估值有系统性上升的机会；二是高成长类公司，特别是当前政策支持力度不断加大的高成长、高科技板块

　　今年上半年，国内外经济环境复杂多变，中美贸易局势、通胀及宏观调控等因素致使诸多行业受到影响颇深。但仍有多个行业在上半年表现出较高景气，且该趋势有望在下半年得以延续。

　　截至目前，2019年A股上市公司半年报已陆续发布完毕，两市3000多家上市公司的业绩表现也一览无遗。根据各家所发半年报的整体情况来看，行业表现喜忧参半。在此背景下，《投资者网》对相关行业取得的战绩进行了统计和研究，以期为投资者选择投资标的、规避投资风险提供参考。    　　科创板业绩整体向好

　　自7月22日开市以来，科创板试点注册制进行得如火如荼。在新的制度框架下，由上交所负责股票发行上市审核，证监会履行发行注册程序，双方分工合作，保障注册制的推行。首批科创板个股上市以来，科创板整体而言仍保持平稳运行，而从市场交易的活跃程度来看，无论是机构还是个人都对科创板充满信心。

　　日前，科创板公司的半年报已全部对外披露，据《投资者网》统计发现，今年上半年28家科创板公司业绩保持高速增长，合计实现营业收入329.63亿元，同比增长18%；实现净利润45.6亿元，同比增长25%。

　　值得注意的是，净利润实现翻番的3家公司是嘉元科技、【瀚川智能(688022)、股吧】、睿创微纳，盈利增速分别为257%、124%和103%。

　　体现科创板公司创新能力的一个重要指标是研发费用。据了解，28家科创板上市公司研发费用占收入比平均为13%，远高于传统行业上市公司。科技研发促进上市公司业绩增长，业绩增长反过来更会促进上市公司加大研发投入，使企业运行发展处于良性循环中。

　　华西证券分析师郅春阳向《投资者网》表示，高新技术企业自身的市场竞争力也会随着科技研发费用的增加而有所提升。此外，高新技术企业拥有专利的数量也是投资者判断企业投资价值的重要参考条件之一。

　　与此同时，科创板发行上市审核节奏也在稳步推进，新股供应也保持常态化步调。统计数据显示，截至9月11日，上交所已对59家科创公司依法依规作出最终决定，其中9家终止审核，50家通过上市委审议，通过率为84.75%。    　　新兴行业表现不俗

　　从行业角度看，建筑材料、房地产、医药生物、建筑装饰、银行等23个行业实现营收同比增长，其中建筑材料、房地产当期营收同比增幅超过20%。农林牧渔、非银金融、综合、计算机、国防军工、机械设备等18个行业实现归母净利润同比增长，其中农林牧渔、非银金融当期归母净利润同比增幅超过50%。

　　投资者在介入相关行业时应了解行业背景，对于一些新兴的景气行业可以重点关注，总体来看，一批先进制造、创新科技、新兴服务和消费龙头企业经营业绩快速增长，值得投资人留意。

　　以家电行业为例，2019年上半年，中国家电行业迎来5G、物联网、大数据等对人们生活产生深刻变革的科技普及与消费升级所衍生的新消费需求。在这样的格局下，“布局智能家居”成了家电头部企业把握未来的重要策略。

　　【海尔智家(600690)、股吧】作为世界知名的白电巨头，围绕智慧家庭的生态布局早已开始。更难得的是，海尔在筹顾未来的同时，还承压实现了当下的增长。数据显示，2019年上半年，海尔智家实现收入989.8亿元，同比增长9.38%；实现归母净利润51.5亿元，同比增长7.58%；基本每股收益0.81元，同比增长3.06%。其中，海外实现收入467亿元，同比增长24%。

