海外市场巨震扰动A股！北向资金7天流出近550亿元 市场占比有多大

　　今日A股三大股指高开低走，沪指收出近百点长阴跌幅达到3.4%，深证成指、创业板指跌幅更是超过5%。究其原因，海外市场巨震继续严重拖累A股表现。

　　北京时间今日凌晨，美联储祭出大手笔刺激政策，将联邦基金利率目标区间下调至零至0.25%的超低水平。但这一举动反而加重市场担忧，美股三大股指期货全部大幅下跌并触及交易限制区间下限，这或将带动今日美股开盘后再次探底。

　　受此影响，亚太市场今日普遍下挫。澳大利亚标普200指数重挫接近10%，菲律宾马尼拉综指下跌接近8%。欧洲股市同样大幅低开，奥地利、法国、比利时、意大利、德国、荷兰等国家主要指数开盘不久跌幅均已超过7%。

　　世界主要市场指数目前表现

　　美股恐将继续震荡

　　很显然，从美股三大股指期货走势及其他国家市场表现来看，市场对于美联储此次降息措施的效果持悲观态度。

　　国泰君安全球首席经济学家花长春同样认为，美联储货币政策并非稳定市场的“特效药”，短期市场恐将继续震荡。回顾2008年金融危机期间市场的表现，标普500在美联储降息到0.25%（上限）后延续1个季度后才企稳，当时美联储是从5.25%降息到0.25%，降息幅度为5个百分点，相比之下此次力度显然不足。

　　若美联储此次降息仍难以稳定市场，后续还有哪些政策可能？

　　莫尼塔宏观研究认为有以下三个方面：

　　一是负利率。实行负利率政策最典型的是欧央行。不过时至今日，负利率政策争议仍非常大。此前美联储曾经多次表示过，负利率会对商业银行利润造成严重影响，货币宽松传导渠道并不通畅。因此，预计美联储实行负利率政策的可能性不高。

　　二是QE+收益率控制，这是美联储最可能实行的政策。具体措施包括扩大QE规模、扩大QE购买的资产种类、辅以收益率曲线控制等。

　　三是MMT（现代货币理论Modern Monetary Theory简称MMT)。MMT理论的核心思想是货币政策需要为财政支出融资，实行“财政赤字货币化”。在目前货币政策无效、财政赤字较高的情况下，MMT理论的确有着一定的现实意义。

　　北向资金短期大幅流出

　　在全球市场巨震的背景下，A股短期内也无法独善其身。

　　其中，作为外资流入A股的指标之一，北向资金今日全天大幅净卖出98.07亿元。在最近7个交易日内，北向资金已累计净卖出546.44亿元。

　　对应到盘面上，北向资金重仓的家用电器、食品饮料等消费行业近期均走势低迷。近7个交易日中，申万家用电器行业整体下跌12.63%，食品饮料行业整体下跌9.55%，医药生物行业整体下跌9.64%，在所有一级行业中均排名中下游。

　　对于北向资金短期大举撤离的原因，专业人士认为这与海外危机模式下，海外的流动性挤兑风险升温，从而短期影响A股中的外资行为有关。

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，在危机模式下，要提防外资从新兴市场撤离回到美国的国库券市场。根据研究，2008年金融危机时，美元和美国国债市场的避风港效应明显。危机状态下，境外资金选择回流流动性更高的美国短期国债或货币市场工具，2年期国债、1年以内的国库券受青睐。

　　天风证券（601162）刘晨明也认为，对于短期而言，过去几年数次证明了一旦美股暴跌，或者是进入全球低风险偏好情绪的大环境，短期来看，全球投资权益的产品都要整体性降低仓位。

　　长期外资将进一步增配A股

　　北向资金虽然大幅流出，但他们对于A股的影响有多大？未来是否还将回流？

　　分析人士认为，影响更多是在心理层面，因为从持股比例来看，外资当前在国内流通股上的占比不到3%。

　　央行公布的截至2019年12月境外机构和个人持有境内的股票资产（外资持有A股市值）为2.10万亿元，持有A股市值的比例约为2.92%。这个数据远低于其他国家或地区的外资持股比例，比如韩国的34.7%（市值占比，股权占比为14.7%）、日本的29.1%（股权占比）。

　　放眼长期来看，随着MSCI等国际指数公司持续提高A股纳入比例，再叠加A股的优势资产回报及制度优势，外资长期增配A股的趋势有望延续。

　　天风证券策略团队认为，对于长期而言，如果发达国家市场进入经济衰退导致的熊市，那么外资的确可能进一步提升A股的配置比例。

　　天风证券强调，尤其是当发达国家资本市场由于经济衰退进入熊市的时候，A股真正的“避风港”作用在长期会体现出来。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦同样表示，全球受到公共卫生事件影响，经济增长、产业链等都不同程度受到影响，权益市场接下来也将逐步反应基本面的潜在担忧。但随着我国开复工持续转好，央行再度实施普惠金融定向降准支持实体经济、中小微企业，有望使得国内基本面先于全球迎来积极变化，对A股中长期转好形成支撑。