　　另一个表现较好的是游戏行业，2019年上半年游戏板块上市公司整体业绩较好，龙头企业中报归母净利润增速普遍超过30%，符合或者超预期。游戏板块上市公司合计实现营业收入355.33亿元，同比增长11.10%。据财报显示，【三七互娱(002555)、股吧】在今年上半年实现营业收入60.71亿元，较上年同期增长83.83%；归属于上市公司股东的净利润10.33亿元，同比增长28.91%。三七互娱表示，业绩增长的主要原因为公司的手机游戏业务收入在报告期内实现152.90%的增长。鉴于公司持续、稳健的盈利能力和良好的财务状况，公司董事会审议通过2019年半年度利润分配预案，向全体股东每10股派送现金股利1元(含税)，预计现金分红2.11亿元。值得注意的是，三七互娱2019年上半年的国内手机游戏发行业务市场占有率已达到10.02%。

　　此外，财富管理行业也是发展迅速的新兴服务业，由于高净值人士对于机构的专业性有着更高的要求，中国的财富管理和资产管理行业已进入高速增长期，整个行业的格局将会持续发生变化，新兴财富管理力量增长迅速。

　　诺亚控股成为上半年的焦点企业之一，2019年上半年诺亚控股实现净收入17.6亿，同比增长8.2%，非GAAP净利润5.7亿，同比增长13.2%。从利润率角度看，上半年非GAAP净利润率为32.2%，同比增长1.4个百分点。此外，诺亚控股上半年精英理财师人数同比增加20.8%，活跃客户数同比增长31.9%。    　　传统行业稳中求进

　　与新兴制造、新兴服务业等凭借新增的市场需求而快速发展不同，一批传统行业龙头则是在继续深耕市场，通过提质增效，从而实现了业绩的稳健增长。

　　最典型的例子是白酒行业，截止到8月31日，目前在A股主板的19家酒企中报已全数发布。整体上看，行业的增长依然比较强劲，今年1至6月，19家A股上市公司共实现了营收1254.28亿元，净利润就达到了436.5亿元。

　　从利润数据分析，茅台依然是当之无愧的“赚钱王”，五粮液紧随其后，在高增长预期早已明确的情况下，用闪亮的业绩给行业内外带来了惊喜。此外，洋河、【泸州老窖(000568)、股吧】、牛栏山、汾酒和古井贡酒等五大酒企也凭借不俗的业绩，在营收50亿级别上形成了明显的护城河，拉大了同后续军团的差距，在各自市场形成了强大的抗压能力。

　　值得关注的是，上半年“茅五洋泸”实现的净利润在19家A股白酒公司的436.5亿元净利润中，占比分别为45.71%、21.39%、12.78%、6.30%，合计为86.18%。也就是说，这四家酒企占据了A股白酒行业的八成以上利润，因此这些公司的议价权相对较强，后“强者恒强”的概率也更大。

　　另一个备受关注的行业是房地产，自2018年下半年以来，各类调控政策效果持续显现，房地产市场基本结束高增长势头，而“马太效应”促使大量的机会、资源、用户、投资向品牌企业聚拢，一定程度上加剧了房地产业内部竞争和行业的分化。随着中国经济的转型，房地产业进入“下半场”成为业内共识。

　　随着市场竞争的加剧，以及房地产市场内外部环境的变化，越来越多房地产企业开始调整其战略以顺应整体环境。例如正荣地产提出要做城市生活的运营商和服务商，深挖产业链价值，也取得了较好业绩。2019年中期正荣地产实现总营收136.5亿元人民币，核心利润增长33.4%至11.5亿元，在保持业绩增长同时，净负债率降至70.8%，在融资收紧的背景下融资渠道保持通畅，有效支撑了公司的高质量发展。

　　从宏观层面来看，2019年以来全球主要经济体纷纷进入了降息的通道，年初至今中国的无风险利率也已经大幅下行。在资本市场改革持续深化的背景下，A股上市公司下半年的业绩仍值得广大投资者期待。

　　具体到投资策略，投资者不妨从两大路径去选择标的：一是盈利能够保持稳定的龙头企业，盈利稳定意味着企业估值有系统性上升的机会；二是高成长类公司，在条件不变的情况下，高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司，特别是在当前政策支持力度不断加大的情况下，可积极关注以5G为代表的高成长、高科技板块。